9月以來(lái)，A股震蕩回調(diào)，上證指數(shù)連續(xù)兩天位于3000點(diǎn)之下。不過(guò)，各種積極因素不斷邊際增強(qiáng)。在基本面情況逐漸好轉(zhuǎn)的背景下，提升市場(chǎng)信心尤為重要。其中，上市公司在股價(jià)下跌時(shí)回購(gòu)股票，不僅有利于穩(wěn)住股票二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)，也能夠建立健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。

　　近期，A股上市公司回購(gòu)潮再現(xiàn)，尤其是自10月14日證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》公開(kāi)征求意見(jiàn)以來(lái)，上市公司的回購(gòu)熱情高漲。

　　觀察以往上市公司回購(gòu)潮之后的大盤(pán)表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，上市公司的回購(gòu)、增持行為，不僅在短期內(nèi)能夠向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，更是對(duì)股價(jià)長(zhǎng)期上漲存在顯著的支撐效果。國(guó)盛證券分析師王程錦表示，在上市公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案半年后、一年后分別達(dá)到3.08%、5.02%的超額收益，這也意味著公司回購(gòu)對(duì)股價(jià)的確具有較明顯的刺激作用，低估值的上市公司在股票回購(gòu)后股價(jià)上行幅度更大。

　　政策“松綁” 上市公司回購(gòu)規(guī)模增大

　　今年以來(lái)，在A股回調(diào)期間，上市公司真金白銀回購(gòu)公司股票不斷增多。據(jù)【中金公司(601995)、股吧】（601995）統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2022年A股年度回購(gòu)金額已創(chuàng)歷史新高。截至2022年10月17日，年內(nèi)A股上市公司共回購(gòu)1510次，涉及上市公司1100家，回購(gòu)金額1589億元，回購(gòu)金額相比去年同期增長(zhǎng)了85.5%。從深市來(lái)看，截至10月23日，深市有235家上市公司新發(fā)布了擬進(jìn)行股份回購(gòu)的公告，擬回購(gòu)金額上限合計(jì)約821億元。2022年以來(lái)，深市公司已實(shí)施回購(gòu)超450億元。

　　近年來(lái)，伴隨著回購(gòu)制度逐步完善，A股股份回購(gòu)次數(shù)、規(guī)模明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，2013年至2017年，A股上市公司股份回購(gòu)預(yù)案數(shù)量持續(xù)提升，由2013年的106次提升至2017年的614次，期間完成股份回購(gòu)的公司有1431次，合計(jì)回購(gòu)金額為372億元。2018年股份回購(gòu)制度進(jìn)一步優(yōu)化，疊加市場(chǎng)處于歷史相對(duì)低位，上市公司股份回購(gòu)預(yù)案數(shù)量提升至1290次。2019年至今，上市公司股份回購(gòu)預(yù)案數(shù)量始終維持在較高水平，年均回購(gòu)預(yù)案數(shù)量在1200次以上，期間完成股份回購(gòu)共5511次，合計(jì)回購(gòu)金額4056億元。

　　10月14日證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》等相關(guān)細(xì)則之后，上市公司回購(gòu)再次進(jìn)入高潮。截至10月23日，深市共計(jì)披露超70份回購(gòu)增持相關(guān)公告。其中，40家公司披露回購(gòu)相關(guān)公告，其中，11家新披露回購(gòu)方案，回購(gòu)金額上限合計(jì)為21.7億元；29家披露回購(gòu)進(jìn)展。與此同時(shí)，還有28家公司披露增持相關(guān)公告，其中，6家披露大股東、董監(jiān)高增持計(jì)劃，增持金額共計(jì)1.18億元；另有22家披露增持進(jìn)展。

　　估值位于低位 龍頭股具備投資吸引力

　　對(duì)于近期回購(gòu)潮，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，今年以來(lái)，上市公司回購(gòu)和增持?jǐn)?shù)量大幅增加，增持公司的數(shù)量創(chuàng)出新高，這表明多數(shù)上市公司對(duì)于公司發(fā)展的前景充滿(mǎn)信心，而增持和回購(gòu)也體現(xiàn)出很多上市公司的股價(jià)被低估。

　　“從中長(zhǎng)期來(lái)看，很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)具備投資價(jià)值。而3000點(diǎn)是重要的整數(shù)關(guān)口，3000點(diǎn)不破不立?！睏畹慢堈f(shuō)，上周A股一度跌破3000點(diǎn)，隨著資金入場(chǎng)，大盤(pán)又重回3000點(diǎn)之上，這些都是一些優(yōu)質(zhì)龍頭股逐步具備投資吸引力的重要體現(xiàn)。

　　分行業(yè)來(lái)看，歷史上，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)回購(gòu)相對(duì)活躍，年初至今，回購(gòu)金額排名前三的行業(yè)分別為家用電器、醫(yī)藥生物、電子，發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃公司數(shù)量最多的前三個(gè)行業(yè)分別為醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)。

　　“受到新冠疫情蔓延以及國(guó)際宏觀事件的影響，公司股價(jià)產(chǎn)生了較大幅度的回調(diào)，公司目前的股價(jià)并未充分反映公司的價(jià)值?！被趯?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)及公司未來(lái)發(fā)展前景的信心，贛鋒鋰業(yè)（002460）公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)李良彬和公司副董事長(zhǎng)、副總裁王曉申決定增持公司股票合計(jì)不低于3500萬(wàn)元。

　　大手筆的回購(gòu)更是彰顯了公司的信心。10月25日，【特變電工(600089)、股吧】（600089）發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2022年10月24日收到公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人張新《關(guān)于提議特變電工股份有限公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)特變電工社會(huì)公眾股股份的函》?；趯?duì)公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，張新提議公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份，將用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)。此次回購(gòu)資金總額不低于人民幣5億元，不超過(guò)人民幣10億元。

　　積極因素增多 A股有望逐漸回暖

　　10月14日，證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》以及《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》部分條款進(jìn)行修訂，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。其中，對(duì)于股份回購(gòu)規(guī)則，證監(jiān)會(huì)主要優(yōu)化了上市公司的回購(gòu)條件，將連續(xù)20個(gè)交易日內(nèi)公司股票收盤(pán)價(jià)格跌幅達(dá)到30%下調(diào)為25%，并放寬了上市公司回購(gòu)實(shí)施條件，對(duì)于禁止回購(gòu)窗口期、回購(gòu)與再融資交叉時(shí)的限制區(qū)間也作出了優(yōu)化和明確。

　　“資本市場(chǎng)改革也有助于改善當(dāng)前市場(chǎng)情緒，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，上市公司及重要股東的回購(gòu)和增持行為在公司股價(jià)處于歷史偏低位置時(shí)有積極意義?！敝薪鸸狙袌?bào)表示，前期A股市場(chǎng)在內(nèi)外部綜合因素影響下表現(xiàn)偏弱，上周市場(chǎng)估值和情緒指標(biāo)均降至較低水平，本次制度優(yōu)化有助于提升上市公司及主要股東回購(gòu)增持積極性，也從制度建設(shè)層面有利于增強(qiáng)市場(chǎng)信心。

　　粵開(kāi)證券表示，近期多項(xiàng)資本市場(chǎng)利好政策出臺(tái)，轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)疊加兩融標(biāo)的擴(kuò)容有望提振融資市場(chǎng)規(guī)模，為市場(chǎng)注入增量資金；科創(chuàng)板做市漸行漸近，將進(jìn)一步提升市場(chǎng)流動(dòng)性；回購(gòu)制度優(yōu)化有望帶來(lái)上市公司回購(gòu)潮；涉房企業(yè)股權(quán)融資邊際放松或?qū)⒋蜷_(kāi)行業(yè)增長(zhǎng)空間。多項(xiàng)積極政策頒布釋放穩(wěn)定市場(chǎng)信號(hào)，政策層面接近底部區(qū)域，A股后續(xù)有望逐漸回暖。