【華大九天(301269)、股吧】(行情301269,診股)

　　2022年中報點評

　　業(yè)績大超預(yù)期

　　國產(chǎn)EDA龍頭強者愈強

　　事件：2022年8月24日，華大九天發(fā)布2022年中報。2022年上半年，公司實現(xiàn)營收2.66億元，同比增長46%；歸母凈利潤0.40億元，同比增長105%；扣非歸母凈利潤0.03億元，同比增長130%。業(yè)績超出市場預(yù)期。

　　投資要點

　　全流程和晶圓制造EDA工具營收快速增長：分業(yè)務(wù)來看，2022年上半年，全流程EDA工具系統(tǒng)實現(xiàn)營收1.78億元，同比增長71%，主要系公司是我國唯一能夠提供模擬電路設(shè)計全流程 EDA 工具系統(tǒng)的本土 EDA 企業(yè)，產(chǎn)品性能國內(nèi)領(lǐng)先。數(shù)字電路設(shè)計EDA 工具實現(xiàn)營收0.27億元，同比增長36%。晶圓制造 EDA工具實現(xiàn)營收0.33億元，同比增長86%，主要系公司晶圓制造EDA工具逐步獲得晶圓廠認可。

　　研發(fā)投入持續(xù)加大，產(chǎn)品矩陣逐漸補全：2022年上半年，公司研發(fā)費用為1.86億元，同比增長60%；研發(fā)費用率為70%，同比增加7pct。截至2022年6月30日，公司擁有研發(fā)技術(shù)人員522人，占公司員工總數(shù)的76%。EDA行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，公司不斷加大研發(fā)投入，做強已有產(chǎn)品，補全未做產(chǎn)品，公司產(chǎn)品持續(xù)獲得客戶認可，截至2022年6月30日，公司擁有超過 500家國內(nèi)外客戶，力爭到2030年實現(xiàn)IC設(shè)計和制造各領(lǐng)域的EDA工具全流程覆蓋。

　　EDA行業(yè)國產(chǎn)化進程有望加快，國產(chǎn)EDA龍頭引領(lǐng)國產(chǎn)化浪潮：EDA作為半導(dǎo)體皇冠上的明珠，是海外制裁中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要關(guān)口。2022年8月13日，美國商務(wù)部正式宣布最終規(guī)定，對設(shè)計GAAFET（全柵場效應(yīng)晶體管）結(jié)構(gòu)集成電路所必須的EDA軟件進行出口管制。在海外制裁背景下，EDA國產(chǎn)化進程有望加快。華大九天是國產(chǎn)EDA龍頭，2018-2020年國產(chǎn)EDA營收市場份額占比保持在50%以上。華大九天是國產(chǎn)EDA企業(yè)中唯一國家隊，有望在國產(chǎn)化背景下快速發(fā)展，引領(lǐng)國產(chǎn)化浪潮。

　　盈利預(yù)測與投資評級： EDA是服務(wù)于芯片設(shè)計生產(chǎn)全周期的工業(yè)軟件，是否被海外制裁會直接影響到中國半導(dǎo)體行業(yè)的正常發(fā)展。我們預(yù)計在中美科技脫鉤背景下，EDA國產(chǎn)化進程將會加快，華大九天作為國產(chǎn)EDA龍頭，隨著產(chǎn)品矩陣逐漸補全，有望迎來加速發(fā)展?；诖?，我們給予2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測為1.87/2.48/3.25億元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示：1）行業(yè)競爭加??；2）新產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期；3）政策支持力度不及預(yù)期。