公司亮點：

　　①喬治白是國內(nèi)商務定制服裝行業(yè)率先數(shù)字化轉(zhuǎn)型的公司，制造成本大幅下降，競爭力顯著優(yōu)于同業(yè)競爭對手。數(shù)字化轉(zhuǎn)型已在多個行業(yè)證明可以跑出大牛股。

　?、诠緮?shù)字化改造后生產(chǎn)效率環(huán)比提升21.3%，產(chǎn)能同比提高29.7%，返修量下降9%。公司UPC系統(tǒng)建設領跑行業(yè)至少兩年，具備先發(fā)優(yōu)勢，大幅領先對手。

　　同時，公司采用的B/C2B，即訂單驅(qū)動定制模式。有效縮減制造商的資金壓力，公司存貨周轉(zhuǎn)率及庫銷比均處于行業(yè)領先地位。

　?、叟c市場預期不同的是，公司所處行業(yè)未來3年CAGR達10%，仍是增長型行業(yè)，公司仍然可以享受行業(yè)增長和龍頭市占率提升的雙擊。

　?、芄旧孀阄磥砩鐓^(qū)，類似物業(yè)以服務型收費為新盈利模式。

　　一、數(shù)字化是大牛股的誕生催化劑，是A股市場今年的一條暗線，公司已率先進行數(shù)字化改造

　　1、數(shù)字化是全球股市的一條暗線，大牛股層出不窮

　　可能各位讀者并沒有關注過數(shù)字化改造這條市場暗線。但如果報出幾個今年數(shù)字化改造大牛股的名字，你一定會驚訝于自己竟然沒有發(fā)現(xiàn)這么一條誕生大牛股的市場暗線。

　　數(shù)字化改造后的牛股在全世界都有例證，其中A股代表是三一重工、埃斯頓，年內(nèi)分別上漲101%，170%。而放眼世界，服飾行業(yè)的翹楚Nike，也是數(shù)字化改造的代表，除去股災影響，今年內(nèi)上漲也超過50%，遠遠領先競爭對手。

　　三一重工通過數(shù)字化改造降低15%的制造成本，傲視競爭對手。埃斯頓通過幫助客戶進行數(shù)字化改造，獲得小米等巨頭的大單。而Nike通過分析終端消費者的數(shù)據(jù)信息，從研發(fā)端開始對于精準產(chǎn)出符合消費者需求的產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)提供支持，進行商品、生產(chǎn)、物流、運營全產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而提升整個供應鏈的資源效率，股價不斷刷出新高。

　　而今日文章的主角——喬治白，這家服裝定制行業(yè)的龍頭公司，從2年前就開始就在自己的專業(yè)領域開啟了進行數(shù)字化改造之路。

　　2、公司清楚認識到服裝行業(yè)的痛點，數(shù)字化改造是提升企業(yè)競爭力和盈利能力的不二法門

　　服裝家紡行業(yè)面臨高庫存和高缺貨并存的痛點。一方面，洞察消費者需求能力不強，導致生產(chǎn)出來的產(chǎn)品不能形成有效銷售，產(chǎn)生高庫存。另一方面，對于消費者真正需求的商品，無法快速便捷的供應，導致喪失銷售機會產(chǎn)生高缺貨。

　　隨著數(shù)字技術的快速發(fā)展，通過數(shù)字化運營能力的構(gòu)建，一方面可以更加精準的洞察消費者需求，提高設計開發(fā)的精準度，從源頭上消除商品滯銷和庫存積壓，另一方面對于消費者真正需求的商品(爆款和最新流行的商品)，可以更加迅速的進行生產(chǎn)和售賣，解決高缺貨難題。

　　喬治白在18年就認識到了這一趨勢，通過打造閉環(huán)智能制造系統(tǒng)，全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新降本提效，通過數(shù)字化改造公司毛利率達到48.04%的近年高位。

　　公司智能化改造包括兩方面：

　?、佟靶畔⒒保ㄟ^打通業(yè)務、計劃、生產(chǎn)全過程數(shù)據(jù)流，實現(xiàn)內(nèi)部各部門、各系統(tǒng)集成互聯(lián)互通，從而實現(xiàn)流程的可視化業(yè)務的標準化，從而最大程度發(fā)揮信息化的效果、優(yōu)化各環(huán)節(jié)效率。②“智能化”，以信息化為基礎，依托智能設備及IT技術，柔性化供應鏈，提高供應鏈的快速響應能力。同時公司智能化改造也更能適應行業(yè)訂單碎片化、小單快單增加的趨勢。

　　公司的生產(chǎn)流程可分為五個環(huán)節(jié)：①智能訂單；②智能生產(chǎn)；③智能流轉(zhuǎn)；④智能分揀；⑤智能倉儲系統(tǒng)。

　　其中，公司對生產(chǎn)過程進行數(shù)字化改造后的效率提升最大。公司建設領先的UPC個性化定制系統(tǒng)，UPC系統(tǒng)啟用后，生產(chǎn)效率環(huán)比提升21.3%，產(chǎn)能同比提高29.7%，返修量下降9%。同時，公司UPC系統(tǒng)建設領跑行業(yè)至少兩年，具備先發(fā)優(yōu)勢，大幅領先對手。

　　而喬治白的新型訂單模式，也是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的成果，即B/C2B（Business/ConsumertoBusiness）模式，它有效的降低庫存風險和資金壓力。

　　相較于以零售為導向的企業(yè)，采取B/C2B模式，即由訂單驅(qū)動的大規(guī)模個性化定制模式。公司按單采購、按需生產(chǎn)，庫存壓力較小，能夠有效緩解制造商的資金壓力，公司存貨周轉(zhuǎn)率及庫銷比均處于行業(yè)領先地位。同時由于職業(yè)裝客戶具備一定的延續(xù)性和穩(wěn)定性，在疫情背景下公司的庫存壓力仍較小。

　　二、公司所處的服裝定制、校服行業(yè)均是成長型行業(yè)，作為龍頭仍有市占率大幅提升空間

　　1、需求增加+消費升級推動職業(yè)裝穩(wěn)步發(fā)展，預計未來3年商務職業(yè)裝市場規(guī)模CAGR達10%

　　一方面，隨著第三產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，服務業(yè)占比逐漸提升，主要覆蓋第三產(chǎn)業(yè)人員的職業(yè)裝需求將穩(wěn)步提升。對比發(fā)達國家第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員占經(jīng)濟總?cè)丝?0%-80%，未來我國第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員數(shù)仍有較大的增長空間。同時專車司機、代駕等新職業(yè)也隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展開始出現(xiàn)，有望為商務職業(yè)裝細分方向的發(fā)展帶來新增量。

　　另一方面，隨著部分細分行業(yè)逐漸成熟及規(guī)范化，商務職業(yè)裝行業(yè)滲透率有望提升。以金融行業(yè)為例，根據(jù)紐約、倫敦、香港等金融發(fā)達地區(qū)的經(jīng)驗，商務職業(yè)裝最終會成為從業(yè)著裝規(guī)范之一。我國銀行業(yè)已率先實現(xiàn)職業(yè)裝統(tǒng)一著裝制度，行業(yè)標桿作用會促進商務職業(yè)裝的普及。參照2012-2018年國內(nèi)職業(yè)制服市場規(guī)模CAGR10.92%，預計未來3年商務職業(yè)裝市場規(guī)模CAGR達10%。

　　2、2019年校服行業(yè)擁有1130-1250億元的潛在空間，空間巨大

　　校服發(fā)展的主要驅(qū)動力源于高質(zhì)量校服對低質(zhì)量校服的替代效應。未來校服行業(yè)的增長一方面來自于高質(zhì)量校服產(chǎn)品對低質(zhì)量校服產(chǎn)品消費的存量替代，另一方面則來自于消費場景增加所帶來的品類豐富（如同比配備運動裝校服和制服類校服以配合不同的校園活動場景）。

　　公司校服業(yè)務快速發(fā)展，2015-2019年營業(yè)收入CAGR達203.7%，2019年凈利率有所下降主要系建設智能倉及智能倉吊掛設備導致研發(fā)費用等大幅提高導致。

　　綜上，公司所處的商務職業(yè)裝和校服行業(yè)均是成長型行業(yè)，而公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升接單和生產(chǎn)效率，有望大幅領先對手加速市占率提升。

　　三、探索未來社區(qū)，戰(zhàn)略合作綠城以邁出第一步

　　未來社區(qū)側(cè)重品質(zhì)生活的定位，政策驅(qū)動背景下發(fā)展空間廣闊。2019年3月20日浙江省省政府印發(fā)了《浙江省未來社區(qū)建設試點工作方案》，首次提出“未來社區(qū)”概念。未來社區(qū)建設指構(gòu)建以鄰里、教育、健康、創(chuàng)業(yè)、建筑、交通、能源、物業(yè)和治理九大場景創(chuàng)新為重點的集成系統(tǒng)，打造新型城市功能單元。截至2020年12月15日，浙江省已公示兩批共60個省未來社區(qū)試點項目，預計2021年底將達100個。

　　公司與浙江綠城房地產(chǎn)達成戰(zhàn)略合作，以服務型收費為盈利模式。2020年公司正式確定以“未來社區(qū)”為重要戰(zhàn)略方向。2020年4月，公司投資設立“浙江喬治白美好生活管理有限公司”，該公司專注于美好生活、未來社區(qū)的建設和管理咨詢；9月，公司與浙江綠城房地產(chǎn)投資有限公司達成戰(zhàn)略合作，共同推進未來社區(qū)在浙江省溫州市平陽縣落地，并在全省范圍內(nèi)鋪開業(yè)務。按照《未來社區(qū)建設地點工作方案通知》，規(guī)劃新建類項目2年左右完成試點建設，改造更新類項目可放寬至三年左右。盈利模式方面，公司計劃以收取工程管理服務費、認購部分物業(yè)的差價收益及交付后提供物業(yè)服務、居家養(yǎng)老等的服務型收費為盈利模式。根據(jù)公司公告，公司在上市公司體系外具備相關成功經(jīng)驗，而綠城房地產(chǎn)在房地產(chǎn)開發(fā)的理念、機制、產(chǎn)品、營銷、管理、人才、品牌等方面具有專業(yè)優(yōu)勢和實踐經(jīng)驗，雙方達成戰(zhàn)略合作、公司在延伸未來社區(qū)項目方面成功邁出第一步。

　　*免責聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議

　　*風險提示：股市有風險，入市需謹慎