本篇報(bào)告主要更新兩個(gè)問題：

　　1.疫情后，人們出行方式是否有變化？各地銷量如何？2.從產(chǎn)品本身來講，八方如何實(shí)現(xiàn)市占率提升？

　　疫情改變出行方式，電踏車復(fù)蘇趨勢(shì)明確

　　根據(jù)瑞士MOBIS-COVID19研究項(xiàng)目，以2019年出行行為作為基準(zhǔn)，在疫情發(fā)生后，自行車出行里程大幅增加，是公共汽車、私家車、火車等出行方式中唯一里程增加的出行方式。自行車成為替代公共交通的重要方式，騎行時(shí)間、路程均大幅增加，利好電踏車銷量。

　　中國臺(tái)灣是歐盟進(jìn)口電踏車金額最多的地區(qū)，我們用中國臺(tái)灣電踏車出口數(shù)據(jù)反映下游需求變化。

　　其中，1-2月，中國臺(tái)灣出口電踏車數(shù)量同比高增，3、4月受到疫情影響，5月需求已明顯回升，出口數(shù)量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　而5月中國臺(tái)灣共出口電踏車6.9萬輛，YOY+38%，其中出口歐洲4.5萬輛，YOY+18%。

　　八方產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力：品種全面且性價(jià)比高

　　品種全面，以應(yīng)對(duì)下游需求的分層：八方電機(jī)型號(hào)最多，扭矩范圍最廣。八方共有13款電機(jī)，其中7款中置電機(jī)，6款輪轂電機(jī)。中置電機(jī)數(shù)量多于禧瑪諾、博世的5款。從扭矩來看，八方中置電機(jī)的最大扭矩范圍為55-160Nm，禧瑪諾40-70Nm，博世40-75Nm。

　　性價(jià)比高：GREATBIKE.EU是歐洲最大的電踏車零售商，我們選取其網(wǎng)站上所有電踏車型作為樣本。從下游電踏車價(jià)格定位看，八方<禧瑪諾<博世、雅馬哈。從相同價(jià)位的電踏車橫向比較，八方的配置更高，性價(jià)比更好。表現(xiàn)為：1、扭矩更大2、電池帶電量更高。

　　八方市占率提升路徑：1）豐富的產(chǎn)品線以應(yīng)對(duì)需求分層2）性價(jià)比3）渠道覆蓋范圍廣。

　　投資建議

　　電踏車下游銷量復(fù)蘇，疫情改變?nèi)藗兂鲂蟹绞?，利好電?dòng)車銷量。從公司產(chǎn)品看，公司產(chǎn)品線豐富、性價(jià)比較高，有望繼續(xù)提升市場(chǎng)份額。

　　由于疫情過后歐洲市場(chǎng)電踏車需求強(qiáng)勁，我們上調(diào)2020-2022年利潤。原預(yù)測(cè)2020-2022年歸母凈利潤3.2、5.2、6.5億元，上調(diào)至3.8、5.2、7.1億元，對(duì)應(yīng)PE38、28、20x，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響加劇、電踏車電機(jī)競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司產(chǎn)品不及預(yù)期。