深耕骨材料17年，技術(shù)路徑全球最優(yōu)，已進(jìn)入業(yè)績(jī)快速發(fā)展期

　　【奧精醫(yī)療(688613)、股吧】成立于2004年，核心團(tuán)隊(duì)來(lái)自清華，核心主營(yíng)產(chǎn)品為骨修復(fù)材料。公司技術(shù)路徑全球最優(yōu)，已建立了具有完整知識(shí)產(chǎn)權(quán)的體外仿生礦化技術(shù)平臺(tái)。核心產(chǎn)品已獲得FDA、CE及CFDA多項(xiàng)注冊(cè)證，在中國(guó)300余家大型三甲醫(yī)院使用，認(rèn)可度高。經(jīng)過(guò)數(shù)十年學(xué)術(shù)推廣積淀，公司營(yíng)收利潤(rùn)已進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，2018~2020年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別為26.22%/54.78%。

　　行業(yè)將迎快速增長(zhǎng)期，5-6年內(nèi)可見(jiàn)千億大市場(chǎng)

　　我國(guó)骨修復(fù)材料市場(chǎng)規(guī)模2020年約50~60億元，終端規(guī)模接近500億元。行業(yè)國(guó)產(chǎn)化率低，平均國(guó)產(chǎn)化率不足20%，公司為國(guó)產(chǎn)企業(yè)絕對(duì)龍頭。骨科關(guān)節(jié)等產(chǎn)品集采背景下，醫(yī)生有更強(qiáng)動(dòng)力利用人工骨替代自體骨或同種異體骨，海外人工骨滲透率超50%，國(guó)內(nèi)不及30%。此外，口腔和醫(yī)美行業(yè)增速快，人工骨市場(chǎng)規(guī)模未來(lái)五年CAGR有望保持20%增速，5~6年內(nèi)可見(jiàn)千億大市場(chǎng)，出廠口徑規(guī)模將突破百億元。

　　“骨科+口腔+醫(yī)美+神經(jīng)”四輪驅(qū)動(dòng)，研發(fā)管線提供后續(xù)動(dòng)力

　　公司產(chǎn)品線齊全，核心產(chǎn)品具有生物相容性好、成骨率高等優(yōu)勢(shì)。公司上市后將繼續(xù)加大銷售投入，四大板塊營(yíng)收將顯著提速，尤其在口腔和神經(jīng)領(lǐng)域有望發(fā)力。此外，公司產(chǎn)品已于2018年后在全球銷售，2019年在美國(guó)已實(shí)現(xiàn)300萬(wàn)元人民幣收入。公司在研管線中還有新一代礦化骨、顱骨3D打印骨、人工皮膚、膠原蛋白海綿等重磅產(chǎn)品。其中新一代礦化骨已進(jìn)入臨床，工藝和成分上再度提升，有望進(jìn)一步拉開與同行差距。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新材料研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、海外銷售風(fēng)險(xiǎn)、新品商業(yè)化受阻風(fēng)險(xiǎn)、次新股股價(jià)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。