國電電力：Q2業(yè)績環(huán)比增長，資產(chǎn)整合是亮點(diǎn)
摘要： 【能源運(yùn)營】國電電力(行情600795,診股)：Q2業(yè)績環(huán)比增長，資產(chǎn)整合是亮點(diǎn)維持“增持”評級：維持盈利預(yù)測22-24年EPS0.30/0.39/0.51元；維持目標(biāo)價(jià)5.79元，維持“增持”評級。
【能源運(yùn)營】【國電電力(600795)、股吧】(行情600795,診股)：Q2業(yè)績環(huán)比增長，資產(chǎn)整合是亮點(diǎn)
維持“增持”評級：維持盈利預(yù)測22-24年EPS 0.30/ 0.39/0.51元；維持目標(biāo)價(jià)5.79元，維持“增持”評級。
2Q22業(yè)績環(huán)比增長。公司1H22營收912億元，同比+20.0%；歸母凈利潤23.0億元，同比-22.1%。公司2Q22歸母凈利潤12.8億元，同比/環(huán)比+84.5%/+21.1%，略低于我們預(yù)期。公司2Q22經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額133億元，同比+247%，主要由公司同期營收及增值稅留抵退稅收回金額同比增長所致。
火電電量降幅有限，電價(jià)環(huán)比略有下降。2Q22上網(wǎng)電量1033億千瓦時(shí)，同比+1.01%（可比口徑）。2Q22公司平均上網(wǎng)電價(jià)0.427元/千瓦時(shí)，同比/環(huán)比+28.1%/-5.9%。公司2Q22火電上網(wǎng)電量830億千瓦時(shí)，同比/環(huán)比 -1.2%/-7.6%，火電電量降幅好于同業(yè)，我們判斷主要與火電區(qū)位因素有關(guān)（沿海電廠占比相對較少）。
現(xiàn)金增持大渡河公司，加快資產(chǎn)整合步伐。公司擬通過非公開協(xié)議方式現(xiàn)金收購控股集團(tuán)持有的大渡河公司11%股權(quán)，收購價(jià)格暫為43.7億元（1.8x pb），交易完成后公司水電權(quán)益裝機(jī)將增加1.3 GW。另公司加快資產(chǎn)整合腳步，擬向控股股東非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司所屬寧夏區(qū)域相關(guān)資產(chǎn)，交易標(biāo)的合計(jì)控股裝機(jī)6.6 GW，權(quán)益凈資產(chǎn)-3.78億元，統(tǒng)借統(tǒng)還金額38.9億元，交易對價(jià)暫定為4.03億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機(jī)低于預(yù)期，煤炭價(jià)格超預(yù)期，資產(chǎn)及信用減值超預(yù)期等。
整合
