1、立足青島，輻射膠東的零售企業(yè)。

　　利群股份(601366)公司以百貨、超市及電器為核心主業(yè)，城市物流中心為輔業(yè)。目前擁有43 家各業(yè)態(tài)門店及3 座物流中心。門店主要布局在青島及周邊地區(qū)，其中青島擁有門店29 家，威海4 家，日照3 家，濰坊、淄博和煙臺各2 家，東營1 家。2016 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入102.93 億元，同比降低2.79%;實現(xiàn)歸母凈利潤3.62 億元，同比增長7.01%。

　　2、百貨業(yè)務回暖跡象初顯，超市業(yè)務受益于溫和通脹預期。

　　公司主營業(yè)務由百貨、超市及電器構成，2016 年，上述三項業(yè)務分別占公司營業(yè)收入的44.09%/ 38.25%/ 12.80%。由于宏觀經濟不振，實體零售業(yè)績均有所下滑，公司受此影響，近三年公司營收同比走低。但我們認為在地產調控政策及溫和通脹預期下，必選消費品將受益，公司業(yè)績未來將有所增長。2016 年公司預付卡消費占營收比例達到近三年新高的16.83%，回暖跡象初顯。

　　3、銷售模式以買斷式自營為主，大規(guī)模采購有效降低成本。

　　公司銷售模式以經銷為主，2016 年經銷模式收入占主營業(yè)務收入的64.48%，公司超市、電器業(yè)務及百貨業(yè)務中的服裝鞋帽、化妝品飾品等均通過經銷模式銷售。配合公司物流中心在倉儲、配送方面的支持，公司得以通過大批量采購謀求規(guī)模效應，降低成本。

　　4、三大物流基地增強配送能力，直接采購縮短流通環(huán)節(jié)。

　　公司擁有李滄、浮山后、膠州三大物流基地，總占地面積28.3 萬平方米，包括3.8 萬平方米冷鏈倉儲面積。較強的物流配送能力為門店提供了供應鏈支撐。此外，公司通過建立批發(fā)物流公司，向上游供應商直接采購商品，縮短流通環(huán)節(jié)以節(jié)約成本。

　　預測利群股份公司2017-2019 年EPS 分別為0.49元、0.53元、0.55 元。