作為抖音海外一級廣告代理商，北京久其軟件股份有限公司（下稱“久其軟件”,002279.SZ）在短視頻迎來風(fēng)口的今年，業(yè)績陷入不斷虧損中，股價也持續(xù)陰跌。

　　但久其軟件已無暇顧及這些，公司今年主要精力都放在了解決資金問題上。12月1日，公司宣布擬清算并注銷控股子公司久金所。在這之前，公司已經(jīng)賣出區(qū)塊鏈核心知識產(chǎn)權(quán)、部分子公司，還將前次募投資金變更用途，超4億元全部用于補(bǔ)充流動資金。

　　一切都繞不開子公司被曝偽造、私刻客戶單位公章，而今陣痛仍在持續(xù)。

　　業(yè)績虧損現(xiàn)金流承壓

　　久其軟件正在想方設(shè)法穩(wěn)住投資者。在披露每個季報時，公司都會拋出相關(guān)理由，讓市場對未來業(yè)績抱有幻想。

　　2020年一季度，久其軟件交出虧損7071萬元的不合格答卷，“由于新冠肺炎疫情影響，大部分項(xiàng)目存在延期情況，項(xiàng)目實(shí)施與驗(yàn)收進(jìn)度滯緩”。

　　2020年第二季度虧損3833萬元，“今年執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，將項(xiàng)目驗(yàn)收或產(chǎn)品交付作為控制權(quán)轉(zhuǎn)移的判斷條件，收入確認(rèn)時點(diǎn)有所延后”。

　　2020年第三季度虧損1958萬元，“部分老項(xiàng)目驗(yàn)收流程比較緩慢，新項(xiàng)目有所推遲”。

　　但從今年7月起，“定心丸”失效了，二級市場終于開始“跌跌不休”。

　　12月1日，兩則公告的出臺，將市場擔(dān)憂推向高潮。當(dāng)日公司宣布，與Etonenet的仲裁糾紛案延長審理期限至明年，擬清算并注銷控股子公司久金所。

　　兩則看似無關(guān)的公告，卻有著千絲萬縷的聯(lián)系。

　　今年3月，久金保曾將區(qū)塊鏈供應(yīng)鏈保理系統(tǒng)之三項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格為680萬元?！皡^(qū)塊鏈供應(yīng)鏈保理系統(tǒng)是久金保在2018年為了滿足自身保理業(yè)務(wù)風(fēng)險管控需求而設(shè)計(jì)研發(fā)的，該系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了區(qū)塊鏈技術(shù)與商業(yè)保理的結(jié)合?！?/p>

　　自此，久金保的清算便提上日程。而另一面，區(qū)塊鏈被各大軟件公司競相追捧，比特幣今年以來累計(jì)上漲了150%。久其軟件軟件在此時轉(zhuǎn)出區(qū)塊鏈核心知識產(chǎn)權(quán)，可謂宰了“下蛋的雞”。

　　同樣在3月，久其軟件459萬元轉(zhuǎn)讓蜂語網(wǎng)絡(luò)51%股權(quán)，用于補(bǔ)充流動資金。

　　如今，久其軟件現(xiàn)金流依然捉襟見肘，三季報表示：“公司的資產(chǎn)負(fù)債率約為60.76%，較高的負(fù)債壓力對公司的發(fā)展形成了一定制約，加之今年初新冠疫情造成的經(jīng)濟(jì)下行壓力，對公司的流動性構(gòu)成較大影響。”

　　資本運(yùn)作反被“算計(jì)”

　　公開資料顯示，久其軟件成立于2001年，2009年在深交所上市。上市后六年內(nèi)，久其軟件一直堅(jiān)持發(fā)展電子政務(wù)、集團(tuán)管控兩個傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)板塊，收入穩(wěn)定增長，但是凈利潤一直維持在5000萬元上下。

　　于是，公司打算向數(shù)字營銷服務(wù)商轉(zhuǎn)型，并在2014年至2016年，通過對億起聯(lián)科技、華夏電通、瑞意恒動的并購，切入移動互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)、公檢法數(shù)字產(chǎn)品、營銷策劃領(lǐng)域，業(yè)績復(fù)合增長率實(shí)現(xiàn)由個位數(shù)到兩位數(shù)的躍遷。

　　久其軟件與Etonenet的故事，正是從此時開始。

　　2017年1月，久其軟件發(fā)布公告，擬與控股股東久其科技分別受讓Etonenet所持有的上海移通51%及49%股權(quán)。Etonenet即是上海移通的原股東。

　　其中，久其軟件取得上海移通51%股權(quán)的對價為7.34億元，控股股東取得上海移通49%股權(quán)的對價為7億元。

　　公告稱“標(biāo)的公司是國內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)移動信息應(yīng)用解決方案提供商，與移動、聯(lián)通、電信等三大基礎(chǔ)電信運(yùn)營商均建立長期合作關(guān)系”。

　　按照以往的路徑，公司業(yè)績又將“增肥”一圈。期間，久其軟件還安排了一個小插曲——

　　在2017年年初聯(lián)合控股股東并購上海移通后，當(dāng)年年末久其軟件又以8億元收購控股股東持有的上海移通49%股權(quán)。值得一提的是，這49%股權(quán)在年初時對應(yīng)的對價是7億元。

　　通過一番資本運(yùn)作，久其軟件完全避開了重大資產(chǎn)重組的監(jiān)管，上海移通只需披露極少的信息，甚至連財報都未披露。

　　久其軟件運(yùn)籌帷幄之時，卻未曾想到，上海移通在醞釀著另一個計(jì)劃。并購?fù)瓿珊?，上海移通管理團(tuán)隊(duì)屢次以對賭期經(jīng)營獨(dú)立和不得干擾企業(yè)經(jīng)營為由，不配合上市公司的管理。

　　2019年1月，久其軟件公告，經(jīng)查發(fā)現(xiàn)上海移通三名員工存在大量偽造、私刻客戶單位公章的不法行為。

　　“現(xiàn)金奶牛”變成了“黑天鵝”，久其軟件選擇讓全體股東與之“同甘共苦”。2019年9月，久其軟件以3.03億元對價，將上海移通轉(zhuǎn)讓給控股股東關(guān)聯(lián)公司啟順通達(dá)。

　　深交所隨即下發(fā)關(guān)注函，要求說明是否公司存在以高評估價格從控股股東處受讓資產(chǎn)、以低評估價格以向控股股東出售資產(chǎn)，從而向控股股東輸送利益情形，是否損害上市公司利益。

　　并購后遺癥難以消化

　　資本運(yùn)作失算，久其軟件正在飽嘗其苦果。

　　上海移通原控股股東Etonenet堅(jiān)持要求久其軟件支付2.4億元交易款，目前雙方仍在仲裁糾紛中。

　　據(jù)天眼查顯示，近兩年來，久其軟件在鄭州、武漢、西安、湖南、哈爾濱的分公司均因登記的住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系/未按規(guī)定提交年度報告信息而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄。

　　今年前三季度，公司營收同比增1.5%至18.83億元，歸母凈利潤同比降2040.9%至-1.29億元。

　　營業(yè)成本過高是致使虧損的原因之一。三季報顯示，公司營業(yè)成本同比增21.2%至15.5億元，導(dǎo)致毛利率同比降低13.4個百分點(diǎn)至17.7%，凈利率為負(fù)值。

　　事實(shí)上，不僅是上市公司，實(shí)控人趙福君也難以獨(dú)善其身，其最新股權(quán)質(zhì)押比已超50%。而為了解決資金問題，久其軟件已終止了此前部分項(xiàng)目。

　　在此背景下，公司是否會透支其他營運(yùn)資金呢？營業(yè)成本過高是否與之有關(guān)？《投資者網(wǎng)》就一系列問題致電并電郵公司證券部，等待一周仍未獲回復(fù)。

　　今年3月公司曾宣布，擬對前次四個項(xiàng)目剩余的募集資金用途進(jìn)行變更，并將剩余募集資金4.02億元及理財收益永久補(bǔ)充流動資金。

　　四個項(xiàng)目分別為久其政務(wù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、下一代集團(tuán)管控平臺、數(shù)字營銷運(yùn)營平臺、政企大數(shù)據(jù)平臺。對于項(xiàng)目暫停，公司似乎理由充分——

　　“政務(wù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目是為了響應(yīng)久其政務(wù)業(yè)務(wù)拓展需求，當(dāng)前的軟硬件設(shè)備設(shè)施已基本能夠滿足其研發(fā)所需；數(shù)字營銷運(yùn)營平臺方面，該行業(yè)近年來因互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐步消減，久其數(shù)字將以“大數(shù)據(jù)+營銷”戰(zhàn)略來調(diào)整業(yè)務(wù)模式以尋求差異化競爭優(yōu)勢?！?/p>

　　截至12月8日，久其軟件股價今年下半年以來已累計(jì)下跌25%，同期其所在應(yīng)用軟件行業(yè)累計(jì)僅下跌4.7%。

　　而股價陰跌時，仍有股東在減持。今年6月，股東董泰湘、栗軍合計(jì)減持1486萬股，約合市值1.07億元。盡管價格低賣，這些股東顯然仍不看好公司未來。

　　除前述問題外，久其軟件在三季度末賬面商譽(yù)仍高達(dá)5.75億元。2018年其曾因計(jì)提10.77億元的商譽(yù)減值，凈利潤虧損8.41億元。