事件:近期，圍海股份(002586)公司發(fā)布2016年年度報告：公司16年實現(xiàn)營業(yè)收入21.93億元,同比增長15.59%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤0.93億元,同比增長47.07%。公司是海堤工程施工龍頭企業(yè),傳統(tǒng)主業(yè)在手訂單充足,保障業(yè)績穩(wěn)步增長。2016年公司提出“雙主業(yè)”經(jīng)驗的戰(zhàn)略,布局文化娛樂產(chǎn)業(yè),并邁出外延并購的堅實一步。

　　點評：

　　1、營業(yè)收入穩(wěn)步增長,費用管控能力突出。

　　2016年度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.93億元,同比增長15.59%;實現(xiàn)歸屬上市股東的凈利潤0.93億元,同比增長47.07%;毛利率為13.18%,較上年下滑2.35個百分點。公司2016年度營業(yè)收入穩(wěn)步增長,主要原因在于公司奉化市象山港避風(fēng)錨地建設(shè)項目及配套工程(BT)項目、舟山市六橫小郭巨二期圍墾工程-郭巨堤工程等大型項目落地,使得公司本年度海堤工程業(yè)務(wù)大幅增長35.21%。公司本年度毛利率下滑2.35個百分點,但凈利潤增速較快,我們加總毛利率與營業(yè)稅金附加占營收比例合計值為13.97%,較2015年實際改善4.75%,我們判斷為2016年營改增政策實施的影響。公司2016Q1-Q4分別實現(xiàn)營收收入同比增速23.81%、-15.22%、23.27%、32.05%,實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤同比增速-47.24%、24.16%、212.90%、49.56%,由于下半年是工程收入確認(rèn)的高峰期,公司營收凈利增速明顯加快。報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.34億元,同比減少63.99%,主要是公司支付各類保證金、墊付款較上年度增加及營改增時營業(yè)稅清繳金額所致。

　　2、PPP拿單能力強,業(yè)績釋放有保障。

　　公司傳統(tǒng)主業(yè)訂單充足,2016年至今公司公告重大訂單金額合計158.9億元,其中PPP訂單150億元,占比95.61%。公司作為海堤專業(yè)工程公司,積極制定市場拓展方案,已經(jīng)與十幾家央企、國企、上市公司建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,PPP拿單能力較強,中標(biāo)訂單陸續(xù)落地將利于后續(xù)業(yè)績釋放;公司還成立投資建管部,建立完善投資項目管理配套制度和辦法,預(yù)計后期將有更多優(yōu)質(zhì)項目加速落地。同時,PPP訂單較EPC施工總承包具有毛利率較高,投資金額較大的特征,后續(xù)有望持續(xù)改善公司利潤率水平。

　　3、跨界轉(zhuǎn)型文化娛樂行業(yè),雙主業(yè)格局日漸完善。

　　為優(yōu)化盈利模式,公司于2016年制定“雙主業(yè)”經(jīng)營戰(zhàn)略,成立第二主業(yè)事業(yè)部,擬布局文化娛樂產(chǎn)業(yè)。公司投資設(shè)立北京橙樂新娛文化傳媒有限公司(后稱“橙樂新娛”),作為布局文化娛樂產(chǎn)業(yè)的核心平臺。同時,出資收購北京聚光繪影科技有限公司41%股權(quán),邁出外延并購堅實的一步。2016年,橙樂新娛出資1750萬元,與合一影業(yè)有限公司聯(lián)合投資電影《機器之血》,該電影由著名影星成龍主演,張立嘉導(dǎo)演執(zhí)導(dǎo),預(yù)計2017年底上映。橙樂新娛第一自然人股東岳曉湄是一位資深電影人,具豐富的院線管理、影視項目投資運作等經(jīng)驗,公司作為有資金優(yōu)勢的上市平臺,與其強強聯(lián)合,預(yù)計后續(xù)將有機會投資更多優(yōu)質(zhì)影視作品,加大公司業(yè)績彈性。

　　預(yù)計圍海股份公司2017-2019年的收入增速分別為68.0%、31.0%、30.0%。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：002586股票分析綜合評論：圍海股份002586當(dāng)前趨勢運行在生命線以上強勢可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤61.19%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是9.12元，阻力是10.26元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-24號和2017-05-15號，中期時間窗2017-06-05號和2017-07-09號 ，結(jié)合持倉成本做好計劃。