【計算機】 華大九天(行情301269,診股)（301269.SZ）：國產(chǎn)EDA龍頭，時代賦予使命——公司首次覆蓋報告-20220807

　　1、快速崛起的國內(nèi)EDA行業(yè)龍頭

　　公司為國內(nèi)EDA行業(yè)龍頭，我們認(rèn)為公司有望受益集成電路行業(yè)景氣和國產(chǎn)化機遇。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.82、2.40、3.15億元，EPS分別為0.34、0.44、0.58元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為375.1、285.2、217.4倍，對應(yīng)當(dāng)前股價PS分別為85.5、63.3、46.9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　2、藍(lán)海市場：70億美元產(chǎn)值撬動全球4000億美元的集成電路產(chǎn)業(yè)

　　受益于集成電路行業(yè)景氣和EDA地位提升，EDA市場保持較快增長。據(jù)WSTS，2020年全球EDA行業(yè)銷售額實現(xiàn)72.3億美元，同比增長10.7%；據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會，2020年中國EDA行業(yè)銷售額66.2億元，同比增長19.9%。預(yù)計未來伴隨全球半導(dǎo)體市場規(guī)模擴張、晶圓制造產(chǎn)能提升、芯片復(fù)雜度提升帶來EDA工具需求增長，及集成電路產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)替代機遇，中國EDA市場有望延續(xù)高增長。

　　3、競爭格局：國際巨頭壟斷，國內(nèi)廠商在細(xì)分領(lǐng)域有望彎道超車

　　通過數(shù)十年自研和兼并重組，Synopsys、Cadence與西門子EDA（MentorGraphics）基本壟斷EDA市場。據(jù)賽迪智庫，三家巨頭2020年在全球、中國EDA市場占有率分別為77.7%、76.4%。受益集成電路國產(chǎn)化政策支持，EDA國產(chǎn)化率從2018年的6.24%提升至2020年的11.48%，看好政策催化下的國內(nèi)廠商彎道超車機遇。

　　4、公司核心競爭力：國內(nèi)EDA龍頭，背靠中國電子，乘國產(chǎn)化東風(fēng)而起

　　公司是國產(chǎn)EDA龍頭。（1）產(chǎn)品矩陣齊全：模擬電路設(shè)計領(lǐng)域具有全流程EDA工具，可滿足多數(shù)客戶制程需要；數(shù)字電路EDA領(lǐng)域部分流程取得突破，5款工具達(dá)到國際先進(jìn)水平。（2）市場份額領(lǐng)先：據(jù)公司招股書，公司2020年市占率約6%，為國內(nèi)廠商第一。（3）人才壁壘深厚：董事長劉偉平等高管具備豐富專業(yè)背景和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，公司擁有實力雄厚的研發(fā)團(tuán)隊，2021年研發(fā)技術(shù)人員494人。（4）股東加持助力騰飛：公司第一大股東的控股股東中國電子集團(tuán)是以信息化為主業(yè)的大型央企，利好公司產(chǎn)品驗證、技術(shù)迭代，構(gòu)建國產(chǎn)EDA產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　風(fēng)險提示：國產(chǎn)替代不及預(yù)期風(fēng)險、公司技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。