維持增持。維持預(yù)測2022-24年EPS1.07/1.27/1.47元增速19/18/15%?；ㄍ顿Y設(shè)計先行業(yè)績加速，上調(diào)目標(biāo)價至14.45元，對應(yīng)22年13.5倍PE。

　　市場認(rèn)為公司業(yè)績沒有成長性；我們認(rèn)為公司業(yè)績年內(nèi)具備彈性，中長期具備高成長性。（1）擬不超11元/股回購用于股權(quán)激勵，有望提升業(yè)績增長動力。（2）22Q1凈利潤增18%好于21年的6%，22Q1新簽訂單增36%好于21年的4%均加速。（3）21年Q1-Q4單季凈利增34/-7/-27/22%，二三季度低基數(shù)，22年二三季度業(yè)績有望加速上行。（4）2022PE 8.7倍（【蘇交科(300284)、股吧】(行情300284,診股)15.9/設(shè)計總院(行情603357,診股)11.3/甘咨詢(行情000779,診股)10.4），ROE維持15%以上現(xiàn)金流十年為正。

　　從江蘇向全國/從交通市政水利向環(huán)保數(shù)字智慧，多區(qū)域多行業(yè)拓展中線成長能力。（1）21年江蘇省內(nèi)營收占62%，廣東設(shè)計合同連續(xù)3年超4億，山東、河南2億，福建、廣西、四川、云南超1億。（2）交通城建領(lǐng)域設(shè)計龍頭，國內(nèi)唯一同時具有公鐵水空全方式設(shè)計能力，交通城建/水利環(huán)保獲政策支持將持續(xù)增長。（3）感知檢測業(yè)務(wù)計量認(rèn)證資質(zhì)齊備。（4）基建投資設(shè)計先行，十四五規(guī)劃疊加穩(wěn)增長政策，進(jìn)入規(guī)劃設(shè)計大年。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型數(shù)字化/智慧化推進(jìn)車路協(xié)同，打造第二業(yè)績增長曲線，增強(qiáng)可持續(xù)增長能力。（1）加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，智慧公路等取得突破。（2）21年新型業(yè)務(wù)營收9.42億同增超20%，其中數(shù)字智慧3.9億，綠色低碳5.52億。（3）以BIM+GIS技術(shù)為先導(dǎo)的訂單約2.6億，以BIM+GIS系統(tǒng)為生產(chǎn)平臺的訂單約6.7億。（4）擬設(shè)立合資公司推動車路協(xié)同自動駕駛產(chǎn)業(yè)落地。

　　風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，疫情反復(fù)，業(yè)績增速不及預(yù)期等。