首創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，冀東水泥（000401.SZ）重組進(jìn)展順利，財務(wù)指標(biāo)將增厚。給予“買入”評級。

　　首創(chuàng)證券指出，冀東水泥吸收合并合資公司，同時非公開發(fā)行股票募資50億元。2021年6月25日，公司審議通過了《唐山冀東水泥股份有限公司吸收合并金隅冀東水泥（唐山）有限責(zé)任公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，擬通過向【金隅集團(tuán)(601992)、股吧】發(fā)行股份的方式，購買其所持合資公司47.09%股權(quán)并吸收合并合資公司。

　　首創(chuàng)證券主要觀點如下：

　　事件：冀東水泥吸收合并合資公司，同時非公開發(fā)行股票募資50億元。2021年6月25日，公司審議通過了《唐山冀東水泥股份有限公司吸收合并金隅冀東水泥（唐山）有限責(zé)任公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，擬通過向金隅集團(tuán)發(fā)行股份的方式，購買其所持合資公司47.09%股權(quán)并吸收合并合資公司。目前，國管中心管理委員會已審議通過本次收購的相關(guān)議案，本次收購尚需經(jīng)北京市國資委批準(zhǔn)、上市公司股東大會審議通過、中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。同時，公司擬向包括北京國管中心在內(nèi)的不超過35名符合條件的特定投資者以非公開發(fā)行股票方式募集配套資金，募集配套資金總額不超過50億元。募集資金擬用于2×4500t/d水泥窯協(xié)同處置固廢生產(chǎn)線搬遷項目投資、日產(chǎn)4500噸水泥熟料生產(chǎn)線建設(shè)項目投資以及補(bǔ)充流動資金和償還債務(wù)，分別投入募集資金20億、10億和20億。

　　點評：

　　本次收購有利于精簡股權(quán)層級，提高管理效率。本次收購?fù)瓿珊?，上市公司吸收合并合資公司，合資公司下屬企業(yè)由上市公司直接控股，有利于公司精簡股權(quán)層級，提高管理效率，符合北京市國資委“壓縮管理層級，減少法人戶數(shù)”的相關(guān)要求。假設(shè)募集配套資金股份發(fā)行數(shù)量取發(fā)行上限，即本次收購前上市公司總股本的30%，在不考慮公司剩余可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股影響的情況下，本次收購前后的股權(quán)層級情況如下。

　　重組后，公司盈利能力增強(qiáng)。本次收購?fù)瓿珊?，金隅集團(tuán)退出對合資公司的參股，合資公司旗下近50家京津冀及周邊地區(qū)優(yōu)質(zhì)水泥企業(yè)將歸屬于冀東水泥，合資公司的資產(chǎn)業(yè)務(wù)將整體注入冀東水泥，公司資產(chǎn)質(zhì)量將得到進(jìn)一步加強(qiáng)和提升。根據(jù)經(jīng)審閱的公司最近一年及一期備考合并財務(wù)報表，通過吸收合并合資公司，公司2020年度合并財務(wù)報表中歸屬于公司股東的所有者權(quán)益和凈利潤分別由交易前的1,771,101.46萬元、285,001.08萬元上升為交易后的3,026,557.55萬元、493,672.87萬元，歸屬于公司股東的所有者權(quán)益和凈利潤將大幅提高，。

　　重組后，股本數(shù)量大幅增加，財務(wù)指標(biāo)有望增厚。公司通過發(fā)行股份的方式吸收合并合資公司，合并后公司股本數(shù)量將大幅增加，公司市值亦將大幅提升。根據(jù)重組報告書，標(biāo)的資產(chǎn)評估價值為136.23億元，根據(jù)標(biāo)的公司2020年末凈資產(chǎn)303.38億元和2020年度凈利潤45.07億元計算，此次交易對應(yīng)市凈率0.95倍，市盈率6.42倍（2021年6月25日收盤價元對應(yīng)的上市公司PB為1.22倍和PE為5.71倍）。按照12.78元/股（考慮公司2021年5月發(fā)放0.5元/股的現(xiàn)金紅利）的發(fā)行價格，發(fā)行股份數(shù)量為10.66億股，按2021年6月25日收盤價12.38元計算，發(fā)行后公司總市值將提升至307.97億元。