10月25日晚間，【養(yǎng)元飲品(603156)、股吧】（603156.SH）發(fā)布了2019年第三季度報告，2019年前三季度，養(yǎng)元飲品實現(xiàn)營業(yè)收入約為48.81億元，與去年同期57.57億元相比，降幅在15%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤接近17.31億元，相較于2018年前三季度約為17.41億元，降幅為0.59%。

　　天風證券(6.180, -0.23, -3.59%)在研報中指出，養(yǎng)元飲品收入下滑，一是行業(yè)競爭激烈，作為乳業(yè)巨頭的【伊利股份(600887)、股吧】(28.010, 0.40, 1.45%)、蒙牛乳業(yè)等加快推進渠道下沉，目標消費群體重合度高；二是養(yǎng)元飲品主動調(diào)整各級渠道的庫存，導致公司收入下滑。

　　2019年上半年，部分乳企渠道下沉至養(yǎng)元飲品主要的三四線城市銷售市場，并加大了其產(chǎn)品的促銷力度，由于乳企的部分消費群體與公司重疊，對養(yǎng)元飲品產(chǎn)品銷售形成了一定的沖擊，致使養(yǎng)元飲品各級渠道銷售壓力加大。

　　在上述市場形勢下，為了持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)銷商經(jīng)銷產(chǎn)品的積極性，并保證各級渠道庫存健康，養(yǎng)元飲品在新一年度《經(jīng)銷合同》中調(diào)減了經(jīng)銷商月度銷售任務(wù)的考核標準。

　　證券機構(gòu)認為，此次對經(jīng)銷商月度考核任務(wù)調(diào)整的目的主要是應(yīng)對市場競爭加劇、緩解經(jīng)銷商銷售壓力以及保證各級渠道良性庫存，具有商業(yè)合理性。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，養(yǎng)元飲品實現(xiàn)營業(yè)收入約為34.57億元，與去年同期41.63億元相比，降幅在17%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為12.68億元，相較于2018年上半年13.08億元，降幅在3%左右。

　　《五谷財經(jīng)》粗略計算一下，2019年第三季度，養(yǎng)元飲品實現(xiàn)營業(yè)收入約為14.24億元，與去年同期15.94億元，降幅在11%左右；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為4.63億元，相較于2018年第三季度4.33億元，增幅在7%左右。

　　也就是說，與2019年上半年相比，養(yǎng)元飲品2019年第三季度收入下滑勢頭在趨緩，盈利水平則出現(xiàn)較高個位數(shù)增長。

　　據(jù)悉，養(yǎng)元飲品的春節(jié)旺季銷售收入除了具有一般性的季節(jié)性特征，還具有跨年特征，在我國傳統(tǒng)節(jié)日中秋節(jié)、春節(jié)等節(jié)日臨近及期間，居民探親訪友、家庭聚餐、親朋外出就餐等活動頻繁，養(yǎng)元飲品產(chǎn)品市場終端需求會出現(xiàn)高峰。

　　養(yǎng)元飲品方面透露，因為公司主流銷售模式下的經(jīng)銷商要提前在市場鋪貨，所以公司春節(jié)旺季一般會從次年春節(jié)前三個月啟動，之后逐漸升溫，越臨近次年春節(jié)銷量越大，但節(jié)日后銷售會迅速回落。

　　因此，從月份上看，銷售旺季一般在7月、8月、9月（中秋節(jié)旺季），以及12月、次年1月、2月（春節(jié)旺季）；從季度上看，一季度、三季度銷售收入占全年的比重較大，年末距次年春節(jié)越近，四季度銷售收入占比越高。

　　因此，一位長期聚焦食品飲料行業(yè)的證券從業(yè)人士告訴《五谷財經(jīng)》，今年第三季度，有兩個節(jié)日，養(yǎng)元飲品加大了營銷鋪貨力度，加之不斷升級產(chǎn)品和推出新品，作為核心產(chǎn)品的六個核桃終端動銷超出預(yù)期，讓其盈利能力得到強化。

　　今年7月1日，養(yǎng)元飲品推出定位中高端的“精典型六個核桃”，不斷豐富產(chǎn)品矩陣；同時分別針對中老年人、學生、兒童三個消費群體的不同需求將對現(xiàn)有部分產(chǎn)品進行全面升級。

　　與此同時，養(yǎng)元飲品通過央視、衛(wèi)視、廣播及社區(qū)樓宇廣告等平臺開展品牌宣傳，試圖鞏固提升品牌聲量和品牌熱度。

　　眾所周知，快消品行業(yè)營銷的一個普遍特點就是，不論市場銷售情況如何，業(yè)內(nèi)企業(yè)總要在品牌營銷、渠道建設(shè)和產(chǎn)品創(chuàng)新上投入相當資金，以強化品牌在消費者心中的定位，并增強經(jīng)銷商和終端商的動銷能力。

　　國金證券(8.630, -0.18, -2.04%)在研報中指出，短期內(nèi)在競品的沖擊下預(yù)計養(yǎng)元飲品收入端仍將承壓，下半年應(yīng)重點關(guān)注新品放量情況，且當前庫存水平較低，新品能否放量將成為養(yǎng)元飲品能否實現(xiàn)邊際改善的關(guān)鍵。

　　而國信證券(12.400, -0.19, -1.51%)則表示，養(yǎng)元飲品正在進行高端升級，推出經(jīng)典、精品、易智優(yōu)選等高附加值產(chǎn)品，從品質(zhì)、包裝設(shè)計等方面提升產(chǎn)品價值感與時尚化，增厚盈利；針對各群體新需求升級產(chǎn)品，占據(jù)更多細分市場，如針對中老年人的無糖產(chǎn)品，針對年輕群體陸續(xù)推出產(chǎn)品則有望貢獻銷售增量。