【【歐普康視(300595)、股吧】(行情300595,診股)】疫情影響短期業(yè)績，Q3旺季有望回暖

　　事件：公司發(fā)布2022年半年報，2022年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.84億元，同比增長20.05%；歸母凈利潤2.58億元，同比增長0.90%；扣非凈利潤2.39億元，同比增長13.16%。

　　疫情影響+非業(yè)務(wù)性因素導(dǎo)致表觀利潤增速承壓。公司核心產(chǎn)品角膜塑形鏡仍處于滲透率持續(xù)提升的高景氣階段，上半年歸母凈利潤增速低于收入增速，主要為非業(yè)務(wù)性因素影響：1）上年同期公司轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)確認一次性收益約2000萬；2）理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，閑置資金理財收益、銀行存款利息收入較上年同期減少599萬；3）并表的合資子公司利潤增長較快，少數(shù)股東損益同比增長約1597萬元。若剔除以上影響，上半年公司調(diào)整后扣非凈利潤為2.66億元，同比增長19.70%，基本與收入增速保持一致。

　　角膜塑形鏡需求旺盛，Q3旺季有望回暖。分季度來看，單二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億，同比增長10.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.10億，同比下降6.53%。自3月下旬以來國內(nèi)多地爆發(fā)疫情，尤其是公司收入占比較高的華東地區(qū)受疫情影響較大，3-4月公司鏡片訂單均呈現(xiàn)負增長。5-6月以來隨疫情好轉(zhuǎn)鏡片訂單呈現(xiàn)快速恢復(fù)趨勢，5月訂單同比基本持平，6月重回正增長通道。由于非控股子公司的訂單以用戶適配確認收入，因此收入確認有所遞延，二季度業(yè)績受3-4月訂單下滑沖擊較大。暑期是角膜塑形鏡的驗配旺季，客流有望快速修復(fù)，預(yù)計Q3公司角膜塑形鏡業(yè)務(wù)將恢復(fù)高增長。

　　盈利能力持續(xù)優(yōu)異，終端拓展導(dǎo)致銷售費用率略有提升。2022H1公司期間費用率30.93%，同比上升2.93pp，較2021年同期略有上升，其中銷售費用率20.29%，上升1.29pp，主要系公司加快自建視光終端，銷售費用率隨直銷占比增加而有所提升；管理費用率10.77%，上升2.37pp；財務(wù)費用率-0.13%，下降0.73pp。公司盈利能力維持在較高水平，核心產(chǎn)品角膜塑形鏡毛利率89.30%，公司綜合毛利率76.31%，與上年同期基本持平。

　　角膜塑形鏡仍是公司核心產(chǎn)品，視光終端建設(shè)加快步伐。2022上半年硬性角膜接觸鏡實現(xiàn)營業(yè)收入3.46億（同比+3.82%），護理產(chǎn)品收入1.33億（同比+44.61%），醫(yī)療服務(wù)收入1.10億（同比+72.59%），普通框架鏡及其他收入9314萬（同比+17.82%）。2022上半年公司新增合作終端150余家，包括28家控股視光終端，目前已建立合作關(guān)系的終端總數(shù)超1500家。6月公司順利完成定增，未來計劃新增眼視光服務(wù)終端超千家，眼視光綜合服務(wù)能力有望得到進一步提升。

　　盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)半年報，我們對公司盈利預(yù)測略作調(diào)整，上半年受疫情影響較大，但角膜塑形鏡行業(yè)需求旺盛，公司核心產(chǎn)品未來有望保持較快增長，預(yù)計2022-2024年公司收入16.38、21.49、27.90億元，同比增長26.46%、31.20%、29.82%，歸母凈利潤6.70、9.02、12.01億元（預(yù)測前值為7.09、9.39、12.34億），同比增長20.82%、34.64%、33.14%。公司所處行業(yè)景氣度高，消費屬性強，公司產(chǎn)品在國內(nèi)滲透率低，競爭格局良好，未來有望持續(xù)保持快速增長。

　　風(fēng)險提示事件：市場競爭加劇風(fēng)險，原材料供應(yīng)商相對集中風(fēng)險，產(chǎn)品市場推廣不達預(yù)期風(fēng)險。