核心觀點

　　1．產品線逐步豐富,盈利能力突出?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/300866/" target="_blank" title="安克創(chuàng)新(300866)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)" >安克創(chuàng)新(300866)、股吧】是國內營收規(guī)模最大的出海消費電子品牌企業(yè)之一,2011 年起從充電業(yè)務起步, 隨著移動設備的高速發(fā)展,疊加 5G 等新技術應用催生智能硬件多元化應用場景,逐步向無線耳機、智能家居、智能車載以及智能投影市場擴展。2019 年實現(xiàn)營收 66 億元,近五年復合年增長率達 50．4%;2019 年歸母凈利潤 7．2 億元,綜合毛利率達 44．71%。

　　2．持續(xù)加強研發(fā)設計,打造新科技品牌。公司創(chuàng)始人及核心管理團隊均來自于全球知名高科技公司。近五年持續(xù)加強研發(fā)投入, 2019 年研發(fā)占比近 5．9%。安克多次發(fā)布領先技術產品,如 2018 年發(fā)布全球首款應用氮化鎵元件的充電器;產品設計多次榮獲德國紅點設計等國際性工業(yè)、消費電子產品設計大獎。

　　3．全渠道布局,成就跨境電商出海典范。安克目前已成功構建線上+線下立體化銷售模式。線上銷售以亞馬遜平臺為主,長期占據(jù)暢銷榜單;線下入駐大型商超賣場等,銷售占比已從 2017 年 23%的占比提升到 2019 年 29%的水平。全渠道布局下公司出海成效顯著,已連續(xù)三年入選 BrandZ《中國品牌出海 50 強》TOP10。

　　4．智能硬件方興未艾,品牌溢價紅利凸顯。移動設備高速發(fā)展, 疊加5G 等新技術應用催生智能硬件多元化應用場景,無線耳機、無線音箱、智能家居等細分市場方興未艾。中國跨境電商 供應鏈已基本成熟,不少品牌已成功具備海外影響力,未來將進入精品和品牌運營模式,進一步享受品牌溢價紅利。

　　盈利預測:預 計 公 司 2020-2022 年 營 收 分 別 為 90．2/121．7/156．9 億元,歸屬母公司凈利潤 8．3/11．0/14．3 億元,對應市盈率分別為 93/70/54 倍。我們持續(xù)看好公司新業(yè)務推進,給予“推薦”評級。

　　風險提示:(1)新產品及市場開拓不及預期;(2)產品更新?lián)Q代快且競爭加劇導致品牌力減弱風險;(3)疫情及貿易摩擦風險。