是A股首家便利店連鎖上市公司。作為四川地區(qū)便利店行業(yè)領(lǐng)軍者，公司自成立以來發(fā)展迅速，憑借“商品+服務(wù)”戰(zhàn)略，通過“自建+并購(gòu)”方式不斷開拓市場(chǎng)，截止2019年Q3，公司共擁有門店3027家。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2013-2019年公司營(yíng)業(yè)收入由44.37億元增長(zhǎng)至78.23億元，CAGR為9.91%；歸母凈利潤(rùn)由1.57億元增長(zhǎng)至5.16億元，CAGR為21.93%。

　　參股新網(wǎng)銀行，不斷貢獻(xiàn)大額收益。公司參股四川新網(wǎng)銀行，持股比例為15%。新網(wǎng)銀行是全國(guó)三家互聯(lián)網(wǎng)銀行之一，發(fā)展非常迅速，2018全年為公司貢獻(xiàn)投資收益達(dá)到0.55億，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比例達(dá)到14.72%。預(yù)計(jì)2019年新網(wǎng)銀行將為公司貢獻(xiàn)超過1.5億元的投資收益，成為驅(qū)動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的第二動(dòng)力。

　　“外延+內(nèi)涵”形成共振，2019年開啟新一輪擴(kuò)張。外延：在自建門店的同時(shí)，公司于2015先后收購(gòu)多家中小型便利店連鎖企業(yè)，通過三年整合，效果逐漸顯現(xiàn)，管理效率不斷提升。2019年公司展店開始提速，截止2019年三季度，公司門店總數(shù)突破3000家，預(yù)計(jì)當(dāng)全年新開門店超過300家，標(biāo)志著公司重新開啟新一輪擴(kuò)張。內(nèi)涵：首先，公司對(duì)標(biāo)7-11，開始引入快餐業(yè)務(wù)，不斷豐富“商品+服務(wù)”內(nèi)涵；其次，公司緊跟新零售步伐，不斷深化自身數(shù)字化能力，線上線下協(xié)同發(fā)展；最后，通過對(duì)接永輝生鮮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，發(fā)展社區(qū)生鮮業(yè)務(wù)。

　　投資建議：2019年公司加快門店擴(kuò)張，營(yíng)收增長(zhǎng)略超預(yù)期，疊加新網(wǎng)銀行高速增長(zhǎng)貢獻(xiàn)大額投資收益，凈利潤(rùn)增速超預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2020-2021年歸母凈利潤(rùn)分別為6.18、7.63億元，EPS分別為0.45、0.56元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為17、13倍。給予公司2020年25倍估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到11.25元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新網(wǎng)銀行發(fā)展不及預(yù)期；公司擴(kuò)張不及預(yù)期；同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。