國(guó)海證券12月7日發(fā)布對(duì)浙江眾成的研報(bào)，摘要如下：

　　全球POF熱收縮膜的龍頭企業(yè)。公司是全國(guó)最大，世界第二的POF熱收縮膜生產(chǎn)企業(yè)，擁有POF普通型熱收縮膜、POF交聯(lián)熱收縮膜2大類多個(gè)系列的產(chǎn)品。公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高附加值的POF交聯(lián)熱收縮膜和高性能熱收縮膜的占比。由于POF熱收縮膜性能上優(yōu)于其他熱收縮膜產(chǎn)品，在部分領(lǐng)域正逐步替代其他熱收縮膜包裝材料，逐漸成為國(guó)際上最流行的環(huán)保型熱收縮膜包裝材料，需求有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　2020前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.46億元，同比+16.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比+82.3%。其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.99億元，同比+19.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5520.72萬(wàn)元，同比+152.0%，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　熱塑性彈性體毛利首次轉(zhuǎn)正。

　　公司通過(guò)控股子公司浙江眾立合成材料科技股份有限公司進(jìn)入熱塑性彈性體領(lǐng)域，拓展了線纜、瀝青改性、制鞋以及光纜油膏、潤(rùn)滑油粘指劑等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶。

　　從2018年起，公司熱塑性彈性體營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)迅速開拓，2020H1該板塊占營(yíng)收的比例達(dá)37.7%。2017-2019由于處于市場(chǎng)開拓期，該板塊處于虧損狀態(tài)。2020H1，該板塊首次實(shí)現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正。隨著市場(chǎng)的不斷開拓，未來(lái)熱塑性彈性體有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　切入5G光纖油膏用SEP和潤(rùn)滑油粘指劑領(lǐng)域。公司已成功研發(fā)并量產(chǎn)了5G光纖油膏用SEP產(chǎn)品，并向下游企業(yè)實(shí)現(xiàn)批量供貨，已成為多家國(guó)內(nèi)外光纖、光纜油膏生產(chǎn)商的供應(yīng)商。國(guó)內(nèi)2019年光纖光纜總里程數(shù)為5071萬(wàn)公里，未來(lái)隨著5G建設(shè)的加速，將刺激光纖光纜的需求，從而帶動(dòng)公司5G光纖油膏用SEP產(chǎn)品的需求。公司瞄準(zhǔn)潤(rùn)滑油的巨大市場(chǎng)規(guī)模，潤(rùn)滑油粘指劑是其中重要的添加劑，公司研發(fā)的潤(rùn)滑油粘指劑已經(jīng)完成小試中試生產(chǎn)以及行車實(shí)驗(yàn)測(cè)試，即將開始產(chǎn)業(yè)化推廣應(yīng)用。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是全球POF熱收縮膜行業(yè)的龍頭企業(yè)，通過(guò)控股子公司浙江眾立合成材料進(jìn)入熱塑性彈性體領(lǐng)域，主要產(chǎn)品用于線纜、瀝青改性、制鞋以及光纜油膏、潤(rùn)滑油粘指劑等行業(yè)。5G光纖油膏用SEP需求未來(lái)有望受益于5G建設(shè)加速。預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS分別為0.17、0.30和0.40元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品下游需求不及預(yù)期；潤(rùn)滑油粘指劑產(chǎn)品和光纖油膏用SEP規(guī)?；a(chǎn)及進(jìn)口替代的不確定性。來(lái)源: 同花順金融研究中心