上海老牌國資房企中華企業(yè)股份有限公司（600675.SH，以下簡稱“中華企業(yè)”）披露的三季度報(bào)告顯示，盡管期內(nèi)現(xiàn)金流量凈額回正，但公司業(yè)績依然呈下滑之勢(shì)。而最近幾年間，中華企業(yè)的業(yè)績也是持續(xù)震蕩。分析人士指出，中華企業(yè)具有不少先天優(yōu)勢(shì)，但后續(xù)發(fā)展不力，錯(cuò)過了房地產(chǎn)市場(chǎng)的“黃金年代”，同時(shí)也因激進(jìn)拿地導(dǎo)致債務(wù)過高、陷入資產(chǎn)重組之困而經(jīng)營疲軟。

　　業(yè)績頹勢(shì)已持續(xù)多年

　　10月29日，中華企業(yè)發(fā)布的三季度報(bào)顯示，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額回正至15.94億元，主要系報(bào)告期內(nèi)銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較上年同期增加、同時(shí)支付的各項(xiàng)稅費(fèi)較上年同期減少所致。

　　但除了現(xiàn)金流回正之外，公司其他財(cái)務(wù)指標(biāo)均不太理想：前三季度，中華企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.67億元，同比下滑42.92%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司具備結(jié)轉(zhuǎn)營業(yè)收入條件的項(xiàng)目較上年同期減少所致；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.29億元，同比減少66.33%，主要系報(bào)告期內(nèi)公司結(jié)轉(zhuǎn)的營業(yè)收入較上年同期減少所致；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3.64億元，同比減少78.68%。

　　同時(shí)，期內(nèi)，基本每股收益虧損0.10元，同比下降67.74%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.13%，同比減少8.85個(gè)百分點(diǎn)。截至三季度末，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為38.23億元，較今年初余額增長102.16%，主要系報(bào)告期末部分公司債將于一年內(nèi)到期轉(zhuǎn)入一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債所致。

　　值得注意的是，中華企業(yè)的業(yè)績頹勢(shì)已經(jīng)持續(xù)多時(shí)，僅在今年就一直處于下降通道：一季度公司實(shí)現(xiàn)營收13.25億元，同比減少80.44%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.21億元，同比減少90.78%；上半年，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為5.95億元，同比下降64.43%，營業(yè)收入約為49.74億元，同比下降45.58%，基本每股收益盈利0.10元，同比下降62.96%。

　　若將時(shí)間線拉長，這家老牌國資房企的業(yè)績也少有亮眼之處。

　　官網(wǎng)資料顯示，中華企業(yè)成立于1954年4月，是上海解放后第一家專業(yè)從事房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營的企業(yè)，2010年至2013年完成了對(duì)上海房地（集團(tuán)）有限公司100%股權(quán)收購。根據(jù)三季度報(bào)，上海地產(chǎn)集團(tuán)（由上海市國資委出資成立）持有中華企業(yè)68.44%股權(quán)，為第一大股東。

　　作為上海本土首家從事房地產(chǎn)開發(fā)的企業(yè)，且背靠上海地產(chǎn)集團(tuán)這棵“大樹”，中華企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的風(fēng)頭曾一時(shí)無兩。2009年至2010年間，中華企業(yè)頻繁高調(diào)拿地。例如，2009年9月，中華企業(yè)以13.99億元拿下上海寶山區(qū)羅店新鎮(zhèn)D1-2地塊，樓板價(jià)9128元/平方米。彼時(shí)因地塊出讓起始價(jià)只有4.9億元，溢價(jià)近3倍，被媒體評(píng)為“羅店天價(jià)”，中華企業(yè)的激進(jìn)作風(fēng)可見一斑。

　　但2009年-2015年間，中華企業(yè)逐漸陷入經(jīng)營疲軟、利潤下滑的窘境，負(fù)債總額也從95.93億元一路飆升至323.53億元，還在2014年和2015年連續(xù)兩年因虧損被戴上了“ST”的帽子。

　　2016年底，中華企業(yè)發(fā)起與上海地產(chǎn)集團(tuán)100%控股子公司中星集團(tuán)的重組工作。歷經(jīng)種種坎坷，至2018年初，重組工作才終于完成，中華企業(yè)解決了與中星集團(tuán)長期存在的同業(yè)競(jìng)爭問題，并獲取后者分布于6個(gè)城市、約200萬平方米的項(xiàng)目，其業(yè)績亦逐漸復(fù)蘇。

　　2019年上半年，中華企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.41億元，同比增長19.22%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤16.72億元，同比大幅增長100.56%。同時(shí)，經(jīng)營改善后的中華企業(yè)重回上海土地公開市場(chǎng)，最終在2019年11月成功競(jìng)得楊浦區(qū)新江灣社區(qū)N091104單元B2-01地塊，實(shí)現(xiàn)了公司七年來市場(chǎng)化土地獲取的“零突破”。但下半年開始，中華企業(yè)再次走上下坡路。2019年年報(bào)顯示，中華企業(yè)去年實(shí)現(xiàn)營收132.82億元，同比減少31.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤23.4億元，同比減少9.73%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤20.77億元，同比減少15.94%。

　　“一旦被擠出隊(duì)伍就很難回來”

　　業(yè)內(nèi)人士直言，中華企業(yè)盡管擁有不少先天優(yōu)勢(shì)，但后期發(fā)力不足，錯(cuò)失了房地產(chǎn)發(fā)展的黃金年代。而在當(dāng)下競(jìng)爭頗為激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，想要再度崛起無疑十分困難。

　　“實(shí)際上（中華企業(yè)）在全國的影響力已經(jīng)非常小了，”地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)向《華夏時(shí)報(bào)》記者坦言：“過去其在上海地位比較高，但是確實(shí)錯(cuò)過了市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。而且從企業(yè)名稱也可以看出，屬于老傳統(tǒng)體制下誕生的企業(yè)。若不進(jìn)行調(diào)整，則本身就有各類壓力和問題?！眹?yán)躍進(jìn)建議，在地產(chǎn)開發(fā)之外，中華企業(yè)后續(xù)可以在長租公寓等領(lǐng)域發(fā)力?！爸辽購拇祟惼髽I(yè)的性質(zhì)來說，做這一類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)更大”。

　　“現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境，一旦被擠出隊(duì)伍就很難回來?！鄙虾Ｖ性禺a(chǎn)首席分析師盧文曦也向《華夏時(shí)報(bào)》記者指出，重組之后，中華企業(yè)獲取了中星集團(tuán)旗下多幅土地，但這些項(xiàng)目也在逐漸消耗，所以去年開始，中華企業(yè)重新在上海市場(chǎng)上拿地，繼續(xù)夯實(shí)上海土地儲(chǔ)備，避免“無米之炊”。只是目前上海出讓的住宅用地較少，且地價(jià)較高，想要獲取性價(jià)比較高的地塊依然不是易事。

　　對(duì)于公司業(yè)績?yōu)楹纬掷m(xù)下滑、后續(xù)在拿地開發(fā)、公司發(fā)展戰(zhàn)略等方面有什么動(dòng)作等問題，《華夏時(shí)報(bào)》記者向中華企業(yè)董事會(huì)辦公室致電，接聽人員婉拒了采訪要求。隨后，記者又向中華企業(yè)投資者信箱發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

　　不過，《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，在半年報(bào)中，中華企業(yè)強(qiáng)調(diào)，下半年公司將在確保公司穩(wěn)定發(fā)展和規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)上繼續(xù)鞏固和深化住宅、商辦及存量資產(chǎn)三條開發(fā)運(yùn)營線，進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭力，朝著成為上海有重要影響力的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)砥礪前行。而在戰(zhàn)略發(fā)展上，公司將科學(xué)開展“十四五”規(guī)劃編制，明確目標(biāo)，細(xì)化未來發(fā)展行動(dòng)方案；在項(xiàng)目儲(chǔ)備上，公司將積極對(duì)外開拓，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資源獲取；在資產(chǎn)運(yùn)營上，公司將聚焦辦公資產(chǎn)，對(duì)標(biāo)市場(chǎng)，構(gòu)建運(yùn)營管理體系等。