天目藥業(yè)，我國第一只以中藥制劑上市的股票，卻在前幾天第三次被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，隨后市場反應(yīng)強(qiáng)烈，用腳投票，打出六個(gè)跌停。天目藥業(yè)是如何從中藥制劑第一股走到入境的困境，是否還有翻盤的機(jī)會。

　　01 再次停牌，市場用腳投票

　　由于疫情的影響，上交所和深交所非常善解人意的提出允許延遲年報(bào)公布，而天目則是一拖拖到6月12日，是因?yàn)橐咔橛绊憜幔慨?dāng)然不完全是，主要是公司的審計(jì)出現(xiàn)了問題——無法表示意見的帽子扣在頭上。

　　年報(bào)公布的同時(shí)，還有被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公告，股價(jià)應(yīng)聲跌出6個(gè)跌停一字板，主力資金也以流出為主，且流出金額越來越大。但其實(shí)早在6月5日主力資金就已經(jīng)大幅出貨，單日凈流出超過300萬，比這幾日跌停加起來的還多。

　　這其實(shí)已經(jīng)是天目藥業(yè)第三次“喜提”ST，第一次也是因?yàn)闊o法表示意見，第二次則是因?yàn)閮衾麧欉B續(xù)兩年為負(fù)，這天目藥業(yè)可以算的上是慣犯了。

　　02 轉(zhuǎn)虧為盈？還得全靠非主業(yè)

　　1993年，天目藥業(yè)頭頂“第一中藥制劑股”的光環(huán)在上交所上市，主營業(yè)務(wù)是“九大仙草之首”的鐵皮石斛所生產(chǎn)的藥品及相關(guān)保健品的銷售，其名下的薄荷腦，薄荷素油也一度占領(lǐng)一半以上的市場份額。

　　只是之后的天目藥業(yè)卻守著曾經(jīng)的榮耀不進(jìn)則退，沒事兒整個(gè)虧損踩踩ST的鋼絲。2019年也是如此，為了避免第二次因?yàn)檫B續(xù)兩年虧損而ST，辛苦倒騰總算是扭虧為盈。

　　怎么個(gè)倒騰法？主業(yè)沒什么戲，自然還是要靠非主業(yè)收入。比如賣資產(chǎn)，2019年天目藥業(yè)靠固定資產(chǎn)處置進(jìn)來0.72億收益，再加上0.37億的拆遷補(bǔ)償，扭虧為盈的事情就基本搞定。

　　而2019年非主業(yè)扭虧的套路也不是天目藥業(yè)第一次用了，基本上每年都得來一次才能保住公司的上市資格。

　　經(jīng)營業(yè)務(wù)不見起色，公司也沒什么心情搞投資，所以就是守著原本的底子，坐吃山空。而這山其實(shí)也早已經(jīng)空了，公司的經(jīng)營已經(jīng)好幾年沒見著甜頭了。

　　在猛拍君看來，現(xiàn)在的天目已經(jīng)沒有能力甚至也不想依靠自己的經(jīng)營去做到什么盈利了，更不要說什么未來發(fā)展。那天目到底想做什么呢？要回答這個(gè)問題，還要從天目是如何走到今天這個(gè)地步說起。

　　03 四度換主，流年不利遇渣男

　　20年前的天目藥業(yè)也算是典型的“白富美”，有產(chǎn)品，有技術(shù)，有國家支持，奈何在風(fēng)華正茂的年齡碰到各種貪戀殼子的“渣男”。

　　第一任：提款機(jī)

　　故事開端是2005年。那一年，在股權(quán)分置改革的大背景下，現(xiàn)代集團(tuán)的創(chuàng)始人章鵬飛受讓國資股份，持有23.76%股份成為天目藥業(yè)的實(shí)際控制人入主天目藥業(yè)。

　　在章鵬飛取得天目藥業(yè)的實(shí)際控股人后，就把天目藥業(yè)作為自家企業(yè)的“提款機(jī)”。僅從2006年11月至2007年4月，天目藥業(yè)就向控股股東關(guān)聯(lián)方，即現(xiàn)代集團(tuán)，提供資金資助6批次，累計(jì)達(dá)1.23億元。

　　而2006年末，天目藥業(yè)的總資產(chǎn)才剛剛達(dá)到3.5個(gè)億。有此只顧提錢的控制人，天目藥業(yè)怎能實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展？

　　第二、三任：“兄弟之爭”

　　在被第一任各種坑錢之后，2011年，人稱“并購教父”的宋曉明找準(zhǔn)機(jī)會攜深圳誠匯、深圳長匯、天津長匯通過二級市場和收購債權(quán)合計(jì)拿下天目23.56%的股份，成為天目藥業(yè)實(shí)際控制人。

　　結(jié)果還沒等到宋曉明大展身手，2013年，宋曉明的合作伙伴楊宗昌突然成了天目藥業(yè)的實(shí)際控制人。而天目藥業(yè)進(jìn)入內(nèi)戰(zhàn)階段，上面的人都在搞著“控制人之爭”，誰還會管你天目的發(fā)展？

　　許是看著爭來爭去久久沒有結(jié)果，楊宗昌在2015年以5億的價(jià)格將手中所持16.77%股份悉數(shù)賣給趙氏父子所控的長城集團(tuán)，退出了天目藥業(yè)之爭。

　　隨著楊宗昌的，宋曉明許是覺著“無敵是多么的寂寞”，準(zhǔn)備退出，而在走之前也不忘坑一波小散，放出消息其準(zhǔn)備出手的底價(jià)是37元/股，面對當(dāng)時(shí)只有31.6元/股的收盤價(jià)，自然又是大波人馬殺入。

　　而宋曉明則悄悄大幅拋售手中股份，從2016年12月10日到2017年的1月18日，他手中持有的股份從26.15%大幅度銳減到11.15%。從2013年到2016年，短短三年，宋曉明通過一系列資本運(yùn)作，保守獲利5億元。

　　第四任：重組失敗

　　在趙氏父子接手天目之后，終于準(zhǔn)備再搞一搞天目藥業(yè)的發(fā)展了，比如做做并購，先是整進(jìn)來三慎泰中藥和三慎泰門診，還準(zhǔn)備與德昌藥業(yè)搞點(diǎn)兒事情，只可惜最終沒有談攏，成了空談。

　　只是這兩個(gè)三慎泰進(jìn)來之后也是表現(xiàn)一般，其中三慎泰門診雖然在總額上完成了業(yè)績承諾，但是2019年單年業(yè)績卻與承諾有一定距離，這出了承諾期后業(yè)績到底還有多少，也是要被畫上不小的問號。

　　這好不容易有實(shí)控人準(zhǔn)備看一眼天目藥業(yè)的發(fā)展，控股股東就又陷入了股權(quán)結(jié)構(gòu)變更、訴訟、及司法輪候凍結(jié)的泥潭里，自己的爛攤子尚且手忙腳亂，誰還會管天目藥業(yè)到底怎么發(fā)展。

　　從當(dāng)年的中藥制劑第一股，到現(xiàn)在的三次ST的空殼，天目藥業(yè)淪為資本套現(xiàn)、奪權(quán)的棋子，錯(cuò)過了曾經(jīng)的大好年華。

　　現(xiàn)在的天目藥業(yè)的活路只剩找一個(gè)新的靠山和退市兩條路子，所以雖然猛拍君可憐著天目的身世，但還是要?jiǎng)窀魑豢垂倮蠣?，以后再見著這種資本的玩具，還是遠(yuǎn)離為妙。