經(jīng)濟(jì)周期就是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，以大多數(shù)經(jīng)濟(jì)部門的擴(kuò)展或收縮為標(biāo)志，分為繁榮、衰退、蕭條與復(fù)蘇四個(gè)階段。其中，繁榮與蕭條是兩個(gè)主要階段，衰退與復(fù)蘇是兩個(gè)過渡階段。由于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的驅(qū)動(dòng)因素不同，每輪經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)涵不同，持續(xù)的時(shí)間通常會(huì)在2—10年不等。而且在不同時(shí)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的出發(fā)點(diǎn)不盡相同，因而經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市的影響也會(huì)千差萬別。

　　股市被稱做“國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，其發(fā)展和波動(dòng)同時(shí)受制于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的變化。經(jīng)濟(jì)從來不是單向性的運(yùn)動(dòng)，而總是在一定波動(dòng)性的周期中運(yùn)行的，經(jīng)歷著繁榮—衰退—蕭條—復(fù)蘇的循環(huán)過程，只是每一階段變化周期會(huì)隨時(shí)局的不同而有所波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)的局期波動(dòng)直接影響整個(gè)社會(huì)的投資、生產(chǎn)和消費(fèi)，影響上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和投資者的心理預(yù)期。股票市場(chǎng)是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它在宏觀的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中發(fā)展，同時(shí)又服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從根本上講，股市的運(yùn)行與宏觀的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行應(yīng)當(dāng)是一致的，經(jīng)濟(jì)周期決定股市周期，股市周期的變化反映了經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)，同時(shí)股市的運(yùn)行狀況也會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。

　　一、經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市的決定作用

　　經(jīng)濟(jì)周期（business cycle）是指總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擴(kuò)張和收縮交替反復(fù)出現(xiàn)的過程，也稱經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。每一經(jīng)濟(jì)周期包括衰退、危機(jī)、

　　復(fù)蘇和繁榮四個(gè)階段。一般說來，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，生產(chǎn)擴(kuò)大，公司經(jīng)營(yíng)情況好，利潤(rùn)增加，人們預(yù)期股票所帶來的收入會(huì)增多，于是爭(zhēng)相購(gòu)買股票，股市行情看好，價(jià)格上升。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，由于大量商品找不到銷路，商品價(jià)格大幅度下降，整個(gè)生產(chǎn)和流通領(lǐng)域都處于癱瘓和混亂狀態(tài)，企業(yè)利潤(rùn)減少，加之信用失靈、利率大幅度上升，從而引起股票行市下降。在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，由于倒閉企業(yè)的殘存資本無法投入生產(chǎn)而流入股票市場(chǎng)；經(jīng)濟(jì)不景氣，借錢開辦企業(yè)者少；利率下降，股價(jià)逐步上升。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)期，企業(yè)投資增加，商品價(jià)格上升，企業(yè)利潤(rùn)增加，生產(chǎn)逐步恢復(fù)，這時(shí)股價(jià)上升。

　　同樣，我國(guó)股市也經(jīng)歷了類似現(xiàn)象。在1996—1998年的上漲行情中，消費(fèi)服務(wù)類中的家電行業(yè)輝煌一時(shí)，某電器行業(yè)股價(jià)上漲達(dá)到20倍；在1999—2001年的牛市中，主流熱點(diǎn)板塊是科網(wǎng)類股票，某方等主流板塊的股票漲幅同樣巨大；而2006年初以來的主流板塊則是資源、消費(fèi)、金融、地產(chǎn)等行業(yè)，至今仍然是市場(chǎng)關(guān)注的點(diǎn)。二、經(jīng)濟(jì)周期與股市周期的不同步性

　　經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市的決定作用是內(nèi)在的、長(zhǎng)久的和根本的，但這并不代表兩個(gè)周期是完全同步的。作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)，股市的波動(dòng)也存在自身的特有規(guī)律，在實(shí)際運(yùn)行中，股市周期反映經(jīng)濟(jì)周期有著獨(dú)特的特點(diǎn)，從而造成了股市周期與經(jīng)濟(jì)周期不同步，甚至背離的現(xiàn)象。原因在于，股市投資具有一定的預(yù)期性，買入股票和賣出股票均包含著投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)。因此，往往在經(jīng)濟(jì)過熱還未滑坡時(shí)，股市先下跌；而在經(jīng)濟(jì)觸底，還未回升時(shí)，股市先反轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)周期決定股市周期這一特性往往是從兩個(gè)周期的同向運(yùn)動(dòng)與反向運(yùn)動(dòng)等不同方面表現(xiàn)出來的：

　　（1）經(jīng)濟(jì)過熱，股市下跌（反向）；

　?。?）經(jīng)濟(jì)收縮，股市繼續(xù)下跌（同向）；

　　（3）經(jīng)濟(jì)觸底，股市上漲（反向）；

　?。?）經(jīng)濟(jì)回升，股市繼續(xù)上漲（同向）。

　　經(jīng)濟(jì)周期對(duì)股市周期內(nèi)在的、根本的決定作用始終貫穿于股市的發(fā)展歷程之中。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，經(jīng)濟(jì)周期和股市周期的運(yùn)行應(yīng)該是趨于一致的。但是從短期來看，經(jīng)濟(jì)周期的運(yùn)行狀況會(huì)明顯受到政策轉(zhuǎn)變的影響。政策的轉(zhuǎn)變，往往會(huì)外在地、直接地決定股市周期運(yùn)行發(fā)生轉(zhuǎn)變，出現(xiàn)股市周期與政策一致，而與經(jīng)濟(jì)周期相背離的現(xiàn)象。然而股市周期的運(yùn)行始終受到經(jīng)濟(jì)周期的本質(zhì)影響和內(nèi)在制約，當(dāng)股市周期的運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生背離的幅度過大、時(shí)間過長(zhǎng)時(shí)，股市周期將以各種形式向經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生回歸。因此，兩個(gè)周期產(chǎn)生的短期背離是暫時(shí)和不穩(wěn)定的，最終兩個(gè)周期通過相互作用，將出現(xiàn)方向趨于一致的運(yùn)行。當(dāng)前我國(guó)股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背離現(xiàn)象，一方面是由于我國(guó)股市制度不健全、投機(jī)盛行，另一方面則是因?yàn)檎疄槠交?jīng)濟(jì)波動(dòng)而采取與經(jīng)濟(jì)周期相反的財(cái)政和貨幣政策的結(jié)果所致。這些政策對(duì)股市產(chǎn)生了直接的影響，迫使股市運(yùn)行與政策方向一致，由此導(dǎo)致了股市與經(jīng)濟(jì)周期的背離。