中鼎股份創(chuàng)建于1980年，旗下業(yè)務包括橡膠件、輕量化和汽車電子執(zhí)行器。公司經(jīng)歷了十年國際化并購之路，實現(xiàn)“市場—技術(shù)—戰(zhàn)略”導向三連跳，持續(xù)收購海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，客戶涵蓋奔馳、大眾、寶馬等主流廠商。公司發(fā)展脈絡清晰，在非輪胎橡膠的“冷卻系統(tǒng)”、“降噪減震底盤系統(tǒng)”、“密封系統(tǒng)”、“空氣懸掛及電機系統(tǒng)”四大領(lǐng)域確定了行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　公司旗下全資子公司中鼎減震、德國WEGU、美國MRP&BRP和美國AB主要負責降噪減震系統(tǒng)的業(yè)務。子公司中鼎減震深耕汽車NVH領(lǐng)域多年，在發(fā)動機液壓懸置、底盤襯套、支架、頂端鏈接板類方面擁有近200余項專利。德國WEGU在橡膠減振降噪領(lǐng)域走在了全球同行業(yè)的前列。目前，公司正在發(fā)展減振底盤系統(tǒng)總成技術(shù)，鍛鋁控制臂總成項目已經(jīng)取得突破性進展，并取得奔馳定點書。

　　公司的冷卻系統(tǒng)業(yè)務主要由子公司中鼎膠管和TFH負責運營，主要產(chǎn)品為發(fā)動機冷卻膠管、渦輪增壓膠管等膠管制品。TFH是發(fā)動機/新能源汽車電池冷卻系統(tǒng)優(yōu)秀供應商，全球排名前三，擁有自主專利的獨家生產(chǎn)技術(shù)creatube，即自動一體成型膠管生產(chǎn)技術(shù)。2018年，TFH在細分市場份額約為13%，僅次于大陸集團;在新能源汽車電池冷卻系統(tǒng)方面，市場份額排名第三。

　　密封系統(tǒng)是公司業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)定的業(yè)務。密封系統(tǒng)的經(jīng)營主體是母公司以及德國KACO、美國COOPER、美國Acushnet等海外子公司。通過并購這些海外企業(yè)，公司具備了國際前三的密封系統(tǒng)技術(shù)。公司目前已經(jīng)開發(fā)批產(chǎn)新能源電池模組密封系統(tǒng)和高性能新能源電機密封，積極開發(fā)燃料電池模組密封系統(tǒng)。由于密封系統(tǒng)在中國市場較早推進反向投資落地，目前已經(jīng)順利打開中國市場，并保持快速增長。

　　2016年公司通過并購德國AMK邁入汽車空氣懸掛系統(tǒng)、電機電控系統(tǒng)領(lǐng)域。AMK是空氣懸掛系統(tǒng)和電機、電控系統(tǒng)的高端供應商，尤其是在空氣懸掛系統(tǒng)領(lǐng)域，是行業(yè)前三的領(lǐng)先者。安徽安美科是AMK在中國的落地項目，近日，安徽安美科成為蔚來汽車空氣懸掛系統(tǒng)核心部件小總成產(chǎn)品的批量供應商。此次訂單雖對收入貢獻有限，但隨著客戶的認可以及空懸國產(chǎn)成本的下降，公司空懸產(chǎn)品未來有望獲得更多客戶的配套。

　　基于原有襯套、懸置和球頭產(chǎn)品，公司正在大力拓展電動車底盤總成業(yè)務;一是成立輕合金事業(yè)部，拓展鑄鋁、鍛鋁懸架產(chǎn)品;二是空氣懸架國產(chǎn)化，拓展底盤電子執(zhí)行系統(tǒng)。公司目前布局包括底盤橡膠+懸架+空氣懸掛等，是國內(nèi)首家具備電動智能底盤總成制造能力的零部件公司。根據(jù)券商估算，公司可以供應產(chǎn)品的單車價值量，從橡膠件的4000元提高到1.6萬元，提高3倍。

　　【中泰證券(600918)、股吧】表示，公司旗下?lián)碛卸鄠€細分領(lǐng)域的隱形冠軍企業(yè)(品牌)，市場份額有望持續(xù)擴大。預測公司2020-2022年歸母凈利潤分別為4.16億元、6.82億元和8.05億元，復合增長率-31%、+64%、+18%。公司是國內(nèi)電動車智能底盤總成龍頭標的(空氣懸掛+輕量化底盤部件+橡膠件)，資產(chǎn)稀缺性高，價值被顯著低估，給予“增持”評級。

　　光大證券表示，隨著疫情影響減弱，新訂單、新產(chǎn)品投產(chǎn)，公司業(yè)績有望觸底回暖。預測公司2020-2022年歸母凈利潤為4.7億元、7.3億元和9.0億元，對應EPS為0.38元、0.59元和0.74元。汽車零部件確定性在四季度實現(xiàn)估值切換，龍頭公司深蹲反彈，公司明年P(guān)E估值不到20倍，公司拐點和行業(yè)拐點共振，維持“買入”評級。

　　興業(yè)證券表示，公司作為國內(nèi)非輪胎橡膠件龍頭，通過海外并購業(yè)務外延擴張，減震、密封、冷卻、空懸四大板塊協(xié)同發(fā)展，TFH國內(nèi)業(yè)務在手訂單充足，空懸業(yè)務國內(nèi)落地實現(xiàn)從0到1突破，未來成長空間廣闊。預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為4.9億元、8.0億元和11.5億元，維持“審慎增持”評級。記者 劉?，|