【金丹科技(300829)、股吧】是以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售乳酸及其系列產(chǎn)品為主業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，目前公司主要產(chǎn)品包括各種級別的乳酸和乳酸鈣、乳酸鈉及乳酸酯類等。公司目前擁有12.8萬噸乳酸及鹽產(chǎn)能，是國內(nèi)最大，也是全球主要的生產(chǎn)企業(yè)，國內(nèi)市占率達(dá)到60%以上，全球市占率達(dá)到18.34%。

　　乳酸是一種天然有機(jī)酸，廣泛用于食品行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、飼料行業(yè)、化工行業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，可作為防腐保鮮劑、酸味劑、PH值調(diào)節(jié)劑、抑菌劑、保濕劑、清潔劑、生長促進(jìn)劑、補(bǔ)鈣劑等使用。目前國內(nèi)乳酸70%應(yīng)用于食品飲料行業(yè)，屬于剛性需求。乳酸在食品行業(yè)中的運(yùn)用主要集中在乳制品、奶酪制品以及飲料等。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人們收入水平的提高，食品、飲料行業(yè)作為消費(fèi)類行業(yè)，產(chǎn)品銷售呈穩(wěn)步增長趨勢，進(jìn)而帶動乳酸需求增長。此外，我國飼料企業(yè)自2020年7月1日起全面禁用抗生素，飼料抗生素替代品空間有望達(dá)到10萬噸量級。目前酸化劑是最優(yōu)替代品，有望帶動乳酸需求增長。

　　目前全球乳酸產(chǎn)能約75萬噸，三家產(chǎn)能超過10萬噸規(guī)模的分別為荷蘭科碧恩-普拉克公司、美國NatureWorks公司和金丹科技。國內(nèi)乳酸整體產(chǎn)能約28萬噸，金丹科技是行業(yè)龍頭，具有12.8萬噸乳酸及衍生物的生產(chǎn)規(guī)模。乳酸構(gòu)成公司業(yè)績安全墊，需求較好，業(yè)績較好增長無憂。

　　聚乳酸(PLA)又稱聚丙交酯，是以乳酸為單體脫水聚合生成，目前是產(chǎn)業(yè)化最成熟、產(chǎn)量最大、應(yīng)用最廣泛、成本最低的生物基降解塑料。乳酸可以用玉米、木薯、秸稈等可再生生物質(zhì)作為原料，來源廣泛且可再生，PLA使用后可以堆肥降解成CO2和水，實(shí)現(xiàn)在自然界中的循環(huán)。PLA是乳酸需求未來主要增量，測算顯示僅國內(nèi)將形成上百萬噸的需求，全球替代空間將達(dá)到千萬噸量級，潛力巨大。

　　目前主要可降解塑料PLA供給有限，全球產(chǎn)能約為33萬噸，主要為國外巨頭供應(yīng)。國內(nèi)PLA工業(yè)化技術(shù)不成熟，產(chǎn)能較小，主要依賴進(jìn)口。禁塑率先打開海外需求，PLA供不應(yīng)求，兩年時間價格從1.8萬元/噸提升至3萬元/噸。公司與南大科技園合作成立金丹生物新材料公司，布局PLA產(chǎn)業(yè)鏈，目前已完成500噸中試項(xiàng)目，10000噸丙交酯產(chǎn)能正在建設(shè)調(diào)試中，同時募投項(xiàng)目規(guī)劃5萬噸高光純?nèi)樗峒?萬噸聚乳酸產(chǎn)能，將成為公司在新材料領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。

　　公司是國內(nèi)乳酸龍頭，技術(shù)、成本、客戶優(yōu)勢突出。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，擁有完整的、自主研發(fā)的高效工程菌種的選育、乳酸及衍生產(chǎn)品的制備、提純等多項(xiàng)核心技術(shù)和關(guān)鍵工藝，掌握了乳酸制備的核心技術(shù)。公司地處黃淮海玉米主產(chǎn)區(qū)，擁有較為廉價的玉米原材料采購優(yōu)勢。公司還配套有糖化渣、乳酸鹽、蒸汽、石膏粉等產(chǎn)品，能夠充分利用玉米深加工的副產(chǎn)品，保證了公司的成本優(yōu)勢，增強(qiáng)一體化競爭優(yōu)勢。公司擁有包括伊利、蒙牛、雙匯、金鑼、海天、青啤等知名食品飲料領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶，形成良好穩(wěn)固的供應(yīng)關(guān)系。

　　西南證券表示，預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS分別為1.54元、2.09元和2.90元，未來三年利潤復(fù)合增速達(dá)40%，丙交酯具備極高技術(shù)壁壘，聚乳酸可降解材料市場空間巨大。因此給予公司2021年40倍PE估值，目標(biāo)價84元，首次覆蓋給予“買入”評級。

　　東北證券表示，公司是國內(nèi)乳酸行業(yè)龍頭，延伸產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍PLA行業(yè)，打造新盈利點(diǎn)，打開更大空間。預(yù)計(jì)2020-2022年實(shí)現(xiàn)營收9.61億元、12.40億元和15.87億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.66億元、2.42億元和3.49億元，同比增速達(dá)到44.26%、45.82%、44.10%，首次覆蓋，給予“買入”評級。