拓日新能(002218)公司17年一季度營收與去年同期基本持平,盈利水平有所提升,16全年業(yè)績表現(xiàn)亮眼,晶體硅太陽能電池芯片及組件、電費(fèi)收入、光伏太陽能玻璃構(gòu)成公司營收最主要的三大來源,其中,晶體硅太陽能電池芯片及組件業(yè)務(wù)主要受益于光伏裝機(jī)熱潮,實(shí)現(xiàn)收入6.73億元,增長78.33%;電費(fèi)收入板塊的毛利率最高。工程收入是公司增長最顯著的業(yè)務(wù)板塊,增長8.12倍,營收占比也有明顯提升。

　　1、光伏產(chǎn)業(yè)鏈全布局,靈活應(yīng)對市場變化。

　　拓日新能相對于國內(nèi)其他太陽能電池企業(yè)最突出的特點(diǎn)和優(yōu)勢即在于公司一直堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營和全產(chǎn)業(yè)鏈布局策略,不盲目跟風(fēng)擴(kuò)充產(chǎn)能,產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合程度較高,具有較強(qiáng)的成本管控能力和市場反應(yīng)能力。在上升周期中,公司能夠較好的順應(yīng)市場變化,適時擴(kuò)大產(chǎn)能,實(shí)現(xiàn)收入和利潤增長;而下降周期中更表現(xiàn)出優(yōu)越的風(fēng)險抵御能力,后端的光伏電站建設(shè)和EPC業(yè)務(wù)不僅能持續(xù)帶來收入和利潤,也為其光伏組件提供了一條消納渠道,充分體現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展、全面布局的優(yōu)點(diǎn),保障了公司長期持續(xù)的成長與發(fā)展。

　　2、自有電站提供持續(xù)電費(fèi)收入,穩(wěn)定公司業(yè)績預(yù)期。

　　拓日新能持續(xù)推進(jìn)光伏電站項(xiàng)目的開發(fā)與建設(shè),為公司帶來了持續(xù)穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流。目前公司已并網(wǎng)驗(yàn)收的光伏電站超過240MW,在青海還分別中標(biāo)了青海格爾木光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)園區(qū)50MWp和20MWp光伏電站新項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)僅目前已有的240MW光伏電站就可給公司帶來約2.39億元的電費(fèi)收入,形成穩(wěn)定的業(yè)績支撐。4月28日中電聯(lián)發(fā)布《2017年1季度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》,2017Q1國內(nèi)6000千瓦及以上光伏電站并網(wǎng)發(fā)電量同比增長78.4%,設(shè)備利用小時數(shù)275小時,同比提高11小時。我們認(rèn)為,棄光改善為持有運(yùn)營光伏電站的企業(yè)提供了業(yè)績提升契機(jī),利好公司電費(fèi)收入預(yù)期。

　　3、光伏電站EPC業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績增長新亮點(diǎn)。

　　公司自建并網(wǎng)的光伏電站項(xiàng)目的發(fā)電效率均保持較高水平,在一定程度上反映出公司在電站建設(shè)和運(yùn)營方面擁有較好的技術(shù)和較豐富的經(jīng)驗(yàn),為公司開展光伏電站EPC業(yè)務(wù)和運(yùn)維業(yè)務(wù)奠定了良好基礎(chǔ)。按照2016年公司取得電費(fèi)收入20312.60萬元、適用光伏發(fā)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價為0.95元/千瓦時、在運(yùn)電站的并網(wǎng)容量為200MW進(jìn)行估算,公司2016年的發(fā)電小時數(shù)約為1069.08小時,較之西北五省的光伏并網(wǎng)運(yùn)行情況,拓日新能已有光伏電站的發(fā)電小時數(shù)處于中上水平,所持電站能夠以較高的效率完成發(fā)電作業(yè)。公司正在繼續(xù)加大電站EPC承接規(guī)模,我們認(rèn)為,先進(jìn)的建站和運(yùn)維技術(shù)是公司搶占EPC市場的主要工具,憑借全產(chǎn)業(yè)鏈布局形成的優(yōu)良的成本控制能力、充足的組件產(chǎn)能和先進(jìn)的技術(shù)優(yōu)勢,光伏電站EPC業(yè)務(wù)有望成為公司收入和利潤大幅增長的新動力。

　　4、員工持股計(jì)劃完成購買,提振市場信心。

　　公司于2016年9月26日完成第一期員工持股計(jì)劃股票購買,提振了市場信心。第一期員工持股計(jì)劃共買入99.8萬股,均價9.62元/股,鎖定期一年,較目前市場價格已經(jīng)折價6.53%。

　　預(yù)計(jì)拓日新能2017-2018年EPS分別為0.26元和0.30元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：002218股票分析綜合評論：拓日新能002218當(dāng)前趨勢運(yùn)行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤51.52%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是8.71元，阻力是9.8元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-05號和2017-04-26號，中期時間窗2017-05-17號和2017-06-20號 ，結(jié)合持倉成本做好計(jì)劃。