近日，【掌趣科技(300315)、股吧】(300315,股吧)近40億巨額商譽(yù)減值引發(fā)市場(chǎng)投資者和深交所的高度關(guān)注。

　　財(cái)報(bào)顯示，截至2020年12月31日，掌趣科技商譽(yù)賬面價(jià)值16.13億元(人民幣，下同)，公司資產(chǎn)總額62.20億元， 凈資產(chǎn)總額55.31億元，商譽(yù)減值準(zhǔn)備39.7億元。商譽(yù)凈值占資產(chǎn)總額和凈總資產(chǎn)額的25.93%和29.16%。

　　4月28日，深交所就上述相關(guān)問(wèn)題對(duì)掌趣科技發(fā)函。5月14日，掌趣科技回函稱(chēng)，“公司自上市以來(lái)通過(guò)并購(gòu)重組完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司規(guī)模增大，核心競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，因此形成了較大金額的商譽(yù)。2020年末，經(jīng)專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估包含商譽(yù)的相關(guān)資產(chǎn)組預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，公司的商譽(yù)減值準(zhǔn)備已合理、充分計(jì)提?！?/p>

　　成立于2004年的北京掌趣科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“掌趣科技”，300315.SZ)是一家綜合型游戲文化企業(yè)，主營(yíng)移動(dòng)終端及互聯(lián)網(wǎng)頁(yè)面游戲的開(kāi)發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營(yíng)。旗下游戲產(chǎn)品主要有全民奇跡、饑餓鯊世界、饑餓鯊進(jìn)化、狂野飆車(chē)、瘋狂兔子、不良人、龍族世界、塔防三國(guó)志等游戲，覆蓋國(guó)內(nèi)、日韓、東南亞、歐美、俄羅斯等主流游戲市場(chǎng)。

　　眼下，掌趣科技除了巨額商譽(yù)減值被外界密切關(guān)注外，還面臨著經(jīng)營(yíng)能力亟待提升的現(xiàn)實(shí)壓力。

　　業(yè)績(jī)“掉隊(duì)”增長(zhǎng)乏力

　　財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，掌趣科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.53億元，歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比分別下滑13.64%及12.01%，公司一季度的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)雙雙呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

　　值得注意的是，將時(shí)間軸拉長(zhǎng)至五年，公司的業(yè)績(jī)似乎每況愈下。營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)從2017年一季度的4.56億元及1.61億元下降至2021年的3.53億元及0.83億元;公司的歸母凈利潤(rùn)近乎腰斬。

　　(單位：億元)

　　放眼至國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)，掌趣科技2021年一季度業(yè)績(jī)似乎有點(diǎn)掉隊(duì)。伽馬數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)收入770.35億元，相較2020年一季度增長(zhǎng)38.32億元，同比增長(zhǎng)5.32%。

　　公司方面解釋稱(chēng)，“業(yè)績(jī)有所下降的主要原因是本期發(fā)行的新游戲上線(xiàn)時(shí)間較晚,貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的期間較短所致?！?/p>

　　曾任國(guó)際咨詢(xún)公司第一太平戴維斯分析員羅展宏認(rèn)為，“國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)基本已經(jīng)被騰訊和網(wǎng)易兩大巨頭壟斷，其他游戲公司無(wú)論是老牌的掌趣科技還是37互娛基本都是開(kāi)發(fā)一些小游戲，或者幫其他公司做分發(fā)，市場(chǎng)空間不大?！?/p>

　　投入產(chǎn)出比成謎

　　事實(shí)上，掌趣科技在研發(fā)上持續(xù)加大投入，2020 年度公司研發(fā)投入費(fèi)用4.81億元，較上年增長(zhǎng)26.93%，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)26.91%，此外，公司研發(fā)人員占比為 75.38%。目前，公司及子公司累計(jì)取得商標(biāo) 541 件，軟件著作權(quán) 699 件，美術(shù)著作權(quán) 71 件，發(fā)明專(zhuān)利 2 件，另有 6 件發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)?jiān)谕尽?/p>

　　值得注意的是，公司目前共運(yùn)營(yíng)24款游戲，但主要以 MMO 為代表的《全民奇跡》、《奇跡：覺(jué)醒》、《真紅之刃》;以卡牌類(lèi)為代表的《拳皇 98 終極之戰(zhàn) OL》、《魔法門(mén)之英雄無(wú)敵： 戰(zhàn)爭(zhēng)紀(jì)元》、《一拳超人：最強(qiáng)之男》;以塔防類(lèi)為代表的《塔防三國(guó)志Ⅱ》等七款游戲較受歡迎;其中，《一拳超人：最強(qiáng)之男》、《拳皇98終極之 戰(zhàn)OL》、《奇跡：覺(jué)醒》、《魔法門(mén)之英雄無(wú)敵：戰(zhàn)爭(zhēng)紀(jì)元》四款游戲在海外地區(qū)成績(jī)突出。

　　掌趣科技財(cái)報(bào)顯示，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.8億元，其中，境外營(yíng)收10.06億元，同比增長(zhǎng)52.28%，占總營(yíng)收比例56%;公司境內(nèi)營(yíng)收7.74億元，占總營(yíng)收比例不足五成。

　　換言之，掌趣科技在境外運(yùn)營(yíng)的游戲?qū)φw營(yíng)收的貢獻(xiàn)較大，由此可見(jiàn)，公司對(duì)該四款游戲的依賴(lài)程度較高，而公司其他游戲以及境內(nèi)游戲的創(chuàng)收能力有待提升。

　　“國(guó)內(nèi)游戲監(jiān)管環(huán)境比較嚴(yán)，因?yàn)檫^(guò)去較多游戲公司通過(guò)游戲從事一些洗錢(qián)等違法業(yè)務(wù)，所以，國(guó)內(nèi)在游戲版號(hào)上卡得比較嚴(yán)。大部分游戲公司沒(méi)有版號(hào)基本就做不了;其次，政策要求所有玩家實(shí)名認(rèn)證，面對(duì)18歲以下的用戶(hù)公司需要做防沉迷系統(tǒng);最后，在游戲充值方面，為了反洗錢(qián)，部分游戲被要求打入指定賬戶(hù)，再轉(zhuǎn)入公司帳戶(hù)?！绷_展宏向《投資者網(wǎng)》分析稱(chēng)。

　　實(shí)際上，在新游戲產(chǎn)品上，公司除了4 月上線(xiàn)自研 MMO 手游《全民奇跡2》外，還儲(chǔ)備有《黑暗之潮：契約》、《修普諾斯》、《那些需要守護(hù)的》等多款游戲，以及立項(xiàng)研發(fā)《代號(hào) O》、《代號(hào) T》、《代號(hào) Hi》、《商業(yè)大亨》(暫定名)、塔防三國(guó)志系列產(chǎn)品等多款不同品類(lèi)新作。

　　不過(guò)，這些游戲新作能否在推出時(shí)一炮而紅，公司該如何應(yīng)對(duì)投入與市場(chǎng)反饋甚至收益之間的落差?

　　針對(duì)此問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》致函掌趣科技董事長(zhǎng)劉惠城，但未收到對(duì)方回復(fù)。

　　一名游戲愛(ài)好者向《投資者網(wǎng)》透露，“《全民奇跡》還有類(lèi)似塔牌游戲缺乏新鮮感，當(dāng)下已經(jīng)過(guò)時(shí)，現(xiàn)在市場(chǎng)更喜歡玩《王者榮耀》、《絕對(duì)求生》等競(jìng)技類(lèi)的游戲?！?/p>

　　“游戲研發(fā)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥婕业南埠帽容^難把握，一款新游戲的推出，不一定能受到玩家的喜愛(ài)?！傲_展宏坦言。

　　現(xiàn)金流呈遞減趨勢(shì)

　　財(cái)報(bào)顯示，2021年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-8054萬(wàn)元，較2020年一季度的2109萬(wàn)元，同比下滑481%。也就是說(shuō)，公司一季度的經(jīng)營(yíng)基本沒(méi)有資金流入。

　　對(duì)比公司與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三七互娛(002555,股吧)近五年的現(xiàn)金流情況可知，2020年，掌趣科技現(xiàn)金流為4.79億元;同期三七互娛現(xiàn)金流則為29.28億元，盡管兩家公司的現(xiàn)金流均有所下滑，但總體上，掌趣科技的現(xiàn)金流呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，較2016年的8.75億元減少了將近一半，而三七互娛的現(xiàn)金流呈遞增趨勢(shì)，較2016年的10.52億元翻了近三倍。

　　(單位：億元)

　　不過(guò)，深圳市前海奇點(diǎn)財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司基金經(jīng)理胡朝芳指出，“綜合公司近幾年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流有所減少來(lái)看，公司在經(jīng)營(yíng)上并不一定有大問(wèn)題，因?yàn)楣具@幾年在研發(fā)上的投入較多，短期內(nèi)不見(jiàn)得能迅速獲得回報(bào)?！?/p>