事件：東方雨虹(002271)公司作為防水材料龍頭，形成了直銷和零售渠道多層次的銷售渠道，直銷模式戰(zhàn)略合作大客戶，有望受益于下游地產(chǎn)商集中度提升;穩(wěn)增長下基建投資加碼拉動工程需求增長，而在消費升級趨勢下，積極拓展零售渠道效果顯著;公司收購德國DAW 進入建筑涂料領域，多元化布局再進一步，品類完善有望持續(xù)貢獻利潤增量。

　　1、產(chǎn)品銷售放量驅動收入規(guī)?？焖僭鲩L，市場拓展效果顯著。

　　分業(yè)務來看防水材料產(chǎn)品銷售放量增長，施工收入保持穩(wěn)定增長：期內公司積極進行市場開拓，PS 戰(zhàn)略效果明顯，防水材料銷售量同比快速增長48.3%，驅動防水卷材和防水涂料產(chǎn)品收入放量增長，其中防水卷材實現(xiàn)收入36.84 億元，同比增長37%，防水涂料銷售收入18.99 億元，同比增長39.4%;防水工程施工業(yè)務保持穩(wěn)健增長，實現(xiàn)收入9.56 億元，同比增長14%。

　　2、毛利率水平持續(xù)提升創(chuàng)新高。

　　期內公司實現(xiàn)毛利率42.63%，較上年同期提升了1.87 個百分點。

　　1)從產(chǎn)品結構來看，防水材料毛利率續(xù)提升，其中防水卷材業(yè)務毛利率提升明顯，實現(xiàn)毛利率47.58%，較上年提高了3.58個百分點;防水涂料產(chǎn)品毛利率45.88%，較上年提高了1.05 個百分點，在整體產(chǎn)品售價略有下降的情況，防水材料毛利率的提升主要來自于原材料平均成本的下降;

　　2)分季度來看，受到瀝青等原料價格上漲的影響，16Q4 毛利率同比、環(huán)比均有所下降。公司Q1-Q4 毛利率分別為41.5%、43.8%、47%、38.5%，Q4 毛利率受到瀝青等原材料價格上漲的影響，同比下降1 個百分點，環(huán)比大幅下降超過8 個百分點。16Q4 瀝青價格上漲幅度接近40%，對季度毛利率產(chǎn)生較大影響，今年一季度瀝青價格有所回調，但較上年同期仍保持較高價位，預計對毛利率的影響將持續(xù)。

　　3、期間費用率略有提高，主要源于管理費用率的提高。

　　公司16 年實現(xiàn)凈利率14.7%，較上年同期提高了0.94 個百分點，凈利率提升幅度低于毛利率提升幅度，主要受到管理費用率和資產(chǎn)減值損失占比小幅提升的影響。期內公司期間費用率24.45%，較上年同期提升了0.4 個百分點，其中：1)銷售費用率12%，降低了0.31 個百分點，主要源于收入規(guī)模的快速增長。2)管理費用率11.78%，提高了0.56 個百分點，細分項目來看，管理費用中研發(fā)投入和股權激勵費用增長明顯，其中研發(fā)費用同比增長41%，股權激勵費用9088 萬元，上年同期僅為1655 萬元。受到應收賬款增加導致的壞賬損失計提增加的影響，公司期內資產(chǎn)減值損失1.18 億元，較上年同期增長73%，占比較上年提高了0.4 個百分點。

　　預計東方雨虹公司2017-2019 年EPS 分別為：1.30元、1.73元、2.32 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：002271股票分析綜合評論：東方雨虹002271當前趨勢運行在生命線以上強勢可操作區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤30.46%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是26.1元，阻力是29元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-23號和2017-05-14號，中期時間窗2017-06-04號和2017-07-08號 ，結合持倉成本做好計劃。