公司一季度業(yè)績快速增長，下游客戶需求強勁：2021Q1公司歸母凈利潤1247.28萬元-1372.01萬元，同比增長100%-120%，業(yè)績高增長主要是核心產(chǎn)品起重機受益于下游客戶加大生產(chǎn)自動化改造和智能工廠投資力度，需求強勁，訂單和銷售收入較快增長，同時，公司高空作業(yè)平臺業(yè)務(wù)同比大幅增長，以及國電大力在手訂單執(zhí)行順利。

　　受益下游客戶投資需求，公司核心產(chǎn)品起重機訂單飽滿：公司核心產(chǎn)品橋、門式起重機、電動葫蘆（起重機核心部件），主要應(yīng)用于工廠、礦山、車站、港口、建筑工地等領(lǐng)域，每年市場規(guī)模約400億。公司產(chǎn)品為歐式起重機，定位中高端，目前在整體市場占比不足10%，而隨著下游客戶集中度提高以及國產(chǎn)替代趨勢形成，公司將在中高端市場獲取更多份額。2020年國內(nèi)經(jīng)濟在復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及海外出口拉動下，制造業(yè)投資呈上升趨勢，公司下游客戶加大了生產(chǎn)自動化改造和智能工廠的投資力度，中高端歐式起重機需求量增加，目前公司起重機訂單非常飽滿。

　　內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動，公司業(yè)務(wù)板塊持續(xù)擴張：公司持續(xù)通過外延收購擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，2018年底完成對Voithcrane的收購，通過對其先進技術(shù)的引進和消化吸收，提升了公司起重機業(yè)務(wù)的競爭力。2019年公司完成收購國電大力75%股份，拓展了水電施工領(lǐng)域的纜索起重機產(chǎn)品，豐富公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。2020年公司完成可轉(zhuǎn)債發(fā)行，投入智能高空作業(yè)平臺項目，公司走差異化路線，履帶式剪叉車獲市場認可。

　　盈利性預(yù)測與投資建議

　　我們預(yù)計公司2020-2022年凈利潤分別為1.56億、2.07億和2.56億，對應(yīng)PE分別為21倍、16倍和13倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　制造業(yè)投資需求回落，高機業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等