2020年10月27日，步長制藥（603858.SH）正式對外發(fā)布了其第三季度報告：公司前三季度營業(yè)收入達112.44億元，同比增加了9.78%，歸屬上市公司股東的凈利潤達13.96億元，同比增加了3.46%，收入、盈利均呈現(xiàn)出穩(wěn)步攀升之勢。

　　近年來，步長制藥保持心腦血管用藥行業(yè)龍頭地位的同時，積極開拓婦科、 糖尿病、惡性腫瘤等領(lǐng)域，現(xiàn)已成功形成了“聚焦大病種、培育大品種”的立體產(chǎn)品格局。未來，隨著豐富在研產(chǎn)品的不斷兌現(xiàn)，其市場空間也將被進一步打開。

　　近年來，我國心腦血管疾病用藥市場呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢，當前老齡人口的增加和發(fā)病率的上升進一步推動了市場的增長。根據(jù)《中國心血管病報告2018》數(shù)據(jù)顯示，推算現(xiàn)中國心血管病病患人數(shù)為2.9億人，而且，心腦血管疾病中多數(shù)病種為長期慢性病，根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，自2015年至2019年，心腦血管類疾病用藥始終屬于中成藥臨床終端用藥的第一大類，市場份額平均在35%以上。

　　作為心腦血管中成藥龍頭企業(yè)，步長制藥充分發(fā)揮中藥在心腦血管用藥領(lǐng)域中的重要作用，大力發(fā)展和培育中藥大品種，當前已逐步培育出了腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液、谷紅注射液、復(fù)方曲肽注射液5個知名獨家專利品種以及復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液、銀杏蜜環(huán)口服溶液等2個獨家品種，其中，腦心通膠囊、丹紅注射液、穩(wěn)心顆粒三個獨家專利品種2019年在心腦血管中成藥市場份額的排名在前20位，三款藥市場份額合計達8.45%，市場地位突出。據(jù)2020年中報顯示，步長制藥上半年實現(xiàn)營業(yè)收入70.35億元，同比增長9.85%，其中，7個心腦血管用藥同期合計收入就達48.35億元，占比近70%，是公司名副其實的核心產(chǎn)品?？梢灶A(yù)見，隨著市場規(guī)模的不斷提升以及公司核心產(chǎn)品市場份額的逐步擴大，將為步長制藥業(yè)績的持續(xù)增長提供堅實保障，西南證券對此預(yù)測道：公司心腦血管產(chǎn)品銷量每年將增長10%，預(yù)計公司 2020年到2022 年的營業(yè)收入將分別達到 150.9 億元、167.7 億元和 186.5 億元， 歸母凈利潤將分別達到 20.2 億元、21.8 億元和 25 億元。

　　三大轉(zhuǎn)型成果凸顯 在研產(chǎn)品儲備豐富

　　為了緊跟時代的發(fā)展，步長制藥快速制定了三大轉(zhuǎn)型策略，包括由銷售型公司向科技型公司轉(zhuǎn)換，由中成藥向生物藥、疫苗、化藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥轉(zhuǎn)換，并逐漸由中國本土化向全球化轉(zhuǎn)換。資料顯示，近 5 年步長制藥的研發(fā)支出復(fù)合增速已達到了15.6%，2020年上半年其的研發(fā)費用同比上升更高達49%，研發(fā)支出比例遠遠超過其他心腦血管藥企，而研發(fā)投入的大幅提升直接反映出了步長制藥正快速進行著由銷售型公司向科技型公司的轉(zhuǎn)型。

　　與此同時，步長制藥也在加快中成藥向生物藥、化藥、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥等全產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。據(jù)介紹，在化藥領(lǐng)域，步長制藥抓住政策機遇，積極布局，爭取彎道超車，搶仿、首仿、仿制，積極布局NMPA（國家藥品監(jiān)督管理局）、FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）藥品的仿制工作；在生物藥領(lǐng)域，報告顯示，截至2020年6月底，步長制藥有10項治療用生物制品（含8項1類治療用生物制品）和2項預(yù)防用生物制品（疫苗）正在研發(fā)，部分制品已進入臨床II期或III期階段，覆蓋腫瘤、骨質(zhì)疏松、貧血、關(guān)節(jié)炎、心腦血管等范圍。

　　不僅如此， 2019年步長制藥更通過間接控股浙江天元，全面掌握了全球前三的疫苗龍頭葛蘭素史克在中國的疫苗業(yè)務(wù)，從而獲得了在流感和腦膜炎的疫苗上的頂級資源。據(jù)國家食藥監(jiān)局官網(wǎng)顯示，目前浙江天元已有5種疫苗獲批。且值得一提的是，近期，浙江天元還通過與傳染病診斷與治療國家重點實驗室（浙江大學）簽署了《新冠狀病毒疫苗合作框架協(xié)議》，而該實驗室的負責人正是大家熟知的中國工程院院士李蘭娟。

　　可以看到，步長制藥的三大轉(zhuǎn)型正在有條不紊地快速實施中，且已取得可喜的成果。此外，在新產(chǎn)品開發(fā)布局方面，步長制藥更加快了腳步，報告顯示，目前步長制藥的在研產(chǎn)品已達224個，覆蓋心腦血管、婦科、糖尿病、惡性腫瘤、消化系統(tǒng)和呼吸系統(tǒng)等多種大病種治療領(lǐng)域。對此，西南證券表示，考慮到公司未來 200 多個在研品種陸續(xù)上市，一方面收入水平隨產(chǎn)品線逐步完善將大幅提升，另一方面，公司將從傳統(tǒng)中藥企業(yè)向綜合型藥企估值靠攏，因此給予公司2020 年 17 倍估值，同時給予“持有”評級。