作為A股“奶酪第一股”，【妙可藍(lán)多(600882)、股吧】（600882）今年在資本市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，從3月初算起半年漲幅超過(guò)200%。萬(wàn)萬(wàn)想不到，之前熱炒的蒙牛與妙可藍(lán)多定增計(jì)劃突然終止打了水漂?；蚴艽擞绊?，24日開盤后妙可藍(lán)多股價(jià)迅速被打在了跌停板。

　　8月23日晚間，妙可藍(lán)多發(fā)布公告稱，終止此前與蒙牛簽訂的非公開發(fā)行股票預(yù)案。

　　對(duì)于終止收購(gòu)的原因，妙可藍(lán)多解釋稱，終止發(fā)行是綜合考慮最新監(jiān)管要求、資本市場(chǎng)環(huán)境并結(jié)合公司實(shí)際情況提出的，不會(huì)對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)與持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展造成重大影響。

　　在蒙牛與妙可藍(lán)多宣布終止合作的當(dāng)天，妙可藍(lán)多還發(fā)布公告稱，擬通過(guò)非公開發(fā)行股票募資不超過(guò)5.75億元，用于年加工2.7萬(wàn)噸乳制品和吉林中新食品區(qū)奶酪加工建設(shè)項(xiàng)目。

　　新的方案顯示，其定增份額全部由實(shí)控人持股的公司認(rèn)購(gòu)。

　　與前次募投項(xiàng)目相比，此次募投減少了廣澤乳業(yè)特色乳品產(chǎn)業(yè)升級(jí)改造項(xiàng)目，同時(shí)上述兩個(gè)項(xiàng)目擬使用募集資金總額較前次也有所減少，分別為3.75億元、2億元。

　　蒙牛放棄認(rèn)購(gòu)仍是二股東，

　　事情并未畫上句號(hào)

　　今年3月，妙可藍(lán)多發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬向控股股東柴琇實(shí)控的東秀實(shí)業(yè)、蒙牛集團(tuán)發(fā)行不超過(guò)5870.71萬(wàn)股，柴琇與蒙牛集團(tuán)的計(jì)劃認(rèn)購(gòu)金額分別為5.75億元、3.15億元。

　　據(jù)當(dāng)時(shí)公告，妙可藍(lán)多向蒙牛和東秀實(shí)業(yè)的發(fā)行價(jià)格為每股15.16元，但此后公司股價(jià)大幅上漲，截至公告日前的收盤價(jià)，公司股價(jià)已經(jīng)達(dá)到每股44.1元的歷史高位。

　　而最新的定增預(yù)案則顯示，已將發(fā)行價(jià)格上調(diào)為35.20元/股。

　　此次蒙牛不僅退出了定增名單，還同時(shí)終止了此前3月發(fā)布的雙方戰(zhàn)略合作協(xié)議。本次定增后，廣訊投資將持有妙可藍(lán)多3.84%的股份，柴琇合計(jì)持股比例將增至22.96%。以此來(lái)看，柴琇更鞏固了其控股地位。

　　雖然蒙牛與妙可藍(lán)多此次定增計(jì)劃終止，但兩者的關(guān)系并沒(méi)有因此而畫上句號(hào)。蒙牛仍是妙可藍(lán)多第二大股東，雙方的博弈還將繼續(xù)。

　　去年底，妙可藍(lán)多公告稱，公司控股股東柴琇及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金23950萬(wàn)元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的19.66%，并且當(dāng)時(shí)柴琇質(zhì)押了妙可藍(lán)多超過(guò)96%的股權(quán)。

　　在此財(cái)務(wù)狀況陷入困局的背景下，今年初妙可藍(lán)多就引入蒙牛為股東。

　　2020年1月，蒙牛以每股14元的價(jià)格受讓妙可藍(lán)多非限售流通股份2046.7853萬(wàn)股，占妙可藍(lán)多總股本的5%，總價(jià)款約2.87億元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，蒙牛成為了妙可藍(lán)多的第二大股東。

　　同時(shí)，內(nèi)蒙蒙牛還以現(xiàn)金4.6億元增資妙可藍(lán)多子公司吉林省廣澤乳品科技有限公司（下稱廣澤科技），獲得其42.9%股份。

　　而協(xié)議約定，內(nèi)蒙蒙牛有權(quán)要求控股股東妙可藍(lán)多通過(guò)發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)股債權(quán)或其他證券的方式，在依法履行相關(guān)程序后，使內(nèi)蒙蒙牛持有的廣澤科技全部股權(quán)，轉(zhuǎn)為上市公司妙可藍(lán)多的股份或其他權(quán)益工具。

　　目前來(lái)看，妙可藍(lán)多持有的廣澤科技股份已全部質(zhì)押給內(nèi)蒙蒙牛。

　　另外，據(jù)天眼查APP顯示，為了實(shí)現(xiàn)債權(quán)，廣澤科技全資子公司妙可藍(lán)多（天津）的生產(chǎn)設(shè)備已抵押給了內(nèi)蒙蒙牛，擔(dān)保金額為10億元。

　　隨著妙可藍(lán)多股價(jià)暴漲，柴琇在股權(quán)質(zhì)押方面的壓力暫緩，蒙牛短期對(duì)妙可藍(lán)多采取動(dòng)作的可能性不大。不過(guò)雖然放棄了定增，但蒙牛仍然是妙可藍(lán)多的二股東，一旦股價(jià)回調(diào)、柴琇資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，或?qū)?duì)柴琇的控制權(quán)構(gòu)成挑戰(zhàn)。

　　現(xiàn)金流吃緊，

　　還預(yù)付上億廣告款

　　8月21日晚間，妙可藍(lán)多還披露了2020年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.83億元，同比上漲51.74%；凈利潤(rùn)3222.21萬(wàn)元，同比大漲727.87%。

　　具體看細(xì)分產(chǎn)品，奶酪板塊實(shí)現(xiàn)收入79489.18萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)133.07%。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率提升至38.40%，同比增加10.27個(gè)百分點(diǎn)，其中奶酪板塊毛利率同比增加7.92個(gè)百分點(diǎn)至46.67%。

　　從財(cái)報(bào)上來(lái)看，公司半年?duì)I收10.8億，去年同期是7.14億；凈利潤(rùn)3222.21萬(wàn)，去年是389萬(wàn)。

　　一切指標(biāo)都向好的情況下公司凈利率只有3%？不免讓人有些疑惑。細(xì)看數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，公司上半年銷售費(fèi)用超過(guò)3億，巨額的銷售費(fèi)用吞噬了不少利潤(rùn)。

　　貓妹發(fā)現(xiàn)，雖然業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，但妙可藍(lán)多現(xiàn)金流壓力越發(fā)吃緊，公司現(xiàn)金流同比減少270.11%。細(xì)看財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，這主要是公司預(yù)付款項(xiàng)從上年同期的7079萬(wàn)增加到了2.7億。預(yù)付款項(xiàng)的增幅甚至超越了營(yíng)收增幅。

　　公司方面的解釋為主要為報(bào)告期內(nèi)隨銷量增加國(guó)外原料采購(gòu)預(yù)付款增加，以及預(yù)付廣告占位費(fèi)所致。

　　其中最大的預(yù)付客戶支付了1.14億，占全部預(yù)付余額的42%。

　　2019年開始，妙可藍(lán)多便宣布牽手央視綜合頻道與分眾傳媒?！懊羁伤{(lán)多，妙可藍(lán)多，奶酪棒，奶酪棒，高鈣又營(yíng)養(yǎng)，陪伴我成長(zhǎng)，真美味，真美味”這首兩只老虎旋律的洗腦廣告片在樓道間24小時(shí)不間斷播放。

　　從銷售費(fèi)用構(gòu)成看，廣告促銷費(fèi)高達(dá)2.07億。而上期只有5296.29萬(wàn)元。從這個(gè)比例來(lái)看，可以推斷第一名的預(yù)付款大概率是廣告費(fèi)而不是采購(gòu)款。

　　眾所周知，今年上半年受疫情的影響，大部分企業(yè)都在節(jié)衣縮食，在本身資金流就不是太佳、財(cái)務(wù)狀況并不是太好需要定增輸血的情況下反而還預(yù)付了如此大金額的款項(xiàng)，這似乎并不是太符合邏輯。

　　然而再回頭看這家公司實(shí)控人之前的違規(guī)情況也就顯得見(jiàn)怪不怪了。

　　據(jù)此前上海證監(jiān)局警示函顯示，2019年3月至5月期間，妙可藍(lán)多實(shí)控人柴琇授意聯(lián)合財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘白麗君，安排妙可藍(lán)多全資子公司吉林省廣澤乳品科技有限公司向關(guān)聯(lián)方及第三方合計(jì)劃轉(zhuǎn)資金2.395億元，相關(guān)款項(xiàng)供關(guān)聯(lián)方用于償還銀行借款。

　　上述關(guān)聯(lián)方及第三方企業(yè)分別是柴琇配偶崔民東、柴琇女兒崔薪瞳控股的企業(yè)，簡(jiǎn)直就是把上市公司當(dāng)做了家族企業(yè)的提款機(jī)。

　　只不過(guò)，這次，不知妙可藍(lán)多的奶酪又將分給誰(shuí)呢？