跨境電商成外貿(mào)"香餑餑"

　　在剛剛過去的一年，跨境電商日趨火熱，全球消費資源也因此得到優(yōu)化。據(jù)商務(wù)部預(yù)測，2016年中國跨境電商進(jìn)出口貿(mào)易額將達(dá)6.5萬億元，未來幾年跨境電商占中國進(jìn)出口貿(mào)易比例將會提高到20%。面對如此龐大的市場，國家新政策的出臺和實施，牽動著市場的趨勢命脈。

　　近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，將新設(shè)跨境電子商務(wù)綜合試驗區(qū)，并復(fù)制推廣相關(guān)經(jīng)驗做法。專家指出，跨境電商將因此分享到政策紅利，我國跨境電商產(chǎn)業(yè)將獲得進(jìn)一步發(fā)展空間，這也將有力地促進(jìn)我國外貿(mào)向好發(fā)展。

　　開年派發(fā)政策“紅包”

　　新年伊始，國務(wù)院常務(wù)會議決定，復(fù)制推廣兩大經(jīng)驗做法：一是構(gòu)建六大體系，包括信息共享體系、在線金融服務(wù)體系、智能物流體系、電子商務(wù)信用體系、統(tǒng)計監(jiān)測體系和風(fēng)險防控體系。二是建設(shè)線上“單一窗口”和線下“綜合園區(qū)”兩個平臺，實現(xiàn)政府部門間信息互換、監(jiān)管互認(rèn)、執(zhí)法互助，匯聚物流、金融等配套設(shè)施和服務(wù)，為跨境電子商務(wù)打造完整產(chǎn)業(yè)鏈和生態(tài)圈。

　　“就國內(nèi)市場而言，兩大經(jīng)驗的推廣，一方面可以推動信息共享、完善市場體系，另一方面將有助于促進(jìn)貿(mào)易便利化，降低綜合成本。而考慮到國外市場，在推廣經(jīng)驗的過程中，還要注意與國外市場的關(guān)聯(lián)性，加強環(huán)境的后期建設(shè)?！睂ν饨?jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)副校長林桂軍在接受本報記者采訪時說。

　　擴(kuò)大范圍上規(guī)模

　　跨境電商在我國已開始多點布局，到2015年底，我國有10個跨境電商進(jìn)口試點城市，分別是上海、杭州、寧波、鄭州、重慶、廣州、深圳、福州、平潭、天津，以及一個中國(杭州)跨境電子商務(wù)綜合試驗區(qū)。

　　國務(wù)院常務(wù)會議決定，將先行試點的中國(杭州)跨境電子商務(wù)綜合試驗區(qū)初步探索出的相關(guān)政策體系和管理制度，向更大范圍推廣。按照合理布局、注重特色和可操作性的原則，在東中西部選擇一批基礎(chǔ)條件較好、進(jìn)出口和電子商務(wù)規(guī)模較大的城市，新設(shè)跨境電子商務(wù)綜合試驗區(qū)。

　　據(jù)了解，不少跨境電商進(jìn)口試點城市已經(jīng)開啟了綜合試驗區(qū)的申報工作。中國電子商務(wù)研究中心高級分析師張周平表示，復(fù)制推廣跨境電商綜合試驗區(qū)，對出口電商而言，更多的試點城市帶來的是傳統(tǒng)外貿(mào)企業(yè)線上化的規(guī)模化發(fā)展，同時，也利于出口電商企業(yè)借助政府搭建的完善服務(wù)體系更好幫助自身實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。

　　或引發(fā)市場新格局

　　在世界經(jīng)濟(jì)總體不振的大環(huán)境下，我國對外貿(mào)易正面臨“寒冬”，進(jìn)出口雙雙表現(xiàn)不佳。然而，與之截然相反的是，跨境電商卻持續(xù)發(fā)展火熱，這也為我國外貿(mào)發(fā)展帶來了新機遇，甚至引發(fā)市場新格局。

　　中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會1月6日發(fā)布的《2015中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)綜述與2016發(fā)展趨勢報告》指出，2015年上半年我國跨境電商交易規(guī)模為2萬億元，同比增長42.8%，跨境電商已經(jīng)成為中國進(jìn)出口貿(mào)易的重要組成部分，成為打造開放型經(jīng)濟(jì)的重要引擎。

　　商務(wù)部外貿(mào)司副司長王東堂表示，2015年以來，跨境電子商務(wù)出口增速超過30%，市場采購貿(mào)易增幅超過70%，帶動了大量中小微企業(yè)出口，成為新的外貿(mào)增長點。

　　“相比于傳統(tǒng)的外貿(mào)形式，加快跨境電商的布局將有利于促進(jìn)外貿(mào)的便捷性，并增加我國對外貿(mào)易的國際競爭力?！绷止疖娬f，此外，跨境電商發(fā)展所帶來的外溢效應(yīng)也是不容忽視的，包括生產(chǎn)與消費模式的轉(zhuǎn)型升級、物流的更加準(zhǔn)確高效、融資更加安全方便等。

　　跨境通:業(yè)績符合預(yù)期,定增打造跨境電商綜合生態(tài)圈

　　跨境通 002640

　　研究機構(gòu)：安信證券 分析師：蘇林潔 撰寫日期：2015-10-30

　　業(yè)績符合預(yù)期。公司1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入21.21億元,同增637.07%;歸屬上市公司股東的凈利潤1.24億元,同增687.79%;扣非凈利潤1.23億元,同增690.98%,EPS0.19元,業(yè)績符合預(yù)期。公司預(yù)計年度凈利潤增長約為370%-420%。

　　資產(chǎn)減值損失沖回增加當(dāng)期利潤,毛利率由于促銷力度加大有所下滑。受環(huán)球易購并表影響,公司收入及毛利率均大幅上升,毛利率升11.9pct至59%,我們預(yù)計電商業(yè)務(wù)毛利率約為60%左右。銷售/管理/財務(wù)費用率分別升25.6pct/-10.6pct/-2.4pct至49.8%/2.4%/0.2%,三費合計降12.7pct至52.4%。應(yīng)收賬款、存貨分別較年初增-13.78%/101.02%至3.19億元/5.91億元,應(yīng)收賬款有所好轉(zhuǎn),但存貨上升較快。

　　擬大手筆增發(fā)打造跨境電商綜合生態(tài)圈,投資金虎信息獲取支付牌照。

　　公司10月發(fā)布增發(fā)預(yù)案,擬以不低于20.92元/股的價格非公開發(fā)行不超過1.296億股,募資總額不超過27.1億元,主要投向方向為:跨境進(jìn)口電商(15.8億)、跨境出口電商B2B綜合服務(wù)平臺(6.3億)、跨境電商倉儲及配套(3億)、還貸(2億)等。同時公司擬公開發(fā)行規(guī)模不超過7億元的公司債券,期限不超過5年,用于補充流動資金。同時還以1793萬元受讓金虎信息51%股權(quán),金虎信息已于2013年7月獲得由央行核發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》,為山西省三家擁有預(yù)付卡牌照的公司之一。我們認(rèn)為繼收購環(huán)球易購,參股前海帕拓遜、廣州百倫、通拓科技、跨境易、易極云商等進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)后,本次增發(fā)奠定了公司加快布局跨境電商產(chǎn)業(yè)鏈,領(lǐng)先對手迅速做大做強的決心與信心。

　　投資建議:在跨境電商行業(yè)高增長背景下,公司憑借環(huán)球易購出口B2C領(lǐng)域建立的領(lǐng)先優(yōu)勢,未來兩年業(yè)績能夠持續(xù)高增長;同時“跨境電商綜合生態(tài)圈”的“出口+進(jìn)口”、“B2B+B2C”、“平臺+自營”、“運營+服務(wù)”戰(zhàn)略布局則有望再次拓展成長空間。中長期來看,我們持續(xù)看好公司在跨境電商領(lǐng)域的深層布局和發(fā)展?jié)摿?預(yù)計2015-2017年增發(fā)攤薄后EPS為0.22元/0.34元/0.49元,首次評級為“增持-A”,6個月目標(biāo)價39.22元,對應(yīng)增發(fā)后市值300億元。

　　風(fēng)險提示:1)跨境電商政策風(fēng)險;2)外延布局低于預(yù)期

　　小商品城點評報告:繼續(xù)深化金融生態(tài)體系建設(shè)

　　小商品城 600415

　　研究機構(gòu)：浙商證券 分析師：程艷華 撰寫日期：2016-01-05

　　事件:

　　公告發(fā)布設(shè)立義烏小商品城互聯(lián)網(wǎng)金融有限公司和義烏信用中心與征信公司簽訂合作協(xié)議的公告

　　投資要點

　　依托清華控股和浙江電融成立互聯(lián)網(wǎng)公司

　　公司與北京紫荊華信投資管理中心(有限合伙)(以下簡稱“紫荊資本”)、浙江電融數(shù)據(jù)技術(shù)有限公司(以下簡稱“浙江電融”)擬發(fā)起設(shè)立義烏小商品城互聯(lián)網(wǎng)金融有限公司(暫名,以下簡稱“互聯(lián)網(wǎng)金融公司”),共同開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)金融公司注冊資本為1,000萬元,其中公司出資550萬,持股55%; 紫荊資本出資300萬元,持股30%;浙江電融出資150萬元,持股15%。

　　紫荊資本成立于2012年,隸屬于清華控股的金融業(yè)務(wù)板塊。清華控股是清華大學(xué)在整合清華產(chǎn)業(yè),目前掌控著超過1,700億實業(yè)資產(chǎn)和超過2,000億的金融資產(chǎn)。清控金融已經(jīng)初步完成建立全線基金業(yè)務(wù),開展基于資金鏈的信貸經(jīng)營業(yè)務(wù),基于產(chǎn)權(quán)鏈的資本運營業(yè)務(wù)和基于產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。紫荊資本負(fù)責(zé)前期統(tǒng)籌規(guī)劃,互聯(lián)網(wǎng)金融公司成立后負(fù)責(zé)協(xié)助對接外部優(yōu)質(zhì)資源,協(xié)助擬定互聯(lián)網(wǎng)金融公司發(fā)展戰(zhàn)略,并協(xié)助進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)金融公司運營和資本運作。

　　浙江電融為元寶鋪的運營主體。元寶鋪是國內(nèi)領(lǐng)先的金融大數(shù)據(jù)服務(wù)平臺,為小微企業(yè)打造融資、理財?shù)冉鹑诜?wù),已與招商銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、南粵銀行、浙商銀行等多家金融機構(gòu)建立了深度戰(zhàn)略合作關(guān)系,主營數(shù)據(jù)貸業(yè)務(wù)已拓展至酒店、物流、電商、餐飲、零售等多個行業(yè),為2萬多家小微企業(yè)提供了超過20億元的授信,服務(wù)覆蓋城市超過50個,尤其在經(jīng)濟(jì)活躍的北、上、廣、深、浙及大部分東南沿海城市。

　　與義烏信用中心合作,搭建市場大數(shù)據(jù)平臺

　　公司子公司義烏中國小商品城征信有限公司(以下簡稱“征信公司”)與義烏市信用中心簽訂合作協(xié)議。義烏市信用中心為義烏市人民政府直屬正科級事業(yè)單位,具體負(fù)責(zé)義烏市社會信用體系建設(shè)工作,承擔(dān)全市信用信息的歸集、整理、發(fā)布、使用和管理工作。公司參與義烏市社會信用體系的建設(shè),搭建以信用為核心的,打造涵蓋義烏實體市場、義烏購等電商平臺、義支付等第三方支付、惠商小貸、金融租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融等線上線下及各個貿(mào)易環(huán)節(jié)的市場大數(shù)據(jù)平臺。

　　完善金融生態(tài)系統(tǒng),增強市場服務(wù)能力。

　　公司經(jīng)營的義烏小商品城擁有7萬個商戶資源,其長期發(fā)展戰(zhàn)略為以市場為核心、資本為紐帶,打造現(xiàn)代服務(wù)貿(mào)易集成商。通過涉足互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域, 為市場經(jīng)營戶提供金融支持的有益嘗試,解決經(jīng)營戶資金瓶頸問題。參與義烏市社會信用體系的建設(shè),搭建以信用為核心的“信用義烏”大數(shù)據(jù)平臺,為進(jìn)一步推動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)深入融合到市場貿(mào)易的各個環(huán)節(jié)奠定基礎(chǔ)。公司可通過金融租賃、小額貸款、商位質(zhì)押貸款和私募股權(quán)投資基金和互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)相結(jié)合,完善金融生態(tài)體系,不僅可以增加服務(wù)市場經(jīng)營戶的能力,也能增加公司盈利能力。

　　維持買入評級。

　　預(yù)計,2015-2017年EPS 為0.13元、0.23元和0.32元。我們認(rèn)為,在租金收取方式上,公司通過對客戶結(jié)構(gòu)的提升和租金收取方式向更靈活的方向轉(zhuǎn)變,市場經(jīng)營主體的發(fā)展速度和租金市場化體系的建立將進(jìn)入一個更加良性的循環(huán)。在市場的延展性方面,除了豐富現(xiàn)有品類外,通過涉足醫(yī)療產(chǎn)業(yè)為未來成長打開空間。另外,考慮到公司目前正在加速實體市場與網(wǎng)上市場融合,伴隨著依托線上和線下大數(shù)據(jù)的電商生態(tài)圈和金融生態(tài)圈的逐步建立, 公司將實現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身,未來市場空間巨大,我們維持買入評級。

　　海寧皮城:康復(fù)醫(yī)院打響健康產(chǎn)業(yè)投資第一環(huán)

　　海寧皮城 002344

　　研究機構(gòu)：申萬宏源 分析師：王俊杰 撰寫日期：2016-01-07

　　投資要點:

　　子公司海寧皮城健康產(chǎn)業(yè)投資公司合作成立康復(fù)醫(yī)院。公司成立海寧皮革城健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司,由其負(fù)責(zé)開展健康項目投資、健康管理等業(yè)務(wù),日前注冊登記手續(xù)全部完畢,注冊資本2億元整,由公司全額出資。健康產(chǎn)業(yè)投資公司與李小六及海寧市康寧投資有限公司于1月5日簽訂了《關(guān)于成立海寧皮城康復(fù)醫(yī)院(管理)有限公司的合作協(xié)議》,擬就開展康復(fù)醫(yī)療專科服務(wù)業(yè)務(wù)成立合資公司?？祻?fù)醫(yī)院注冊資本3000萬,海皮健康產(chǎn)業(yè)投資公司、李小六、康寧投資分別持有55%、15.75%、29.25%?？祻?fù)醫(yī)院董事會設(shè)3名董事,由三方各選派一位。海皮健康產(chǎn)業(yè)投資公司擁有絕對控股權(quán),根據(jù)合作協(xié)議選派的董事當(dāng)選康復(fù)醫(yī)院董事長并提名總經(jīng)理,同時健康產(chǎn)業(yè)投資選派康復(fù)醫(yī)院的財務(wù)負(fù)責(zé)人和監(jiān)事。

　　康復(fù)醫(yī)院計劃于2016年年中投入運營。

　　合資方李小六從事康復(fù)醫(yī)學(xué)多年,經(jīng)驗豐富,負(fù)責(zé)搭建專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊。醫(yī)學(xué)碩士、副主任醫(yī)師李小六,從事康復(fù)醫(yī)學(xué)15年,主要擅長神經(jīng)康復(fù)(腦卒中、腦外傷康復(fù)),骨與關(guān)節(jié)病康復(fù)(頸肩腰腿痛、骨折術(shù)后、韌帶重建術(shù)后等康復(fù)),老年病康復(fù)和腦癱康復(fù)。李小六在康復(fù)領(lǐng)域聲名卓著,經(jīng)驗豐富,出版專著5部,擔(dān)任中華物理醫(yī)學(xué)與康復(fù)醫(yī)學(xué)會上海專委會青年委員、中國醫(yī)師協(xié)會康復(fù)醫(yī)師分會老年病專業(yè)委員會委員,上?？祻?fù)醫(yī)學(xué)會骨科、疼痛專業(yè)委員會委員等。由其負(fù)責(zé)專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊人員的招聘,切實保障康復(fù)醫(yī)院的醫(yī)師水準(zhǔn)。

　　合資設(shè)立康復(fù)醫(yī)院邁出醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)布局第一步。子公司健康投資合資設(shè)立康復(fù)醫(yī)院,積極部署開展康復(fù)醫(yī)療?？品?wù)業(yè)務(wù),是公司發(fā)展醫(yī)療健康服務(wù)新產(chǎn)業(yè)的首次實質(zhì)性舉措。

　　我們認(rèn)為,通過設(shè)立康復(fù)醫(yī)院能夠加快公司在康復(fù)醫(yī)療新興領(lǐng)域發(fā)展,把握國家健康產(chǎn)業(yè)迎來快速發(fā)展的市場機遇,拓展公司新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域,有望增強公司未來的持續(xù)盈利能力和抗風(fēng)險能力?？祻?fù)醫(yī)院公司成立后,預(yù)計將持續(xù)投資康復(fù)醫(yī)院項目,打造連鎖經(jīng)營模式,并根據(jù)每個項目設(shè)立新的子公司,由其子公司負(fù)責(zé)經(jīng)營每個項目的具體事宜。合資設(shè)立康復(fù)醫(yī)院的舉措是公司布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的第一步,標(biāo)志著公司經(jīng)營思路的轉(zhuǎn)變和重大改善,由于康復(fù)醫(yī)院計劃2016年年中投入運營且為公司第一個轉(zhuǎn)型項目,短期不影響公司業(yè)績,中長期需跟進(jìn)項目具體運營情況,因此維持原有盈利預(yù)測,預(yù)計公司15-17年凈利潤分別為8.3/8.3/8.5億元(不包含醫(yī)療健康板塊),EPS分別為0.74/0.74/0.76元,PE分別為18.6/18.6/18.1X,維持增持評級。

　　外運發(fā)展:與招商局戰(zhàn)略重組,進(jìn)入跨境電商新時代

　　外運發(fā)展 600270

　　研究機構(gòu)：國金證券 分析師：賀國文 撰寫日期：2015-12-30

　　事件

　　2015年12月29日,公司接到中國外運長航集團(tuán)通知,經(jīng)國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“國資委”)研究并報國務(wù)院批準(zhǔn),同意中國外運長航集團(tuán)與招商局集團(tuán)有限公司(以下簡稱“招商局集團(tuán)”)實施戰(zhàn)略重組。

　　評論

　　雙方優(yōu)勢互補,打造具有最具競爭力的一流物流企業(yè):中國外運長航集團(tuán)以無償劃轉(zhuǎn)方式整體劃入招商局集團(tuán),成為其全資子企業(yè)。本次戰(zhàn)略重組有利于招商局集團(tuán)和中國外運長航集團(tuán)優(yōu)勢互補,提升雙方綜合服務(wù)能力及競爭優(yōu)勢,加速打造具有國際競爭力的世界一流企業(yè)。外運發(fā)展實際控制人將由中國外運長航集團(tuán)變更為招商局集團(tuán)。招商局物流在全國70個重要城市建立了物流網(wǎng)絡(luò)運作節(jié)點,物流配送可及時送達(dá)全國700多個城市。

　　招商物流憑借強大的投資及管控能力,凈利潤復(fù)合增速近30%。招商物流已成功構(gòu)建遍布中國主要中心城市的干線運輸網(wǎng)絡(luò),憑借中港運輸牌照和運輸車輛,更可將貨物直接送達(dá)香港。通過對網(wǎng)絡(luò)的不斷完善以及客戶的陸續(xù)引入,運作效率和成本等方面的優(yōu)勢將日益彰顯。除普通倉儲服務(wù)外,還可提供海關(guān)監(jiān)管倉儲、保稅倉儲、恒溫倉儲等差異化服務(wù)。與外運發(fā)展無縫銜接,形成良好戰(zhàn)略協(xié)同。預(yù)計招商物流凈利潤2億元,業(yè)績復(fù)合增速30%。

　　招商局深圳“前?！眳f(xié)力打造超強自貿(mào)區(qū),助力外運發(fā)展跨境電商物流:招商局牽頭協(xié)力打造深圳前海超強自貿(mào)區(qū)。目前前海入駐企業(yè)數(shù)超過20000家,注冊資金達(dá)10億的企業(yè)200多家,企業(yè)注冊總資金達(dá)15000億元人民幣。2015年陽光海淘規(guī)模已超過3000億美元,中外運電子商務(wù)公司,借助強大信息平臺,進(jìn)軍跨境電商物流。與網(wǎng)易、阿里、敦煌網(wǎng)等大型平臺合作,業(yè)務(wù)增速60%。借力前海自貿(mào)區(qū),跨境電商物流再下一城。

　　投資建議

　　公司近期與日本商社簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,將設(shè)立以經(jīng)營冷鏈物流業(yè)務(wù)為主的合資公司。加上與招商局的強強聯(lián)合,盈利能力將逐步提升。 估值

　　公司2015/2016/2017年EPS預(yù)測1.05/1.23/1.54元,當(dāng)前股價對應(yīng)PE為27/23/18倍。與招商局物流強強聯(lián)手將提升公司競爭實力,給予“買入”評級,目標(biāo)價40元。

　　焦點科技:期待跨境電商帶增長

　　焦點科技 002315

　　研究機構(gòu)：上海證券 分析師：虞婕雯 撰寫日期：2015-11-02

　　動態(tài)事項

　　10月24日,焦點科技公布了公司的三季報數(shù)據(jù):今年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.52億元,同比下降10.61%;實現(xiàn)凈利潤1.35億元,同比增長44.32%,扣除非經(jīng)常損益后,凈利潤為-491.21萬元,同比下降109.41%。公司主要是由于處置可供出售金融資產(chǎn)獲得收益。

　　主要觀點

　　公司會員數(shù)正悄然增長

　　公司的主要業(yè)務(wù)收入中國制造網(wǎng)外貿(mào)B2B,占比高達(dá)90%,而主要是收取會員費及增值服務(wù)費,從2011年-2014年,由于外貿(mào)的不景氣等因素,公司的英文會員人數(shù)逐年下降,對于公司的收入有著直接的影響。因此公司決定改變原有模式,打造外貿(mào)綜合服務(wù)平臺。截止2015年9月30日,中國制造網(wǎng)共有注冊收費會員12,586位,其中英文版共有11,958位收費會員,相比今年6月30日,公司的英文會員悄然出現(xiàn)了增長,基于上半年公司選取了200多家優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)進(jìn)行簽約試水,并于下半年開始走貨。我們認(rèn)為公司的跨境電商服務(wù)正起到了較好的效果,提高了客戶粘性,將會增加公司未來客戶數(shù)。

　　股東增持認(rèn)可公司價值

　　7月9日至9月18日,公司控股股東兼董事長沈錦華先生及董事姚瑞波先生通過定向資產(chǎn)管理計劃增持公司股份156300股,而公司監(jiān)事會主席謝永忠先生,監(jiān)事李麗潔女士、王靜寧女士則從二級市場增持共計9500股,合計增持金額1000萬元。我們認(rèn)為公司股東以及高管的增持不僅是響應(yīng)號召,也是基于公司未來發(fā)展前景的信心。截止三季度末,公司還獲“國家隊”中央?yún)R金持股2.02%,一躍成為公司第三大股東。

　　投資建議

　　給予未來六個月“謹(jǐn)慎增持”評級

　　我們調(diào)整15年公司業(yè)績預(yù)測,以及在16、17年考慮公司繼續(xù)對可供出售金融資產(chǎn)的處置的情況下,我們預(yù)計15年、16年、17年的EPS為1.23元、0.98元和1.27元,以10月28日收盤價77.40元計算,對應(yīng)動態(tài)PE分別為60.63倍、78.65倍和60.85倍。

　　今年公司主要靠處置可供出售金融資產(chǎn)獲得收益,我們認(rèn)為今年公司的跨境電商業(yè)務(wù)正逐漸起色,一旦在美國這個試驗點成功,公司就會向其他地區(qū)進(jìn)行快速復(fù)制,而公司互聯(lián)網(wǎng)保險爆發(fā)式增長,在線教育的業(yè)績釋放,我們看好公司未來的發(fā)展,給予“未來六個月,謹(jǐn)慎增持”評級。