【研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

　　公司發(fā)布 2021年一季報(bào)。 2021年 Q1公司實(shí)現(xiàn)收入 1.46億元，同比增長 17.21%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 0.72億元，同比增長 654.54%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈 利潤 0.69億元，同比增長 636.75%。 公司預(yù)告 2021年 H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.39-1.57億元，同比增長 290.00%-340.02%。 Q1業(yè)績符合預(yù)期， Q2保持良好趨勢。 公司 Q1業(yè)績與此前預(yù)告范圍接近， 符合市場預(yù)期，而從預(yù)告的情況來看， 按中值計(jì)算則是單季度貢獻(xiàn) 0.76億 元的歸母凈利潤，繼續(xù)保持良好的發(fā)展趨勢。我們認(rèn)為，公司在剝離了中肽 生化等業(yè)務(wù)聚焦醫(yī)療服務(wù)主線的情況下， 2021Q1乃至于 H1比較 2019年同 期還有不錯(cuò)的增長，主要系對腫瘤醫(yī)院、白云醫(yī)院等優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)資產(chǎn)的挖 潛所致。同比 2020年 Q1來看，我們估計(jì)公司醫(yī)療服務(wù)板塊收入增速在 20-25%，醫(yī)療服務(wù)板塊的衍生配套業(yè)務(wù)流通板塊收入增速在 15-20%。

　　從財(cái)務(wù)指標(biāo)上來看，公司 2021年 Q1實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流 0.64億元，基本與 歸母凈利潤匹配。 而從銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率（含研發(fā)）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率上 來看，分別為 6.21%、 6.61%、 1.89%，除財(cái)務(wù)費(fèi)用率以外，銷售、管理費(fèi) 用率較去年疫情環(huán)境下下降較多。 聚焦醫(yī)療服務(wù)，貴州非公醫(yī)院龍頭再起航。 公司擁有貴州省頂級醫(yī)療資源， 中短期在實(shí)控人變化后將理順管理機(jī)制，逐步釋放優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的單床產(chǎn)出 潛力與利潤潛力；中長期邏輯則是依托于腫瘤醫(yī)院、白云醫(yī)院、烏當(dāng)醫(yī)院為 核心的醫(yī)聯(lián)體體系有望覆蓋整個(gè)貴州，遠(yuǎn)期有望實(shí)現(xiàn) 2萬張床位的戰(zhàn)略規(guī) 劃。 盈利預(yù)測。 暫不考慮增發(fā)攤薄， 我們預(yù)計(jì)公司 21-23年歸母凈利潤為 2.83、 3.62、 4.65億元，同比增長 63.1%、 27.8%、 28.5%，對應(yīng) PE 為 56x、 44x、 34x，維持“買入”評級。