10月17日晚上，比亞迪公布了今年三季度的業(yè)績預(yù)告，預(yù)計今年前三季度比亞迪的凈利潤達(dá)到91億元-95億元，同比增長272.48%-288.85%。其中，公司第三季度單季度的凈利潤預(yù)計達(dá)到55.05億元-59.05億元，同比增長333.60%-365.11%，環(huán)比增長97.5%-111.87%。

　　從整體利潤水平來看，此前市場預(yù)計Q3單季度利潤45-50億元，業(yè)績超市場預(yù)期。比亞迪作為我國新能源汽車頭號品牌取得如此成績的確喜人，然而在利潤高增的同時，類似巴菲特這類長期投資者卻選擇了減持退出，有許多投資者不看好比亞迪出海及高端化戰(zhàn)略。究竟三季度業(yè)績是否為比亞迪的巔峰？本文將詳細(xì)解析。

　　單車?yán)麧櫝掷m(xù)上升，正式進(jìn)入量價利齊升的高速成長期

　　根據(jù)7、8、9月的產(chǎn)銷報告數(shù)據(jù)，比亞迪三季度銷售了總共53.9萬臺乘用車，環(huán)比增長51.8%；其中純電25.8萬，環(huán)比+43%；插混27.8w，環(huán)比+61%。公司銷量同環(huán)比高速增長，交付的兩次漲價后的車型和新發(fā)布車型的占比持續(xù)提升，超市場預(yù)期，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，推動單車?yán)麧櫝掷m(xù)改善。

　　比亞迪第三季度雖然不會公布具體業(yè)務(wù)的利潤分配，但目前來看，比亞迪的利潤增量主要來自新能源汽車，樂觀估計比亞迪電子第三季度的利潤在3億到4億之間，比亞迪汽車業(yè)務(wù)的利潤在51億到56億之間，所以比亞迪的整體利潤預(yù)計在0.94萬-1.04萬元之間，有望在第三季度突破1萬元。

　　取得如此引以為豪的成績和比亞迪多年堅持專研新能源汽車領(lǐng)域有著很大的關(guān)系。

　　比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域深耕多年，已形成傳統(tǒng)燃油、混合動力、純電動車等全動力產(chǎn)品體系。技術(shù)上，公司采用純電動 e3.0平臺，混動 DMi+ DMp雙平臺驅(qū)動，技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品力強(qiáng)；搭載高級輔助駕駛功能的車型，如英偉達(dá)，地平線，將于2023年開始量產(chǎn)。品牌網(wǎng)絡(luò)方面，公司的海洋網(wǎng)絡(luò)與王朝網(wǎng)絡(luò)齊頭并進(jìn)，產(chǎn)品周期不斷向上，市占率穩(wěn)步上升。

　　在市場定位上，比亞迪以20萬元以下的大眾市場為目標(biāo)，通過熱銷車型漢、海豹等車型來拓展中高端市場，通過騰勢和高端新品牌不斷實現(xiàn)品牌向上，進(jìn)一步打開價格天花板。比亞迪的新能源產(chǎn)品正處于車型豐富、車價上探、銷量不斷攀升的階段。三重合力之下，比亞迪正處于價格和價格上升的通道中。根據(jù)天風(fēng)證券的預(yù)測，到2022年，比亞迪的銷量將達(dá)到174萬輛，同比增長137%；到2023年，比亞迪的銷量將達(dá)到295萬臺。

　　巴菲特減持比亞迪并不意味著比亞迪巔峰期已過

　　8月以來巴菲特減持比亞迪的交易引來了市場熱議。很多投資者以此為標(biāo)準(zhǔn)來看空比亞迪未來的發(fā)展可能有失偏頗，回顧過去二十年巴菲特交易：1)巴菲特重倉“新舊能源”，是長期看好能源轉(zhuǎn)型的時代政經(jīng)主題。2)巴菲特圍繞著“新舊能源”倉位切換，更多反映其個股審美，“不適合”并非“不優(yōu)秀”，例如 2016 年被巴菲特減倉的沃爾瑪(ROE 回落)和寶潔公司(pb 大幅上升)，后續(xù)股價依然實現(xiàn)大幅上漲。。

　　巴菲特的重倉股特征是護(hù)城河深(ROE 穩(wěn)定在 15%左右)、安全邊際足(PE往往在 20倍左右)。而買入比亞迪是巴菲特持倉中較為另類的一項投資，是少有的、對于爆發(fā)成長性行業(yè)的投資，表明其對于新能源行業(yè)的長期看好。此次減持是在公司大幅上漲后的部分盈利兌現(xiàn)，符合其自身投資框架和個股審美。

　　比亞迪的發(fā)展總是伴隨著市場上的總總質(zhì)疑而前進(jìn)的，公司大力進(jìn)軍全球市場已經(jīng)初見成效。9 月 28 日，比亞迪召開新能源乘用車歐洲線上發(fā)布會，面向歐洲市場推出三款車型，包括漢、唐及元 PLUS，并公布官方預(yù)售價格。在發(fā)布會上，比亞迪宣布元PLUS、漢、唐三款車型在歐洲的官方預(yù)售價。其中，元 PLUS 德國預(yù)售價格為 3.8 萬歐元，漢和唐德國預(yù)

　　售價格為 7.2 萬歐元。這三款車型也將于 10 月在法國巴黎車展亮相上市，并開啟歐洲多國交付，包括挪威、丹麥、瑞典、荷蘭、比利時、德國等國家。今年年底前，比亞迪還將進(jìn)一步開拓法國和英國市場，為當(dāng)?shù)叵M者提供高品質(zhì)新能源乘用車及配套服務(wù)。2022 年 9 月，公司海外銷售新能源乘用車已達(dá)7736 輛。

　　總體來看，比亞迪深度布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)先進(jìn)、品牌完善、產(chǎn)品豐富，伴隨著行業(yè)的高速發(fā)展，其銷量將進(jìn)入高速增長的快車道。天風(fēng)證券看好公司在汽車智能電動轉(zhuǎn)型背景下的長期發(fā)展。公司2022年銷量有望持續(xù)高速增長，車價上漲疊加規(guī)模效應(yīng)有望改善盈利情況，技術(shù)升級驅(qū)動產(chǎn)品周期，公司2022年有望量利齊升。

　　(1)建議關(guān)注全面布局并垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，隨著銷量增長協(xié)同效應(yīng)也將逐步凸顯的主機(jī)廠：【比亞迪】；

　　(2)建議關(guān)注有望隨比亞迪銷量快速提升而受益的產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：【欣銳科技、科博達(dá)、德賽西威、華陽集團(tuán)、上聲電子 、廣東鴻圖、文燦股份、拓普集團(tuán)、和勝股份、銀輪股份、盾安環(huán)境、中鼎股份、【保隆科技(603197)、股吧】】等。