【倍輕松(688793)、股吧】主要從事智能便攜按摩器設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。公司堅(jiān)持自主品牌運(yùn)營(yíng)，主要產(chǎn)品為眼部、頸部、頭部及頭皮四大類智能便攜按摩器，2020 年分別占總營(yíng)收的30.4%、25.0%、14.5%和9.9%。公司2018 年起步入快速成長(zhǎng)期，17-20 年?duì)I收CAGR 為32.2%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR 為50.9%，歸母凈利率持續(xù)提升。

　　按摩小家電行業(yè)：第三消費(fèi)時(shí)代穩(wěn)健增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)賽道。一方面，消費(fèi)升級(jí)+“老年經(jīng)濟(jì)”和“內(nèi)卷經(jīng)濟(jì)”屬性+亞洲地區(qū)濃厚的按摩保健文化推動(dòng)行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)；另一方面，第三消費(fèi)時(shí)代中健康領(lǐng)域消費(fèi)加速滲透+產(chǎn)品高顏值與科技感屬性+高品質(zhì)消費(fèi)助力，倍輕松迎來(lái)成長(zhǎng)紅利。

　　產(chǎn)品端：中醫(yī)理論融入+智能化+科技感高顏值，直擊行業(yè)痛點(diǎn)。倍輕松產(chǎn)品融入砭針灸等中醫(yī)理論，最大限度還原真人手指揉按手法提升按摩療效；并搭載自主研發(fā)的精密驅(qū)動(dòng)組件使產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)智能控制、智能傳感、語(yǔ)音交互控制等功能；高顏值與科技感在第三消費(fèi)時(shí)代中將使更多的消費(fèi)者愿意支付溢價(jià)。

　　渠道端：線上B2C+線下直營(yíng)店主導(dǎo)的全渠道布局。公司緊抓電商機(jī)遇，線上銷售占比穩(wěn)步提升，并積極拓展多種B2C 渠道從而減少對(duì)單一渠道的依賴度；線下以遍布機(jī)場(chǎng)、高鐵及商場(chǎng)的直營(yíng)渠道為主，產(chǎn)品聚焦高端，帶動(dòng)公司整體毛利率提升。

　　營(yíng)銷端：創(chuàng)新營(yíng)銷+借助頂流快速提升品牌力。公司發(fā)力場(chǎng)景式營(yíng)銷，創(chuàng)新定制出全新輕松生活館，并入駐熱門綜藝《向往的生活4》成為其指定按摩器；與薇婭、劉濤等當(dāng)紅明星合作直播帶貨，并請(qǐng)肖戰(zhàn)做代言人，極大的提升了品牌知名度。

　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2021-2023 年公司營(yíng)收分別為10.3 億元、12.9 億元、15.8億元，同比分別增長(zhǎng)25%、24.3%、23.1%，預(yù)計(jì)2021-2023 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.92 億元、1.17 億元、1.46 億元，同比分別增長(zhǎng)30.8%、26.7%、24.2%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：按摩小家電終端需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、品牌激烈競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、快速開店導(dǎo)致高營(yíng)銷成本擠壓盈利風(fēng)險(xiǎn)。