惠泉啤酒，自稱是中國十佳啤酒企業(yè)之一，也是中國啤酒行業(yè)第六家啤酒上市公司，還曾榮獲過“中國名牌產(chǎn)品”、“中國馳名商標”等稱號。 但是另一方面，這個“中國名牌產(chǎn)品”似乎從人們的身邊越來越淡出了，昨天力場君(微信公號：基本面力場)還和一個福建的朋友問起惠泉啤酒，他說：“還有人喝吧，就是很少能見到了?！?/p>

　　尷尬不?福建好歹也是惠泉啤酒的大本營，比群眾的聲音更尷尬的，是惠泉啤酒自己的數(shù)據(jù)。

　　失去的十年

　　惠泉啤酒是在2003年2月上市的，上市之初的第一大股東還是惠安縣國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司;在上市僅一年多時間之后的2004年4月，【燕京啤酒(000729)、股吧】成為惠泉啤酒的第一大股東，截止到目前燕京啤酒持有惠泉啤酒50.08%的股份。

　　但是自從燕京啤酒入主惠泉啤酒之后，兩家公司就走上了不同的發(fā)展曲線：燕京啤酒2004年的營業(yè)額還僅為46.71億元，到2019年已經(jīng)增長到114.68億元，累計增幅將近150%;而惠泉啤酒在2004年的營業(yè)額已經(jīng)達到8.09億元，到2019年卻只有5.63億元，15年來不僅沒有任何增長，相反還衰退了約30%。

　　從最近10年的數(shù)據(jù)來看，惠泉啤酒都得找個地縫鉆進去：營業(yè)額從2009年的10.95億元下降到2019年的5.63億元、幾乎減半，凈利潤從2009年的7684.81萬元下降到2019年的1981.9萬元、只相當于10年前的四分之一。而同期，燕京啤酒營業(yè)額從2009年的94.9億元增長到2019年的114.68億元、累計增幅在20%以上，凈利潤從2009年的6.27億元下降到2019年的2.3億元、降幅好歹比惠泉啤酒更低一些。

　　2009年到2019年，這十年，對于惠泉啤酒而言是“失去的十年”，對于惠泉啤酒的長期股東而言，更是煎熬的十年：2009年末惠泉啤酒的股價還收在10.8元(前復(fù)權(quán))，而2019年末則僅為6.64元，三分之一多的市值已經(jīng)跌沒了;再說今年到現(xiàn)在，食品飲料行業(yè)多火，青島啤酒已經(jīng)漲了25%以上，【珠江啤酒(002461)、股吧】也漲了18%，惠泉啤酒可好，只有2%的漲幅。

　　“失去的十年”也不僅限于股東，還有惠泉啤酒的上千名員工。2019年年報披露，惠泉啤酒在職員工人數(shù)為1591人，相比10年前、也即2009年的1730人，減少了不到10%;同時，惠泉啤酒2019年現(xiàn)金流量表中的“支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金”科目支出金額為10559.01萬元，與2009年的10999萬元大體相當。由此計算，惠泉啤酒2009年的員工人均人力成本為6.36萬元、2019年為6.64萬元，十年間僅僅增長了4.4%。

　　從上述數(shù)據(jù)來看，不論是惠泉啤酒的股東，還是惠泉啤酒的員工，都未能在過去的十年中獲得任何收益和成長;上市公司的營業(yè)額更是王小二過年，一個長期的波段式下滑，這樣的惠泉啤酒，這樣的惠泉啤酒高管層，不應(yīng)當被問責嗎?

　　差異巨大的廣告政策為何故?

　　回到惠泉啤酒經(jīng)營層面，也有很多讓人看不懂、不理解的地方?；萑【频闹鳡I業(yè)務(wù)本質(zhì)上仍然屬于快速消費品，這是一個需要持續(xù)進行廣告曝光的行業(yè)。

　　但是根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，惠泉啤酒在2018年和2019年銷售費用中的廣告宣傳費分別僅為37.95萬元和45.76萬元，這對于一家年營業(yè)額在5億元以上的食品飲料類公司而言，幾乎沒做多少廣告推廣。

　　與之相比，營業(yè)額上百億元、相當于惠泉啤酒20倍的燕京啤酒，在2018年和2019年銷售費用中的廣告宣傳費分別高達4.14億元和4.41億元。對比上述數(shù)據(jù)，燕京啤酒年度廣告投入金額大約相當于惠泉啤酒的1000倍，顯著超過了營業(yè)額的對比倍數(shù);燕京啤酒在2018年和2019年廣告投入占營業(yè)額的比重約為4%，而惠泉啤酒僅為0.1%。

　　從實際結(jié)果來看，燕京啤酒在2018年和2019年均實現(xiàn)了同比增長，雖然增速也挺寒磣，但好歹增幅分別為1.32%和1.1%，而同期惠泉啤酒營業(yè)額卻顯著衰退、同比降幅分別為17.83%和7.86%。

　　恕力場君愚鈍，我實在是搞不懂，燕京啤酒是惠泉啤酒的大股東，惠泉啤酒共7位董事中有6位來自于燕京啤酒，但是在廣告投放及以廣告帶動銷售方面，兩家公司的政策為什么會出現(xiàn)如此大的差異?對于最近兩年燕京啤酒能夠錄得營業(yè)額正增長，而惠泉啤酒營業(yè)額卻連續(xù)萎縮，是否與兩家公司不同的廣告政策存在緊密關(guān)系?

　　竟成大股東高層人員“養(yǎng)老地”?

　　惠泉啤酒在2019年10月發(fā)布了《關(guān)于董事長兼總經(jīng)理退休辭職及聘任總經(jīng)理的公告》，披露原董事長兼總經(jīng)理高振安先生因退休原因辭職;另據(jù)惠泉啤酒發(fā)布的公告，高振安先生是從2017年1月開始在惠泉啤酒任職，也即高振安先生在任職惠泉啤酒董事長時，距離法定退休年齡只有2年多時間。公開信息顯示，高振安先生此前長期任職于燕京(赤峰)公司，職務(wù)至董事長兼內(nèi)蒙古原料公司董事長。

　　再往前追溯，高振安先生上一任董事長為王啟林先生，是在2014年1月經(jīng)選舉任職，后于2017 年1月辭去董事長職務(wù)。生于1958年6月的王啟林先生，在2017 年1月辭去董事長職務(wù)時已近59歲，原為燕京啤酒的董事、副總經(jīng)理兼一分公司總經(jīng)理。

　　從上述兩例來看，由燕京啤酒委派的兩任惠泉啤酒董事長，都呈現(xiàn)出臨近退休前到惠泉啤酒任職，甚至高振安先生在惠泉啤酒董事長任期結(jié)束之前就已退休。力場君忍不住問一句：燕京啤酒是否將惠泉啤酒董事長的位置，視為高管人員退休前的“養(yǎng)老地”?這會不會導(dǎo)致惠泉啤酒在經(jīng)營戰(zhàn)略層面無法持續(xù)、“一朝天子一朝臣”呢?

　　此外，惠泉啤酒2016年年報披露，時任董事長的王啟林先生從惠泉啤酒領(lǐng)取年薪僅為3.51萬元，當然，王啟林先生同時還從燕京啤酒領(lǐng)取薪酬;但與之相比，2018年年報顯示，高振安先生同樣也從燕京啤酒領(lǐng)取薪酬，但同時在惠泉啤酒領(lǐng)取薪酬56.22萬元。

　　不管惠泉啤酒的股東和員工怎么樣，臨退休前的王啟林先生倒是安安穩(wěn)穩(wěn)地拿了幾年的高薪。