網(wǎng)紅的帶貨能力再度得到體現(xiàn)。

　　“快手一哥”辛巴4.32億元入股的消息，瞬間點(diǎn)燃了童鞋企業(yè)【起步股份(603557)、股吧】（603557.SH）的股價(jià)，公司9月17日至23日連收五個(gè)漲停，市值瘋漲了30億元。

　　“網(wǎng)紅概念”熱度回升，9月21日，“老網(wǎng)紅”星期六（002291.SZ）也“喜提”一字漲停。然而，漲停收盤(pán)后不久，星期六就收到了深交所下發(fā)的半年報(bào)問(wèn)詢函。其中，毛利率大幅下滑和子公司遙望網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)成為問(wèn)詢的焦點(diǎn)。

　　而與公司扶搖直上的股價(jià)相比，傳統(tǒng)主營(yíng)鞋履業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)雙雙下滑、現(xiàn)金流緊張、屢遭監(jiān)管問(wèn)詢等問(wèn)題頻發(fā)，僅憑“網(wǎng)紅濾鏡”星期六還能紅多久？

　　“脫鞋”變網(wǎng)紅

　　上世紀(jì)八十年代，來(lái)自沈陽(yáng)的張澤民攜妻子梁懷宇南下廣東。1991年，他在廣州歐陸鞋城買(mǎi)下了一家檔口，開(kāi)始做鞋業(yè)批發(fā)生意。

　　一年后，張澤民成為了深圳百麗鞋業(yè)的獨(dú)家總代理，雙方各出資50%成立了代理銷售公司，由張澤民負(fù)責(zé)渠道建立及產(chǎn)品銷售。很快，張澤民將名為“星期六”的連鎖店鋪滿了城市的大街小巷。

　　然而好景不長(zhǎng)，百麗也看中了利潤(rùn)豐厚的銷售環(huán)節(jié)，撤走了全部產(chǎn)品和部分門(mén)店。1993年，苦于沒(méi)有產(chǎn)品支撐的張澤民決心打造自己的品牌，從代理銷售深入到鞋業(yè)生產(chǎn)，創(chuàng)辦了星期六的前身福山鞋業(yè)。

　　1994年7月，第一家ST&SAT鞋店在遼寧沈陽(yáng)市開(kāi)業(yè)，星期六也以此為起點(diǎn)開(kāi)啟了擴(kuò)張之旅。到了2009年，星期六分布在全國(guó)各地的品牌連鎖店已超過(guò)1300家，公司也順利登陸深交所中小板，成功募集資金9.9億元。

　　在上市儀式上，張澤民曾代表公司向深交所贈(zèng)送了一只水晶鞋作為交換禮物，星期六也在隨后的幾年一度躋身國(guó)內(nèi)女鞋品牌前列，擁有“ST&SAT”（星期六）、“D:FUSE”（迪芙斯）、“SAFIYA”（索菲婭）、“FONDBERYL”（菲伯麗爾）等自有品牌。

　　然而，近年來(lái)，星期六卻與昔日的“公主夢(mèng)”漸行漸遠(yuǎn)。

　　2017年7月，曾稱霸一時(shí)的百麗正式宣布了退市，“一代鞋王”達(dá)芙妮也跌下王座，深陷關(guān)店潮。

　　與同行步調(diào)一致，2010-2016年間，星期六從“增收不增利”逐漸演變?yōu)椤盃I(yíng)收凈利雙雙下滑”。2017年，由于庫(kù)存積壓、對(duì)迪芙斯品牌計(jì)提商譽(yù)減值等因素影響，星期六出現(xiàn)上市之后首次虧損，歸母凈利潤(rùn)虧損高達(dá)3.52億元。

　　面對(duì)不斷下滑的業(yè)績(jī)，張澤民為星期六規(guī)劃了另一條發(fā)展路徑。

　　2017年，公司通過(guò)參與設(shè)立佛山星期六時(shí)尚產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y合伙企業(yè)（有限合伙），以合計(jì)3.7億元的對(duì)價(jià)，完成了對(duì)北京時(shí)尚鋒迅信息技術(shù)有限公司（下稱“時(shí)尚鋒訊”）80%股權(quán)及北京時(shí)欣信息技術(shù)有限公司（下稱“北京時(shí)欣”）70%股權(quán)的收購(gòu)。

　　上述兩標(biāo)的分別運(yùn)營(yíng)有Onlylady女人志和Kimiss閨蜜網(wǎng)，公司表示借此收購(gòu)意在快速切入女性時(shí)尚信息媒體平臺(tái)，利用并購(gòu)標(biāo)的所擁有的網(wǎng)紅資源和內(nèi)容制作能力，逐步建設(shè)自媒體矩陣。

　　小試牛刀后，圍繞“打造時(shí)尚IP生態(tài)圈”的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，2018年，星期六再度啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金作價(jià)17.71億元收購(gòu)杭州遙望網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（下稱“遙望網(wǎng)絡(luò)”）88.56%的股權(quán)，同時(shí)配套募資5.12億元。

　　遙望網(wǎng)絡(luò)主要從事互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)，曾掛牌新三板，其董事長(zhǎng)兼CEO謝如棟在互聯(lián)網(wǎng)搜索及營(yíng)銷領(lǐng)域深耕多年，COO方劍與CTO朱振華均為“阿里系”出身。

　　2019年遙望網(wǎng)絡(luò)并表后，星期六營(yíng)收同比增長(zhǎng)36.57%至20.92億元，凈利潤(rùn)則增至1.5億元，達(dá)到上市以來(lái)的新高度。當(dāng)期遙望網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.09億元。

　　除了業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，隨著網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)概念的熱度逐漸升溫，因?qū)嵖厝碎g接持有網(wǎng)紅李子柒經(jīng)紀(jì)公司的股份，公司旗下遙望網(wǎng)絡(luò)也憑借MCN業(yè)務(wù)成為焦點(diǎn)，星期六從“沒(méi)落”的女鞋品牌搖身成為資本市場(chǎng)上的“網(wǎng)紅”，一度上演26天拉出16個(gè)漲停板的戲碼，股價(jià)從2019年12月13日的7.92元/股，漲到了2020年1月20日的34.1元/股，累計(jì)漲幅達(dá)330.55%。

　　上半年虧1億元，毛利率下滑超20%

　　嘗到“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”甜頭后，星期六轉(zhuǎn)型的動(dòng)作不斷加快。

　　2019年12月，星期六以1385萬(wàn)元的價(jià)格，賣(mài)掉了負(fù)責(zé)生產(chǎn)鞋的全資子公司佛山星期六科技研發(fā)有限公司100%股權(quán)，并稱此后公司將不再保留生產(chǎn)產(chǎn)能。

　　今年4月，星期六再度拋出一則定增公告，擬向特定對(duì)象募集不超過(guò)29.7億元的資金，主要用于遙望數(shù)字營(yíng)銷云平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、社交電商生態(tài)圈建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)新技術(shù)研究院建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)周期均為2年。

　　值得注意的是，星期六此次定增方案的募資額接近30億，已超過(guò)公司上市以來(lái)四次募資的總額29.57億元。

　　4月9日，深交所曾對(duì)公司下發(fā)關(guān)注函，要求其結(jié)合行業(yè)地位、募投項(xiàng)目主要投向等詳細(xì)論述募投項(xiàng)目建設(shè)的必要性及合理性，進(jìn)一步論證本次募投項(xiàng)目投資額的合理性并充分提示風(fēng)險(xiǎn)等。

　　星期六在對(duì)深交所回函中表示，自2018年上半年開(kāi)始，遙望網(wǎng)絡(luò)開(kāi)始規(guī)劃進(jìn)入社交電商行業(yè)，通過(guò)扎根于快手、抖音等短視頻平臺(tái)，并快速進(jìn)入直播電商行業(yè)，旗下簽約包括王祖藍(lán)、張柏芝、乃提Guli、瑜大公子等數(shù)十個(gè)明星及網(wǎng)紅IP。

　　然而，頻頻加碼移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)后，星期六卻交出一份不太“美麗”的成績(jī)單。

　　財(cái)報(bào)顯示，2020年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.15億元，同比增長(zhǎng)2.73%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.04億元，同比下滑270.76%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的原因，星期六歸結(jié)為“疫情對(duì)線下零售業(yè)務(wù)造成的影響依然很大”。同時(shí)，再度“吆喝”其“直播帶貨”業(yè)務(wù)，稱公司進(jìn)一步深耕短視頻及直播電商業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)增速較快，上半年在短視頻平臺(tái)實(shí)現(xiàn)帶貨GMV約9億元。

　　但具體來(lái)看，公司互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)的盈利能力下滑程度遠(yuǎn)超其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

　　2020年上半年，星期六綜合毛利率從去年同期的52.18%降至29.3%，減少22.88個(gè)百分點(diǎn)。其中，服裝鞋類行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.31億元，毛利率為50.52%，較去年同期減少10.58個(gè)百分點(diǎn)；互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.11億元，毛利率為17.8%，較去年同期減少18.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)此，深交所在半年報(bào)問(wèn)詢函中要求公司補(bǔ)充披露通過(guò)直營(yíng)、加盟、線上等不同銷售渠道開(kāi)展服裝鞋類業(yè)務(wù)的收入及毛利情況，并詳細(xì)說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)類型，報(bào)告期內(nèi)不同業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入及毛利，并分析互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)毛利率大幅下滑的原因。

　　13億商譽(yù)或存減值風(fēng)險(xiǎn)，資金壓力凸顯

　　而在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的形勢(shì)下，正值業(yè)績(jī)承諾期最后一年的遙望網(wǎng)絡(luò)，上半年也表現(xiàn)平平，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3849.72萬(wàn)元，僅占業(yè)績(jī)承諾方承諾2020年凈利潤(rùn)2.6億元的14.81%。

　　業(yè)績(jī)承諾完成率不足兩成，可以說(shuō)后半年是“壓力山大”。

　　對(duì)此，深交所要求公司補(bǔ)充披露遙望網(wǎng)絡(luò)上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的具體情況及有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并分析遙望網(wǎng)絡(luò)2020年度是否能夠?qū)崿F(xiàn)承諾業(yè)績(jī)、是否存在盈利能力下滑的情況以及對(duì)應(yīng)13.02億元的商譽(yù)是否存在大額減值的情況。

　　同時(shí)，深交所要求公司補(bǔ)充說(shuō)明上半年從事社交電商業(yè)務(wù)的具體情況，包括但不限于開(kāi)設(shè)直播的場(chǎng)次，直播的觀眾數(shù)量，直播銷售額前十的主播/達(dá)人的銷量、銷售額及粉絲數(shù)等，公司在行業(yè)的市場(chǎng)地位，以及該業(yè)務(wù)能否增強(qiáng)公司的盈利能力。

　　除了業(yè)績(jī)下滑，星期六所面臨的資金壓力也愈發(fā)明顯。

　　報(bào)告期內(nèi)，上游占用資金情況愈發(fā)明顯。公司預(yù)付賬款余額為3.14億元，一年內(nèi)的預(yù)付款余額較期初增長(zhǎng)96.3%。財(cái)報(bào)顯示，主要系遙望網(wǎng)絡(luò)加強(qiáng)公眾號(hào)業(yè)務(wù)流量?jī)?chǔ)備所致。

　　另外，在應(yīng)收賬款方面，截至報(bào)告期內(nèi)，星期六應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為12.89億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例為42.44%，累計(jì)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備為1.60億元。

　　對(duì)此，深交所要求公司按照遙望網(wǎng)絡(luò)的業(yè)務(wù)發(fā)展、預(yù)付款的具體對(duì)象及業(yè)務(wù)內(nèi)容等，分析說(shuō)明預(yù)付金額大幅增長(zhǎng)的合理性、預(yù)付賬款與遙望網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)發(fā)展的增幅是否匹配；補(bǔ)充披露不同業(yè)務(wù)類型對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款余額，并說(shuō)明各業(yè)務(wù)模式下應(yīng)收賬款的金額、賬齡及壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提是否合理，是否明顯異于同行業(yè)可比公司。

　　截至2020年上半年，星期六賬面上貨幣資金余額僅2.39億元，尚不能覆蓋短期借款6.36億元。深交所要求公司結(jié)合短期借款的明細(xì)、到期時(shí)間以及公司的籌融資安排等分析公司是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。