原標題：中金：看好歐派家居后續(xù)的基本面逐步向好 維持跑贏行業(yè)評級 來源：財華社

　　中金發(fā)布報告指，伴隨國內(nèi)疫情得到有效控制，住宅區(qū)上門測量、安裝等服務恢復，4月份家具類銷售額跌幅環(huán)比3月顯著收窄17.3ppt至5.4%，該行預計后續(xù)家居消費需求有望持續(xù)回暖。

　　在此背景下，歐派家居(603833-CN)全渠道、多品類優(yōu)勢帶動基本面修復，草根調(diào)研顯示，該行預計當前公司線下客流已逐步回暖至正常水平，工程渠道實現(xiàn)同比正增長，整裝渠道4、5月份同比有望實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，線上業(yè)務快速放量，后續(xù)基本面有望持續(xù)向好，看好公司全年業(yè)績前低后高趨勢。

　　面對行業(yè)客流碎片化現(xiàn)狀，歐派家居積極夯實多元渠道布局：1)工程渠道：公司在充分考慮利潤率及賬期的基礎上，不斷拓展新客戶，該行預計收入占比有望進一步提升；2)整裝渠道：與各地頭部家裝公司合作模式理順，大家居產(chǎn)品線優(yōu)化升級，加速向全國拓展，該行預計全年新開整裝門店百余家，新增100個左右覆蓋城市，有望帶動收入實現(xiàn)高速增長；3)傳統(tǒng)ToC零售渠道：發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)引流，探索網(wǎng)紅帶貨、直播電商等新營銷模式，定期開展促銷活動增加銷量，各品類采取多種方式提升客單值。據(jù)該行追蹤的線上爬蟲數(shù)據(jù)，歐派五一期間線上訂單同比實現(xiàn)高雙位數(shù)增長，線上收入占比穩(wěn)步提升。

　　2020年歐派家居將繼續(xù)推進大家居品類延伸，該行預計：1)櫥柜產(chǎn)品：深耕全渠道營銷，有望實現(xiàn)平穩(wěn)增長，其中零售渠道保持個位數(shù)穩(wěn)健增長，整裝及工程渠道保持快速增長勢頭；2)衣柜產(chǎn)品：借助套餐營銷等方式提單量、擴單值，搶占市場份額；3)木門、衛(wèi)浴等大家居品類：推進渠道下沉，有望持續(xù)快速增長。

　　品牌方面，主打性價比的歐鉑麗品牌模式理順，實現(xiàn)信息化全品類打通，該行預計將繼續(xù)推進渠道擴張，搶占年輕消費客群。此外，該行預計歐派家居未來將構(gòu)建覆蓋高中低端市場的多品牌矩陣，進一步提升市場份額。

　　維持歐派家居2020/2021年每股盈利預測4.9/5.6元，當前股價分別對應23/20倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評級，看好公司后續(xù)的基本面逐步向好趨勢，維持目標價133元，對應2020/2021年27/24倍P/E，較當前股價有17%上漲空間。