事件

　　公司公告:提名晏小平先生、朱文暉先生為公司獨立董事。晏小平先生47歲, 2007-2012年擔任達晨創(chuàng)投合伙人、2012-2015年擔任鼎暉創(chuàng)投高級合伙人,現(xiàn)任晨暉創(chuàng)新投創(chuàng)始合伙人兼CEO。朱文暉先生46歲,2005年至今擔任鳳凰衛(wèi)視財經(jīng)和時事評論員。 2014年11月份,公司獨立董事梅蘊新先生、廖志佐先生提出辭去獨立董事的請求。梅蘊新先生65歲,曾任北京市政府副秘書長/辦公廳主任,首旅集團副董事長/總裁。廖志佐先生69歲,曾任桂林市財政/稅務/國資一把手。

　　點評

　　創(chuàng)投/傳媒大佬當獨董,轉(zhuǎn)變信號明確。與此前的兩位獨董相比,此次兩位獨董更加年富力強,市朝運作經(jīng)驗更為豐富,對于企業(yè)資本化運作、跨界運作和整合等方面更具優(yōu)勢 !而此前的獨董在政府背景和資源方面更具優(yōu)勢。獨立董事的變更,透露出公司往市朝運作、資本化運作、跨界整合運作等方面的思路轉(zhuǎn)變。

　　管理層積極改變進一步得到確認。公司董事長劉濤先生2014年11月上任,在不足1個月的時間內(nèi),便啟動冗余資產(chǎn)的剝離,首先是剝離福隆園項目,接下來是出售豐魚巖項目,謀求轉(zhuǎn)變的思路已較為明確。此次的獨立董事提名,更加明確了公司管理層積極謀求轉(zhuǎn)變的思路。

　　貴廣高鐵通車,帶來良好外部環(huán)境。貴廣高鐵2014年底通車,廣州-桂林僅需2.5小時,且車次較多,桂林真正成為珠三角的后花園。

　　業(yè)績拐點進一步確認。2015年上半年公司減虧約3000萬元(2014年中虧損3300萬元,2015年中虧損300萬元);高鐵通車將持續(xù)激活桂林的旅游市場,公司積極轉(zhuǎn)變/剝離冗余資產(chǎn),經(jīng)營上將持續(xù)改善。我們預計2015-17年權益利潤分別為4810、8570、10640萬元,對應EPS 分別為0.13、0.24、0.30元。

　　海航入股,仍值得期待。2014年6月18日,公司公告:海航通過重組公司第一大股東,間接成為公司的股東。公司在交流互動平臺上明確說明,正報桂林市國資委審批,由于該事項已推進近1年,我們判斷近期應該有較為明朗的說法。如若海航成功入股,對于公司后續(xù)的發(fā)展,將有較大的積極影響。

　　我們維持買入評級,及20元的目標價,對應5倍PB(2014) !社會服務業(yè)整體PB 為5倍。 l 風險提示:突發(fā)事件,失業(yè)率攀升影響旅游需求,市場系統(tǒng)性風險。