10月31日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)專(zhuān)題會(huì)議提到“建立常態(tài)化退市機(jī)制”，這一表述被市場(chǎng)解讀為對(duì)*ST板塊的整體性利空，受此影響，周一*ST板塊個(gè)股普遍下行。實(shí)際上，對(duì)于有發(fā)展前景的*ST公司，重整已成為其化解短期虧損之困和長(zhǎng)期債務(wù)之憂(yōu)的有力手段，也成為資本市場(chǎng)暢通多元化退出渠道、優(yōu)化資源配置效率的重要方式。

　　“提高資本市場(chǎng)的有效性，最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)在于‘一進(jìn)一出’，需要資本市場(chǎng)有‘優(yōu)者進(jìn)、劣者出’的功能，因此，退市機(jī)制嚴(yán)格來(lái)講就是資本市場(chǎng)的退出機(jī)制，常態(tài)化退出機(jī)制建立需要多元化退出渠道作為支撐，這是市場(chǎng)資源配置效率優(yōu)化的基礎(chǔ)，是中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)功能再造的制度保障，”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

　　近幾個(gè)月，在決策層舉行的多次相關(guān)會(huì)議中都強(qiáng)調(diào)了要暢通多元化退出渠道。10月10日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），意見(jiàn)提出，在退出渠道上，將完善并購(gòu)重組和破產(chǎn)重整等制度，優(yōu)化流程、提高效率，暢通主動(dòng)退市、并購(gòu)重組、重整等上市公司多元化退出渠道，支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組、重整等方式出清風(fēng)險(xiǎn)。

　　“對(duì)于存在重大違法違規(guī)、主業(yè)無(wú)發(fā)展前景的*ST公司，近期政策導(dǎo)向確屬利空，但對(duì)于有望通過(guò)重整、并購(gòu)重組脫困的公司，則完全是利好，甚至是政策紅利，”業(yè)內(nèi)人士直言。

　　以【*ST天娛(002354)、股吧】（002354）為例，公司是第一家進(jìn)入重整程序的互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)公司，將于本周四召開(kāi)二債會(huì)對(duì)重整方案進(jìn)行投票，一旦重整方案獲得通過(guò)，公司將在短期內(nèi)擺脫困境獲得重生。一位長(zhǎng)期關(guān)注*ST天娛的資深投資人士表示：“能在幾個(gè)月內(nèi)完成重整，特別是在疫情的不利影響下，公司對(duì)重整事宜的推進(jìn)效率還是很高的，政策支持肯定也是一個(gè)重要因素?！?/p>

　　早在去年5月份的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，就明確了要“深入推進(jìn)市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，支持企業(yè)紓困化險(xiǎn)增強(qiáng)發(fā)展后勁”，為按照黨中央國(guó)務(wù)院的決策部署積極推進(jìn)市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股，降低企業(yè)杠桿率，最高院、發(fā)改委、央行、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)不斷研究和出臺(tái)各項(xiàng)有利政策，積極支持和推動(dòng)企業(yè)通過(guò)重整方式化解風(fēng)險(xiǎn)。重整作為*ST上市公司實(shí)施市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股的唯一路徑，正日漸成為一項(xiàng)常態(tài)化的脫困自救途徑。

　　一位參與*ST天娛重整的債權(quán)人代表指出：“*ST天娛每年有接近5億元的財(cái)務(wù)費(fèi)用，扣除這部分影響其實(shí)每年有2億元左右的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)，通過(guò)債轉(zhuǎn)股之后，公司可迅速恢復(fù)造血功能。從公司三季報(bào)數(shù)據(jù)可以看到，公司在7月底重整受理后，公司巨額有息債務(wù)停止計(jì)息，虧損大幅度減少。根據(jù)公司公告的重整方案，重整實(shí)施可創(chuàng)造20多億元的重整收益，將完全覆蓋今年的商譽(yù)減值和其他資產(chǎn)減值，全年凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)明年摘星脫帽的保殼目標(biāo)”，“這樣我們債權(quán)人的利益也能得到最大程度的保護(hù)，重整后債權(quán)人變?yōu)楣蓶|，可以分享公司價(jià)值上升的收益”，上述債權(quán)人代表說(shuō)到。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月底，處于申請(qǐng)重整階段的有13家上市公司，其中有12家為*ST或ST公司；處于受理階段的重整公司有7家，全部為*ST或ST公司。【*ST飛馬(002210)、股吧】、*ST力帆等公司進(jìn)入重整程序后股價(jià)節(jié)節(jié)攀高。廣發(fā)證券一位資深投行人士表示，“重整概念股經(jīng)常會(huì)受市場(chǎng)追捧，通過(guò)重整，上市公司一方面解決了高額債務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，化解掉財(cái)務(wù)危機(jī)與退市風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，將快速恢復(fù)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力，卸下債務(wù)包袱實(shí)現(xiàn)輕裝上陣；此外，絕大部分進(jìn)入重整程序的公司股價(jià)處于歷史低位，而上市公司重整成功率又極高，來(lái)自底部的盈利修復(fù)、預(yù)期反轉(zhuǎn)大部分時(shí)候會(huì)助推二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)迅速上漲。”

　　歷史上，重整概念股也是大牛股的集中營(yíng)，一直備受各路資金的青睞。蘭寶信息2006年重整，股價(jià)漲45倍；天頤科技2007年重整，股價(jià)漲25倍；超日太陽(yáng)15年重整，股價(jià)漲16倍；長(zhǎng)航鳳凰16年重整，股價(jià)漲11倍。

　　據(jù)了解，*ST天娛不僅是第一家被受理重整的互聯(lián)網(wǎng)輕資產(chǎn)上市公司，也是大連歷史上第一家正式進(jìn)入重整程序的上市公司。東北地區(qū)目前有13家*ST上市公司，分析最新公告的三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，部分公司仍面臨較大的暫停上市壓力，但*ST天娛近期如能順利完成重整程序，必將成為上述公司通過(guò)債務(wù)重整擺脫困境的一個(gè)成功樣本，具有積極的示范意義。