對于松發(fā)股份(603268)公司，16年實現營收35,135.95萬元，同比增加 20.79%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤 3,910.89 萬元，同比增加 6.02%。公司未來將堅持“陶瓷制造業(yè)+教育行業(yè)”雙輪驅動，收購醍醐兄弟后，將正式切入直播教育藍海市場，為公司帶來新的盈利增長點。

　　1、陶瓷主業(yè)穩(wěn)健，產能擴張助力主業(yè)業(yè)績提升。

　　公司16 實現營業(yè)收入 35,135.95萬元，同比增加20.79%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤 3,910.89 萬元，同比增加 6.02%。為推動公司主業(yè)發(fā)展，公司于 2016年度

　　1)加大精品瓷國內市場的推廣力度，建設精品日用陶瓷生活體驗館;

　　2)積極利用“互聯網+”，在主流電商平臺設立官方旗艦店，結合線上線下體驗活動，拓寬新型渠道以加強產品滲透率;

　　3)公司陶瓷主業(yè)在優(yōu)化產品結構的同時，通過并購潮州市聯駿陶瓷有限公司 80%的股權、募投包括骨質瓷在內的日用瓷生產線實現產能擴張。公司募投新建 600 萬件骨質瓷生產車間和 1700 萬件日用瓷生產車間，將創(chuàng)新設計生產工藝，在擴張產能的同時提升產品附加值以優(yōu)化產品結構，保證公司主業(yè)穩(wěn)健增長。

　　增持明師顯決心，終止教育信息化標的重大資產重組。公司旗下的廣東松發(fā)創(chuàng)贏產業(yè)基金于 2017 年 3月 20 日以自有資金 81,016,200 元受讓明師教育 10.13%的股權。目前共持有明師教育 13.98%的股權。

　　2、明師教育盈利能力強，成長性優(yōu)。

　　公司深耕教育行業(yè)十余年，華南地區(qū)品牌優(yōu)勢凸顯，廣州排名第二，市場份額約為 16%。截至 2016 年 7 月擁有 70 個教學點，教學點學生達到 20356 人。2016 上半年公司實現營業(yè)收入 13,696.85 萬元，同比增長 24.77%，歸母凈利潤 955.68 萬元，同比增長 95.50%。增資明師教育，未來有望拓展在 K12 課外輔導領域的業(yè)務布局，增資明師標志著公司新利潤增長點的拓展方向基本確立。

　　同時，2017 年公司擬收購新三板公司創(chuàng)顯科教及金商祺。創(chuàng)顯科教是一家產學研結合的“軟件+硬件+服務”綜合教育公司，主要從事學前教育、K12 教育和職業(yè)教育的智慧教育云平臺、智能教學終端和智慧教育增值服務產品的研發(fā)、生產、銷售和運營。金商祺同樣是一家堅持科學與教育融合的教育信息化綜合解決方案提供商。由于停牌期間證券市場發(fā)生重大變化，雙方對交易條款未能達成一致意見，最終終止本次重大資產重組。我們認為，公司轉型教育的決心一直堅定，在當前市場環(huán)境下終止教育信息化標的的重組，顯示了公司對教育產業(yè)長遠戰(zhàn)略布局的考慮。

　　3、堅持“陶瓷制造業(yè)+教育行業(yè)”雙輪驅動，收購醍醐兄弟切入在線直播教育。公司堅定了“陶瓷制造業(yè)教育行業(yè)”雙輪驅動的戰(zhàn)略發(fā)展目標，在兩次重組受挫后， 又一次出擊發(fā)展前景廣闊的在線直播教育市場。公司于2017年5月25 日發(fā)布公告稱， 擬以自籌資金 22,950 萬元收購北京醍醐兄弟科技發(fā)展有限公司 51%股權。醍醐兄弟是一家互聯網教育直播云和虛擬教育網絡運營商，主要為線上教育機構提供在線教育直播技術服務及音視頻互動直播服務，主要客戶包括少兒英語在線教育企業(yè) VIPKID，大學生考試在線培訓企業(yè)考蟲網、在線公務員培訓機構腰果公考等新興在線教育機構。其中，VIPKID 作為線上教育細分市場的巨頭，已完成 C 輪 1 億美金的融資，目前擁有學員超過 80 萬名，在冊北美外教超過10,000 名。松發(fā)股份收購醍醐兄弟后，將正式切入直播教育藍海市場，為公司帶來新的盈利增長點。

　　醍醐兄弟 2016 年營業(yè)收入和凈利潤分別為 2,435.89 萬元、68.75 萬元， 2017 年 1 -3 月營收和凈利潤分別為 935.78 萬元、380.05 萬元。醍醐兄弟承諾 2017年至2020 年實現的凈利潤分別不低于 2500萬元、 3250 萬元、4225 萬元、5225 萬元。

　　預計松發(fā)股份公司2017-2019年EPS為 0.76元、1.00 元和 1.24 元。

　　根據贏家江恩星級評定模型：603268股票分析綜合評論：松發(fā)股份603268當前趨勢運行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤35.04%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是45.23元，阻力是50.88元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2016-12-08號和2016-12-29號，中期時間窗2017-01-19號和2017-02-22號 ，結合持倉成本做好計劃。