【多氟多(002407)、股吧】主要從事高性能無機(jī)氟化物、電子化學(xué)品及鋰離子電池的研發(fā)和生產(chǎn)，是我國無機(jī)氟化工行業(yè)最早的上市公司之一，無水氟化鋁等產(chǎn)銷多年維持全球第一。公司依托無機(jī)氟化工基礎(chǔ)及一體化優(yōu)勢，延伸布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。公司2010年規(guī)?；a(chǎn)六氟磷酸鋰，同年開始進(jìn)軍動力電池領(lǐng)域。目前氟化鹽、新材料和鋰電池業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。

　　六氟由周期轉(zhuǎn)向成長未來利潤空間廣闊

　　隨著新能源汽車需求提振，鋰電市場景氣度拉動六氟需求高速增長?，F(xiàn)階段六氟行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)容，產(chǎn)能向頭部集中，小廠商受累于上輪價格下行周期的低盈利已無心參戰(zhàn)，龍頭集中度不斷提升，因此未來六氟價格波動周期性將讓步于成長性，進(jìn)入利穩(wěn)量升階段。公司目前是國內(nèi)第一大晶體六氟生產(chǎn)廠商，具備1.5萬噸產(chǎn)能，龍頭地位穩(wěn)固，同時公司積極搶先布局LiFSI等新溶質(zhì)材料，未來公司六氟業(yè)務(wù)利潤成長空間廣闊。

　　深耕鋁用氟化鹽多年龍頭地位穩(wěn)固

　　公司依托無機(jī)氟化工起家，是全球最大氟化鋁生產(chǎn)廠商，全球市占率約14%，具備產(chǎn)能33萬噸，規(guī)模優(yōu)勢明顯，龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)務(wù)趨穩(wěn)。電子氫氟酸成為公司業(yè)務(wù)新發(fā)力點，目前共有產(chǎn)能5萬噸，已突破UPSSS級制造工藝并切入韓國高端半導(dǎo)體供應(yīng)鏈。同時公司積極布局濕電子化學(xué)品隨著公司下游客戶不斷拓展以及濕電子化學(xué)品布局完善，未來電子氫氟酸業(yè)務(wù)業(yè)績彈性可觀。

　　剝離整車業(yè)務(wù)動力電池重回上升通道

　　公司自2020年起剝離汽車整車業(yè)務(wù)，汽車業(yè)務(wù)拖累不再，經(jīng)營狀況趨穩(wěn)。動力電池業(yè)務(wù)以三元疊片軟包動力為主，目前已切入奇瑞、吉利、五菱等車企供應(yīng)鏈，并積極推動國際化戰(zhàn)略布局，依托廣西生產(chǎn)基地毗鄰東南亞的區(qū)位優(yōu)勢進(jìn)一步開拓電動兩輪車國際市場，未來動力電池業(yè)務(wù)有望重回快速增長軌道。

　　盈利預(yù)測

　　我們預(yù)計在六氟磷酸鋰和鋁用氟化鹽業(yè)務(wù)的拉動下，預(yù)計公司2021年/2022年/2023年營收為52.1億元/70.8億元/92.1億元，對應(yīng)歸母凈利潤為8.5億元/15.7億元/19.4億元，以2021年6月22日收盤價計算，對應(yīng)PE為29倍/16倍/13倍，給予公司買入評級。

　　風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期。