國泰君安證券：興發(fā)集團(tuán)22Q2創(chuàng)單季度歷史新高，磷系高景氣持續(xù)
摘要： 維持“增持”評級。由于安全監(jiān)管趨嚴(yán)，磷系資源持續(xù)收緊，公司產(chǎn)品價格持續(xù)上漲。我們上調(diào)2022-2024年EPS分別為6.54/7.22/7.65元（原2022-2024為4.97/5.16/5.88元
維持“增持”評級。由于安全監(jiān)管趨嚴(yán)，磷系資源持續(xù)收緊，公司產(chǎn)品價格持續(xù)上漲。我們上調(diào)2022-2024年EPS分別為6.54/7.22/7.65元（原2022-2024為4.97/5.16/5.88元），增速分別為71%/10%/6%，上調(diào)目標(biāo)價為65.4元（對應(yīng)2022年10倍PE）。
22年Q2環(huán)比增長，同比大幅增長，創(chuàng)單季度歷史新高。公司2022年Q2實現(xiàn)歸母凈利19.00-20.00億元，同比+141.73%-154.45%，環(huán)比+10.47-16.28%，扣非后歸母凈利19.55-20.55億元，同比+154.89%-167.93%，環(huán)比+13.99%-19.83%，公司磷礦一體化優(yōu)勢凸出。
農(nóng)化大周期疊加磷資源持續(xù)收緊，磷系產(chǎn)品景氣持續(xù)中。根據(jù)百川，22Q2草甘膦市場均價為65764元/噸，同比+63.1%；磷礦石均價為797元/噸，同比+80.3%，環(huán)比19%；磷酸一銨均價為4082元/噸，同比+58.2%，環(huán)比+31%；磷酸二銨均價為3922元/噸，同比+30.3%，環(huán)比+12%；六偏磷酸鈉均價為9760元/噸，同比+47%。
新材料持續(xù)改善，新能源加速布局。公司二甲基亞砜、IC級磷酸、硫酸、復(fù)配液等濕電子化學(xué)品需求旺盛，盈利能力顯著提升。興友磷酸鐵項目已完成項目投資備案、環(huán)評、能評、安評工作，并已獲得項目建設(shè)用地土地不動產(chǎn)權(quán)證書。興友和友興達(dá)成戰(zhàn)略合作，優(yōu)先購買興友磷酸鐵，并在華友協(xié)助下進(jìn)行磷酸鐵鋰銷售，合作更加清晰。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，合作項目落地風(fēng)險，產(chǎn)能投建風(fēng)險。
磷酸鐵
