1、PPP 項(xiàng)目落地加速，建筑公司訂單繼續(xù)迎來高增長。

　　龍?jiān)ㄔO(shè)(600491)公司在2015/2016 年財(cái)政部庫項(xiàng)目簽約0.4/1.8 萬億，預(yù)計(jì)今年將簽3 萬億，較去年增長超60%，建筑公司今年還將迎來訂單高增長。相關(guān)公司16 年下半年才進(jìn)入拿單狀態(tài)，17 年將全年拿單，預(yù)計(jì)PPP 板塊整體訂單增速將達(dá)70%以上。政策面PPP 資產(chǎn)證券化推進(jìn)如火如荼，PPP 立法穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)財(cái)政部即將推出第四批PPP 示范項(xiàng)目，打造行業(yè)精品與改革示范區(qū)，并將嚴(yán)格執(zhí)行PPP 項(xiàng)目信息公開管理辦法，引導(dǎo)市場規(guī)范發(fā)展，第三批示范項(xiàng)目共有1.17 萬億(516 個(gè))，估計(jì)第四批規(guī)模有望超過第三批，強(qiáng)大示范效應(yīng)帶動(dòng)落地進(jìn)一步提速。

　　2、一體兩翼構(gòu)架完成，PPP 人才與模式優(yōu)勢顯著。

　　公司2014 年成立PPP 專業(yè)投融資子公司龍?jiān)鞒牵?015 年收購項(xiàng)目建設(shè)管理機(jī)構(gòu)杭州城投補(bǔ)充甲方思維，一體兩翼PPP 業(yè)務(wù)構(gòu)架搭建完畢。龍?jiān)鞒菗碛?0 余名專業(yè)PPP 人員，其核心成員具有多年的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投融資經(jīng)驗(yàn)，金融背景人才占40%以上，杭州城投共擁有員工110 余名，其中工程技術(shù)、管理類人才85%以上。公司4名員工入選財(cái)政部或發(fā)改委PPP 專家?guī)?，其? 人為兩庫專家，人才優(yōu)勢明顯。龍?jiān)ㄔO(shè)構(gòu)建開放式平臺，整合各類外部戰(zhàn)略合作資源要素，與大多數(shù)參與PPP 的建筑企業(yè)不同，并不是想用投資拉動(dòng)施工主業(yè)，而是定位精通建筑、融資、運(yùn)營的投資人，核心競爭力在于PPP 的專業(yè)性以及資源的整合能力。平臺化戰(zhàn)略也使得公司并不局限在單一行業(yè)領(lǐng)域的PPP 項(xiàng)目，而是瞄準(zhǔn)整個(gè)PPP 大市場，因而具有更加廣闊的潛在市場空間。

　　3、PPP 訂單趨勢強(qiáng)勁，一季度同比大幅增長。

　　公司2016 年累計(jì)新承接業(yè)務(wù)量約377.51 億元，同比增長54.34%;其中單一施工合同模式153.7 億元，同比下滑8.5%，主要因公司主動(dòng)控制傳統(tǒng)模式訂單承接;新簽PPP 合同共計(jì)223.8億元，同比大幅增長192.4%。傳統(tǒng)單一施工合同訂單占比已由2015 年的68.7%下降至2016 年的40.7%。公司一季度公告中標(biāo)(含預(yù)中標(biāo))PPP 訂單71 億元，較去年同期增長450%，趨勢強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2017 年公司PPP 訂單仍將實(shí)現(xiàn)快速增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及客戶結(jié)構(gòu)都將得到進(jìn)一步優(yōu)化。

　　4、在手PPP 訂單充裕，后續(xù)業(yè)績高增長趨勢明確。

　　公司2015 年新簽PPP 訂單76.53 億元，2016 年新簽223.8 億元，2017 年截至目前中標(biāo)(含預(yù)中標(biāo))78億元，合計(jì)378 億元。根據(jù)財(cái)報(bào)披露2016 年上半年公司結(jié)算PPP 項(xiàng)目毛利率高達(dá)21.22%，遠(yuǎn)超公司傳統(tǒng)土建施工的毛利率;凈利率為9.1%(純施工部分約4%-5%)，也遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。隨著PPP 項(xiàng)目逐個(gè)進(jìn)入施工階段，PPP貢獻(xiàn)收入占比將進(jìn)一步提升，公司盈利能力將得到顯著增強(qiáng)，業(yè)績具有極高彈性。PPP 訂單的大幅增長疊加盈利水平的顯著提升，將驅(qū)動(dòng)業(yè)績加速增長。

　　3、增發(fā)補(bǔ)充資金實(shí)力，加速項(xiàng)目執(zhí)行與承接。

　　公司公告擬以不低于10.74 元/股價(jià)格，非公開發(fā)行不超過2.9 億股，募集不超過31.1 億元用于PPP 項(xiàng)目，有望改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資金實(shí)力加速PPP 項(xiàng)目的承接和執(zhí)行。

　　預(yù)測龍?jiān)ㄔO(shè)公司2017-2018年EPS 分別為0.43元和0.68 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：600491股票分析綜合評論：龍?jiān)ㄔO(shè)600491當(dāng)前趨勢運(yùn)行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤51.4%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是10.48元，阻力是11.79元;通過江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-03-29號和2017-04-19號，中期時(shí)間窗2017-05-10號和2017-06-13號 ，結(jié)合持倉成本做好計(jì)劃。