在投資方面，伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway ）董事長沃倫·巴菲特（Warren Buffett）無疑是有史以來最偉大的人，他締造了五十年來的最強(qiáng)投資紀(jì)錄。從1965年到2018年，伯克希爾哈撒韋公司的復(fù)合年收益率為20.5％，是同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500 SPX的兩倍多。

　　在這個超級富豪到處可見的時代，巴菲特還是一位倍受追捧的億萬富翁。他的大智若愚和不卑不亢使他成為這個娛樂至死的商業(yè)媒體年代中最神圣的圖騰。他對自由市場資本主義的贊歌，以及他的政治主張，也沒有傷害到他在這個群體中的地位。

　　但現(xiàn)在，在經(jīng)歷了整整11年的牛市之后，我們有理由問一問，巴菲特是否仍然是——我們從前所認(rèn)識的那個巴菲特。即便是在5月2日于奧馬哈舉行的公司年度互聯(lián)網(wǎng)會議上，由貝基奎克(Becky Quick)策劃的股東們提出的一些問題，也讓巴菲特感到異常尖銳。

　　面對PPT以及他的老朋友商業(yè)伙伴查理芒格(Charlie Munger)的缺席，巴菲特顯得有些不自在。他對美國的樂觀評論似乎與從前奇怪地不一致，而一場衛(wèi)生事件大流行正在破壞我們的經(jīng)濟(jì)。

　　與此同時，衰敗的跡象籠罩著整個會議過程。芒格今年96歲，而巴菲特今年8月就90歲了。巴菲特說，他倆“并不是自愿去任何地方的，但在那之前，我們可能會非自愿地去某個地方?！比缓笏芸煅a(bǔ)充道:“順便說一句，查理的身體很好，我的身體也很好?！?/p>

　　1

　　向巴菲特提出的問題

　　難怪股東們會問，如果沒有巴菲特和芒格掌舵，伯克希爾將會如何。

　　然而，正確的邏輯是伯克希爾應(yīng)該如何處理這個問題。

　　從2009年3月9日最后一個熊市的低點，到2020年2月19日最近的牛市高峰，伯克希爾的B類股飆升了396%。聽起來令人印象深刻，但在派息再投資后，伯克希爾的表現(xiàn)落后于SPDR S&P 500 ETF Trust SPY和Vanguard Total Stock Market Index ETF VTI逾100個百分點。(到2020年為止，伯克希爾哈撒韋公司的股票已經(jīng)下跌了近25%，比那些指數(shù) ETF 多跌了逾10個百分點。)

　　截至3月31日，伯克希爾擁有逾1300億美元現(xiàn)金，公司幾乎沒有盈利。然而，即使是在衛(wèi)生事件導(dǎo)致股市崩潰的情況下，巴菲特和芒格也沒有把錢砸出一個大名堂來。巴菲特將此歸因于美聯(lián)儲的數(shù)萬億美元干預(yù)行動，這讓伯克希爾哈撒韋能做的任何事都相形見絀。

　　伯克希爾不會花任何現(xiàn)金支付股息，但它很樂意從自己擁有的公司收取股息。在過去的11年里，即使是一個小幅的股息收益率也會幫助伯克希爾的股東縮小與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的差距。

　　伯克希爾的運(yùn)營業(yè)務(wù)做得很好，釋放了大量現(xiàn)金。但這種保險、消費產(chǎn)品、能源、公用事業(yè)和鐵路的大雜燴并沒有像前瞻性投資者現(xiàn)在所要求的那樣增長。由于油價可能會在一段時間內(nèi)保持低迷，能源行業(yè)的前景尤其黯淡。

　　最近的幾筆投資，比如卡夫亨氏、西方石油公司和航空股(伯克希爾哈撒韋公司4月份出售了這些股票)都是失敗的，很難想象什么因素會推動這些股票走高。伯克希爾哈撒韋公司最大的股票投資是蘋果公司，它是為數(shù)不多的科技股之一，其投資組合中充斥著銀行業(yè)藍(lán)籌公司，幾乎可以成為金融行業(yè)的ETF。

　　我把這些問題通過電子郵件發(fā)給了伯克希爾，但在截止日期前沒有得到任何回復(fù)。

　　2

　　指數(shù)基金與伯克希爾股票

　　巴菲特自己也承認(rèn)，從現(xiàn)在起，伯克希爾要想擊敗標(biāo)普500指數(shù)將是多么困難。他在年會上表示:“伯克希爾的穩(wěn)健程度，與任何單一投資不相上下，但我不愿把自己的生命押在未來10年能否跑贏標(biāo)普500指數(shù)上?！?/p>

　　"在我看來，對多數(shù)人而言，最好的選擇是持有標(biāo)普500指數(shù)基金，"他表示，呼應(yīng)過去發(fā)表的聲明。

　　“我不會向任何人承諾，我們會做得比標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)更好。但我可以向他們保證，我99%的錢都投在了伯克希爾。”

　　他說:“我沒有改變遺囑，遺囑規(guī)定，我的遺孀將把90%的資金投入指數(shù)基金?！?/p>

　　跟著錢走，才能賺取未來的錢。幾乎是在說，現(xiàn)在投資標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金比投資伯克希爾哈撒韋公司的股票更劃算。對于這位90歲的老人來說，沒有多少新技巧可以學(xué)習(xí)，尤其是在增長型投資、指數(shù)化投資以及美聯(lián)儲數(shù)萬億美元的購買力搶走了伯克希爾大部分風(fēng)頭的時候。

　　他肯定比任何人都清楚，雖然自己已經(jīng)取得了非凡的成就，但巴菲特時代就要結(jié)束了?，F(xiàn)在，即使在百老匯，演出也不會繼續(xù)了。