【嶺南控股(000524)、股吧】一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.88億元、歸母凈利潤(rùn)虧損0.56億元，分別同比變化-57.04%、9.47%。歸母凈利潤(rùn)虧損同比20Q1、環(huán)比20Q4均明顯收窄，業(yè)績(jī)恢復(fù)基本符合預(yù)期。

　　一季度復(fù)蘇勢(shì)頭符合預(yù)期

　　公司2021Q1營(yíng)收同比下降57.04%，歸母凈利潤(rùn)虧損同比、環(huán)比明顯收窄，業(yè)務(wù)恢復(fù)正步入正軌。雖然2020年1月27日起，公司控股子公司廣之旅暫停團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)，但出境旅游業(yè)務(wù)仍為公司帶來(lái)一定收入。2020Q1廣之旅應(yīng)對(duì)“就地過(guò)年”及出境旅游未開(kāi)啟態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)?nèi)猿尸F(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，公司旅行社、酒店、會(huì)展、景區(qū)、旅游交通等業(yè)務(wù)恢復(fù)趨勢(shì)明顯。

　　補(bǔ)齊短板 修煉內(nèi)功

　　2021Q1公司在業(yè)績(jī)虧損情況下，在建工程為0.27億元，較2020年末增長(zhǎng)75.93%，開(kāi)發(fā)支出為0.03億元，較2020年末增長(zhǎng)210.83%。公司對(duì)中國(guó)大酒店、花園酒店等物業(yè)及設(shè)施老化，進(jìn)行針對(duì)性的升級(jí)改造，并持續(xù)對(duì)廣之旅線上平臺(tái)建設(shè)、app功能完善進(jìn)行投入，線上線下聯(lián)動(dòng)發(fā)展格局較為明確。公司針對(duì)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品層面的短板進(jìn)行投入，有望完善產(chǎn)品的用戶體驗(yàn)并形成口碑效應(yīng)。

　　公司商譽(yù)相對(duì)穩(wěn)定，組地一體布局全國(guó)發(fā)展。2021Q1公司商譽(yù)0.99億元，較上期維持穩(wěn)定。公司商譽(yù)主要源自在全國(guó)重點(diǎn)區(qū)域地接社的并購(gòu)、收購(gòu)，但商譽(yù)維持穩(wěn)定水平。公司在全國(guó)重點(diǎn)區(qū)域依托地接社組建運(yùn)營(yíng)中心，謀劃全國(guó)范圍內(nèi)的組地一體化發(fā)展，充分發(fā)揮廣之旅在組團(tuán)方面的多年積累，利用地接社在當(dāng)?shù)芈糜钨Y源、研學(xué)、郵輪、主題產(chǎn)品等資源方面的優(yōu)勢(shì)，組地一體化發(fā)展格局明朗，未來(lái)有望增加廣之旅在國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　根據(jù)公司一季報(bào)，我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)21-23年公司EPS0.41/0.46/0.62元，22-23年同比增長(zhǎng)13.6%、34.8%，對(duì)應(yīng)市盈率分別為19.7/17.3/12.8倍，維持增持評(píng)級(jí)。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際旅游恢復(fù)不及預(yù)期，新冠疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。