投資要點(diǎn)

　　事件：公司發(fā)布2022年半年報(bào)，2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收6.84億元（+20.05%，括號內(nèi)為同比增速，下同），歸母凈利潤2.58億元（+0.90%），扣非歸母凈利潤為2.39億元（+13.16%）。2022年Q2單季度實(shí)現(xiàn)營收3.13億元（+10.63%），歸母凈利潤1.10億元（-6.53%），扣非歸母凈利潤為1.01億元（-2.80%）。疫情擾動(dòng)下收入符合預(yù)期。

　　公司主營產(chǎn)品和視光服務(wù)影響受華東地區(qū)及全國散發(fā)疫情影響較大：發(fā)生疫情的區(qū)域普遍限制甚至停止正常營業(yè)，直接影響了公司 2022上半年，尤其是二季度收入。公司3-4月鏡片訂單負(fù)增長，5月基本持平，6月基本恢復(fù)正常。公司訂單與具體銷售收入確認(rèn)時(shí)間有一部分差一個(gè)月，截止2021年年報(bào)，公司直銷占比已達(dá)64%。如果訂單下給經(jīng)銷商或直銷給醫(yī)院的，該筆訂單當(dāng)月不能確認(rèn)，需要下個(gè)月才確認(rèn)。

　　公司下半年業(yè)績有望持續(xù)高增長：受2021年7月下旬南京疫情影響，公司OK鏡銷售受到影響，從今年來看，目前南京、合肥等重要城市管控正常，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，暑假是角膜塑形鏡驗(yàn)配高峰期，遞延需求在暑假將集中陸續(xù)驗(yàn)配。隨著國家出臺第九版新冠防控方案，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)防控，境外、密接等隔離時(shí)間大幅減少，我們預(yù)計(jì)在疫情逐步放松背景下，前期因?yàn)橐咔槭軗p的需求將集中釋放，公司業(yè)績也將迎來疫情后的修復(fù)。

　　公司定增落地，渠道建設(shè)不斷加強(qiáng)：公司定增落地，計(jì)劃未來5年新增1348家終端建設(shè)。我們認(rèn)為公司前期已有300多家終端的建設(shè)經(jīng)驗(yàn)和人才培訓(xùn)經(jīng)驗(yàn)，即將發(fā)布連鎖視光體系總指南，相信公司未來隨著終端建設(shè)不斷推進(jìn)，量價(jià)齊升將持續(xù)增厚公司業(yè)績。

　　盈利預(yù)測與投資評級：我們維持2022-2023年歸母凈利潤分別為7.21/9.21億元，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤11.31億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為57/45/37倍，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致銷售不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)等。