長期依賴“六個核桃”的養(yǎng)元飲品，在今年真有可能過一個寒冬。

　　公司新近披露的今年三季報顯示，營業(yè)收入、凈利潤均下降超過3成，需求減少，成為業(yè)績持續(xù)疲軟的主因。

　　這意味著，2020全年業(yè)績大幅縮水是大概率的事情。

　　常年堅(jiān)持“燒錢式”營銷和大單品戰(zhàn)略，使得公司在2018年達(dá)到業(yè)績巔峰，輝煌過后馬上踏上下坡路。與此同時，公司正通過經(jīng)銷紅牛安奈吉飲料培育業(yè)績新增長點(diǎn)。未來日子會好嗎？

　　疫情影響、禮贈屬性需求明顯下滑

　　今年前9個月，是養(yǎng)元飲品（603156.SH）上市以來最難撐的時期。

　　10月22日，公司披露今年三季報業(yè)績顯示，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.19億元、歸母凈利潤11.68億元，同比分別下降38.14%、32.48%。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，2017年和2019年，公司也曾出現(xiàn)業(yè)績雙降的狀況，但這次業(yè)績雙降幅度之大尚屬首次。

　　公司表示，春節(jié)前置、以及自去年年底至今的公共衛(wèi)生事件疊加影響，是業(yè)績暴跌的主要原因。

　　也就是說，不是“六個核桃”不好賣，是外部市場環(huán)境影響了產(chǎn)品銷售，公司所涉及全國各大區(qū)域市場收入全線下降。

　　民生證券一份研報披露，今年前三季度，養(yǎng)元飲品在華東、華中、西南、華北、華南、東北和西部地區(qū)的收入，同比分別下降34.76%、42.99%、38.74%、35.59%、31.91%、53.11%和39.11%。

　　直至今年第三季度，養(yǎng)元飲品核心市場銷售才慢慢恢復(fù)，華東、華南市場收入恢復(fù)增長，華中、西北市場及其他地區(qū)收入仍處于下滑狀態(tài)。

　　這和公司主力產(chǎn)品“六個核桃”的市場定位或有不小的關(guān)系。長期以來，“六個核桃”產(chǎn)品主要市場集中在三四線城市市場，禮贈屬性的產(chǎn)品定位，導(dǎo)致公司的銷售旺季往往在春節(jié)前夕。

　　人們出行、聚會等活動減少，對公司業(yè)績的沖擊十分明顯。

　　由于產(chǎn)品銷售不暢，前三季度公司經(jīng)銷商退出80個、新增95個。其中，核心區(qū)域市場華東地區(qū)經(jīng)銷商減少22個。

　　養(yǎng)元飲品前三季度業(yè)績雙降，意味著今年全年業(yè)績衰退將是大概率的事情。

　　這樣的信號其實(shí)早在今年年初就已顯現(xiàn)。

　　今年第一季度，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤同比分別下降48.78%、38.16%；今年上半年，公司業(yè)績狀況未能轉(zhuǎn)好，其營業(yè)收入、歸母凈利潤同比分別下降48.40%、44.22%。

　　如果說，今年以來的業(yè)績下滑來自于疫情影響，那么，2019年業(yè)績下行，就讓人頗為不解。

　　2019年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤74.6億元和27.0億元，同比分別下降8.41%和4.99%。公司在年報中解釋，主要是快消品行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，品牌競爭日益加劇。

　　在公司銷售核桃乳產(chǎn)品20多年里，國內(nèi)植物蛋白飲料這一細(xì)分市場，已經(jīng)崛起了諸多品牌。

　　【維維股份(600300)、股吧】（維權(quán)）推出了液態(tài)豆奶，維他奶國際的豆奶產(chǎn)品從香港向北擴(kuò)張，以及達(dá)利食品的豆本豆，還有康師傅、統(tǒng)一企業(yè)中國等推出的各種植物蛋白產(chǎn)品。

　　大批食品飲料巨頭蜂擁而至，這一細(xì)分賽道上的競速者越來越多，養(yǎng)元飲品的好日子一去不復(fù)返了。

　　公司在2019年推出精典型、易智狀元等中高端產(chǎn)品以及核桃咖啡乳、核桃發(fā)酵乳等新產(chǎn)品，意欲一網(wǎng)打盡各個不同年齡段消費(fèi)人群。當(dāng)年，公司廣告費(fèi)支出達(dá)3.77億元，同比增長34.92%。然而，新品未能帶來亮眼的銷售成績。

　　公司的主力產(chǎn)品是核桃乳，2018年-2019年，分別實(shí)現(xiàn)收入80.21億元、73.78億元，均占公司收入比重98%以上，收入同比分別增長5.28%和-8.01%。

　　從銷量來看，2018年-2019年，核桃乳產(chǎn)品銷量分別為85.68萬噸、76.52萬噸，同比分別增長3.33%和-10.69%。

　　隨著核桃乳產(chǎn)品銷量下降、收入增速放緩，到了2020年，公司收入增長已存在一定壓力。

　　今年9月，公司孫公司鷹潭智健獲得紅牛安奈吉飲料系列產(chǎn)品經(jīng)銷商資質(zhì)，在長江以北地區(qū)全渠道獨(dú)家經(jīng)銷。公司已在著手緩解核心業(yè)務(wù)增長乏力的現(xiàn)狀，培養(yǎng)另一個業(yè)績增長點(diǎn)。