公司簡(jiǎn)介：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為精密冷鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括氣門(mén)組精密冷鍛件、氣門(mén)傳動(dòng)組精密冷鍛件以及其他精密冷鍛件等，主要應(yīng)用于汽車(chē)、摩托車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)域。公司乘用車(chē)客戶(hù)涵蓋大眾全球、通用等以及部分國(guó)際一線(xiàn)商用車(chē)品牌。

　　受益于全球化供貨，2019年前三季度業(yè)績(jī)維持正增長(zhǎng)。公司2019年前三季度營(yíng)收2.37億元，同比增長(zhǎng)8.15%；歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比增長(zhǎng)10.29%，歸母利潤(rùn)增速快于去年同期。第三季度營(yíng)收0.82億元，同比增長(zhǎng)8.68%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.31億元，同比增長(zhǎng)10.90%。公司不論是單季度營(yíng)收還是凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了近7個(gè)季度以來(lái)的最高值，表明汽車(chē)行業(yè)可能正處于下行企穩(wěn)階段。而公司受益于大客戶(hù)大眾全球表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)兩個(gè)季度的超出行業(yè)增長(zhǎng)。

　　公司降本增效能力優(yōu)秀，未來(lái)增長(zhǎng)有賴(lài)新客戶(hù)擴(kuò)展。公司產(chǎn)品的種類(lèi)較多，單車(chē)配套價(jià)值量相對(duì)不高。因此采取了整體配套銷(xiāo)售的方式，使得主機(jī)廠年降對(duì)公司產(chǎn)品的毛利率壓力較小。疊加公司具備自產(chǎn)生產(chǎn)設(shè)備和加工原材料能力，進(jìn)一步提升了生產(chǎn)效率、降低了成本和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)，讓公司得以長(zhǎng)期保持相對(duì)于行業(yè)更高的利潤(rùn)率。我們認(rèn)為公司未來(lái)發(fā)展的最大看點(diǎn)就是新客戶(hù)擴(kuò)展，除大眾體系外，公司已拿到通用、PSA(標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán))等優(yōu)秀客戶(hù)的項(xiàng)目定點(diǎn)。在2020年國(guó)內(nèi)車(chē)市需求恢復(fù)緩慢的背景下，公司有望通過(guò)對(duì)外出口實(shí)現(xiàn)較快速的增長(zhǎng)。

　　首次覆蓋予以“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2019-2020年?duì)I業(yè)收入至3.31億和3.67億元，歸母凈利潤(rùn)至1.11億和1.24億元，EPS分別為1.39元和1.56元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020年估值為21.98倍，類(lèi)比行業(yè)同類(lèi)公司估值，給予公司2020年底22-24倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為34.3-37.4元，首次覆蓋予以“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

　　新坐標(biāo)(603040)降本增效能力優(yōu)秀，未來(lái)增長(zhǎng)有賴(lài)客戶(hù)擴(kuò)展