深耕壓縮機(jī)及真空泵領(lǐng)域： 成立于1994 年，專注于設(shè)計(jì)及制造壓縮機(jī)與真空泵的世界級(jí)大廠之一。公司的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)為流體機(jī)電產(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)軍企業(yè)。

　　壓縮機(jī)及真空產(chǎn)品占據(jù)公司收入比重90%以上，公司近年來業(yè)績保持穩(wěn)定提升。

　　2020 年公司不畏疫情影響，積極推動(dòng)真空泵產(chǎn)品在光伏和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的市場拓展，整體營收及凈利潤分別實(shí)現(xiàn)了25.75%、47.47%的增長。

　　真空產(chǎn)品已成為新的業(yè)績?cè)鲩L極：公司真空泵產(chǎn)品下游主要為半導(dǎo)體及光伏兩個(gè)市場。2020 年全球半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模超700 億美元，中國市場為全球最大市場。半導(dǎo)體領(lǐng)域國產(chǎn)設(shè)備自給率低，進(jìn)口替代空間大。2021 年國內(nèi)真空泵市場規(guī)模約為40 億(人民幣)。公司真空泵產(chǎn)品技術(shù)卓越，布局半導(dǎo)體真空泵市場，下游客戶覆蓋機(jī)臺(tái)商、單晶廠、晶圓廠、封裝廠四個(gè)領(lǐng)域。光伏領(lǐng)域，公司真空泵主要應(yīng)用在拉晶及電池片制程中，我們測(cè)算光伏領(lǐng)域真空泵的市場規(guī)模2023年有望達(dá)到15 億元(人民幣)。公司光伏真空泵產(chǎn)品成熟，依靠優(yōu)異的性價(jià)比取得了較大的市場份額。2021 年在光伏頭部客戶繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)、潛在資本切入光伏市場、原有設(shè)備升級(jí)改造三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素下，公司光伏業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升。

　　壓縮機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，冷鏈?zhǔn)袌霭l(fā)展?jié)摿薮螅汗緣嚎s機(jī)產(chǎn)品主要應(yīng)用在制冷行業(yè)上。我國冷鏈物流市場發(fā)展迅速，市場規(guī)模由2016 年的2210 億元增長到了2019 年的3391 億元。螺桿式與離心式壓縮機(jī)技術(shù)均為新型壓縮機(jī)技術(shù)，代表未來行業(yè)的發(fā)展方向。在螺桿制冷壓縮機(jī)市場中，公司龍頭地位十分顯著。公司在冷鏈?zhǔn)袌錾系膲嚎s機(jī)產(chǎn)品種類豐富，競爭力突出，未來發(fā)展值得期待。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司發(fā)展以壓縮機(jī)與真空產(chǎn)品雙輪驅(qū)動(dòng)為核心，未來發(fā)展空間廣闊。公司真空產(chǎn)品技術(shù)卓越，在光伏、半導(dǎo)體的拓展已步入成熟期；冷鏈?zhǔn)袌龅陌l(fā)展有望推動(dòng)公司壓縮機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。我們預(yù)測(cè)公司2021-2023年凈利潤分別為4.99、6.11、7.72 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.93、1.14、1.44 元。根據(jù)相對(duì)估值法以及絕對(duì)估值法，我們給予公司34 元的目標(biāo)價(jià)(對(duì)應(yīng)2021 年P(guān)E為37x)，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。