士蘭微(行情600460,診股)（600460.SH）：擬建汽車級功率模塊封裝項(xiàng)目，強(qiáng)化車規(guī)模塊供應(yīng)能力，市占率提升可期——公司信息更新報告-20220614

　　1、公司擬建汽車級功率模塊封裝項(xiàng)目，車規(guī)封裝能力有望大幅提升，維持公司“買入”評級

　　公司發(fā)布公告，擬通過控股子公司成都士蘭投資建設(shè)“年產(chǎn)720萬塊汽車級功率模塊封裝項(xiàng)目”。該項(xiàng)目總投資為30億元，建設(shè)周期為3年。隨著新能源汽車滲透率不斷提升，汽車級功率半導(dǎo)體產(chǎn)品的需求持續(xù)快速增長。公司積極進(jìn)行汽車功率芯片的研發(fā)推廣和晶圓產(chǎn)能建設(shè)，已取得了豐碩的成果。公司此次擬投建的汽車級模塊封裝項(xiàng)目將為公司日益增長的汽車功率晶圓產(chǎn)能提供配套，有望大幅提升公司車規(guī)功率模塊的產(chǎn)能，為公司提升汽車功率模塊市場占有率提供充分產(chǎn)能支撐。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為15.26/20.29/26.97億元，對應(yīng)EPS為1.08/1.43/1.90元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為40.9/30.7/23.1倍，維持公司“買入”評級。

　　2、廈門+杭州12寸線蓄勢待發(fā)，功率IDM龍頭地位日漸鞏固

　　廈門士蘭集科12英寸產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正持續(xù)推進(jìn)，到2022年底有望形成6萬片的月產(chǎn)能，相較于2021年底建設(shè)完畢的4萬片產(chǎn)能，2022年擴(kuò)產(chǎn)的2萬片產(chǎn)能主要用于IGBT類產(chǎn)品的生產(chǎn)，士蘭集科單片晶圓價值量有望實(shí)現(xiàn)較大幅度提升，汽車及光伏IGBT產(chǎn)品、IPM產(chǎn)品有望隨之放量增長。2022年4月，公司發(fā)布董事會決議公告，公司擬通過控股子公司士蘭集昕在杭州投資建設(shè)“年產(chǎn)36萬片12英寸芯片生產(chǎn)線項(xiàng)目”。項(xiàng)目總投資為39億元，項(xiàng)目建設(shè)周期為3年。公司規(guī)劃新建的12寸產(chǎn)線將進(jìn)一步提升公司的產(chǎn)能空間，鞏固公司國內(nèi)IDM龍頭地位，有望為公司的產(chǎn)品迭代升級、產(chǎn)品平臺擴(kuò)充完善提供更強(qiáng)支撐。

　　風(fēng)險提示：晶圓及封裝產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)需求下滑；競爭加劇、毛利率下滑。