在“2020胡潤百富榜”榜單上，【新湖中寶(600208)、股吧】的實(shí)際控制人黃偉再次登頂溫州首富，財富從前一年的230億元升至320億元。但他的新湖中寶，卻“求錢若渴”，反復(fù)質(zhì)押、甩賣資產(chǎn)，一茬接一茬的融資動作里都帶著“很差錢”的無奈。

　　股權(quán)反復(fù)質(zhì)押、大股東質(zhì)押超60%股權(quán)

　　近一個月來，新湖中寶先后于2月6日、2月20日發(fā)布兩次質(zhì)押公告。

　　2月6日，新湖中寶發(fā)布實(shí)際控制人股份質(zhì)押公告。公告顯示，黃偉向浙商銀行股份有限公司杭州分行質(zhì)押股份3904.27萬股，質(zhì)押后黃偉累計被質(zhì)押的股份數(shù)為11.72億股，占黃偉持有新湖中寶股份總數(shù)的80.81%。

　　2月20日，新湖中寶再次發(fā)布控股股東股份質(zhì)押公告：其第一大股東新湖集團(tuán)將其所持544.7萬股股份進(jìn)行質(zhì)押。本次質(zhì)押后新湖集團(tuán)累計質(zhì)押的股份數(shù)為17.19億股，占其所持股份比例的61.69%。

　　至此，黃偉及其一致行動人合計質(zhì)押股份數(shù)占其持有本公司股份總數(shù)的69.87%，占新湖中寶公司總股本比例的39.89%。

　　類似的質(zhì)押動作，在新湖中寶公告披露中還有很多。

　　據(jù)搜狐焦點(diǎn)不完全統(tǒng)計，2020年至今，新湖中寶股東已質(zhì)押16次。如果將時間線拉長，質(zhì)押次數(shù)更多，2018年以來質(zhì)押67次。質(zhì)押人幾乎全部是黃偉及其一致行動人。

　　圖片來源：天眼查

　　股權(quán)質(zhì)押是藥也是毒，一方面能解決上市公司的融資問題，推動公司發(fā)展，但過渡濫用則可能會使上市公司陷入財務(wù)困境甚至破產(chǎn)。大股東所持股份過高的質(zhì)押比例在推高上市公司運(yùn)營風(fēng)險的同時，亦可能觸發(fā)爆倉風(fēng)險。

　　新湖中寶卻不以為然，稱新湖集團(tuán)具備資金償還能力，不存在平倉風(fēng)險或被強(qiáng)制平倉的情形；如出現(xiàn)平倉風(fēng)險，新湖集團(tuán)將采取包括但不限于提前還款、補(bǔ)充質(zhì)押、提前購回被質(zhì)押股份等措施應(yīng)對上述風(fēng)險。公司控股股東質(zhì)押事項(xiàng)不會對公司治理造成影響，公司的董事會成員不會因此產(chǎn)生變動。

　　雖說如此，但新湖中寶的股權(quán)被頻繁質(zhì)押，其不斷攀升的質(zhì)押比例超過了大多數(shù)同行，依舊為外界所關(guān)注。

　　賣子求生 頻頻出售資產(chǎn)回血

　　為了減輕負(fù)債壓力，新湖中寶還有一大法寶，即是“賣子求生”。

　　2020年11月11日，新湖中寶連發(fā)兩條股權(quán)轉(zhuǎn)讓及項(xiàng)目開發(fā)合作協(xié)議書的公告。公告顯示，公司擬將旗下浙江啟輝實(shí)業(yè)有限公司35%股權(quán)及浙江啟隆實(shí)業(yè)有限公司50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予融創(chuàng)中國控股有限公司，總交易價款達(dá)到49.44億元。涉及的兩個項(xiàng)目分別位于溫州、上海。其中上海黃浦的舊改項(xiàng)目位置相當(dāng)優(yōu)越，在公開市場上很難得手。

　　出售資產(chǎn)這一招，新湖中寶可謂早已駕輕就熟。

　　早在2019年7月16日，新湖中寶將其持有的浙江甌瓴實(shí)業(yè)有限公司和上?，攲毞康禺a(chǎn)開發(fā)有限公司的股權(quán)及相應(yīng)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)中國旗下公司，交易價款為67.05億元，涉及長三角20宗地塊。

　　2019年12月17日，新湖中寶向綠城房地產(chǎn)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓上海新湖房地產(chǎn)開發(fā)有限公司35%股權(quán)及相應(yīng)權(quán)利和權(quán)益，交易價款為36億元。交易涉及的目標(biāo)項(xiàng)目為上海明珠城項(xiàng)目三期4標(biāo)。

　　2020年4月19日，新湖中寶再次聯(lián)手綠城，將上海中瀚置業(yè)有限公司35%股權(quán)、浙江啟豐實(shí)業(yè)有限公司100%股權(quán)售予綠城，交易價款分別約為19億元和3.79億元。其中，上海中瀚置業(yè)有限公司所持有的正是位于上海靜安區(qū)的青藍(lán)國際城項(xiàng)目二期。

　　2020年4月26日，新湖中寶又以總計18.23億元向綠城子公司轉(zhuǎn)讓其子公司股權(quán)及相應(yīng)權(quán)利和權(quán)益，雙方宣布將合作開發(fā)啟東“海上明珠城”項(xiàng)目。

　　2019年7月至今，一頓操作猛如虎，新湖中寶通過轉(zhuǎn)讓上?，攲?、甌瓴實(shí)業(yè)、上海新湖、上海中瀚、浙江啟智、浙江啟輝等公司股權(quán)，合計“回血”193.51億元。

　　新湖中寶出售項(xiàng)目有兩個明顯的特征：一是資產(chǎn)負(fù)債率均接近或超過100%，所有者權(quán)益值都十分少；二是，不少項(xiàng)目持有的時間都比較長、開發(fā)周期長，其中上海虹口瑪寶項(xiàng)目、新湖青藍(lán)國際項(xiàng)目、新湖明珠城項(xiàng)目為舊改項(xiàng)目。

　　可以看到，新湖中寶轉(zhuǎn)讓股權(quán)的項(xiàng)目中，不乏占據(jù)優(yōu)越地理位置的舊改項(xiàng)目。眾所周知舊改項(xiàng)目耗時耗力，需要投入大量資金用于開發(fā)。開發(fā)這類項(xiàng)目對于新湖中寶來說難度可想而知，而轉(zhuǎn)讓股權(quán)，能快速回籠資金。

　　千億債務(wù)壓頂 三道紅線全踩

　　反復(fù)質(zhì)押、頻繁賣子的背后，是新湖中寶近年來面臨的業(yè)績下滑、負(fù)債上漲困境。

　　根據(jù)新湖中寶年報數(shù)據(jù)，2018年度-2020年前三季度其營業(yè)收入分別為172.27億元、148.1億元、80.25億元，同比分別為下降1.56%、14.03%、27.45%，一直呈下滑趨勢。

　　負(fù)債方面，2018-2019年度總負(fù)債分別為1054.85億元、1088.69億元；而2020年前三季度總負(fù)債更是高達(dá)1148.7億元，負(fù)債規(guī)模有增無減。

　　雪上加霜的是，千億負(fù)債之下，新湖中寶經(jīng)營現(xiàn)金流也是持續(xù)惡化。新湖中寶2020年前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6.4億元，而上年同期為1.27億元，今年同期較上年同期大幅減少605.19%。

　　截至2020年三季度末，新湖中寶貨幣資金141.23億元，而公司短期借款及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計186.1億元。據(jù)測算，現(xiàn)金短債比0.76；扣除預(yù)收類款項(xiàng)后的資產(chǎn)負(fù)債率為75%；凈負(fù)債率為127%。按照房企融資“三道紅線”監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，新湖中寶連踩三道警戒線，處于“紅檔”，有息負(fù)債規(guī)模不得增加。

　　當(dāng)前，新湖中寶土地儲備主要分布在以上海為中心的長三角經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，目前土地儲備約3000萬平方米。不過，與其他房企高周轉(zhuǎn)相比，新湖中寶有地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)周期長、周轉(zhuǎn)慢的特點(diǎn)，曾被指“囤地生財”。

　　收入下滑、投資支出增加、融資收緊，資金來源只能從出售項(xiàng)目股權(quán)上獲取。面對逾百億短債，已入資金“死胡同”的新湖中寶，還會拿出什么來賤賣抵債呢？