遠東深耕電纜業(yè)務30年，切入其他板塊迎來二次騰飛。公司是線纜多個細分板塊的龍頭，同時通過并購模式不斷切入其他板塊，現(xiàn)已形成線纜、新能源(包括銅箔、鋰電池)、智慧機場三大業(yè)務板塊。公司營收穩(wěn)步增長，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入198.04億元，同比+15.4%。公司擺脫舊有包袱，多項業(yè)務同步發(fā)力，重新駛入業(yè)績高增的快車道。

　　線纜業(yè)務確定擴張戰(zhàn)略，細分龍頭大步闊進。線纜行業(yè)目前是巨大的紅海市場，整體增速較低競爭激烈，而部分細分賽道則擁有高增速。公司為線纜行業(yè)的專家，在風光核電線纜等多項細分市場為絕對龍頭。公司完成戰(zhàn)略定位，發(fā)力特高壓、海纜等高增速細分賽道。同時在整體上優(yōu)化管理、整合渠道資源，搶占市場。線纜業(yè)務收入有望重回高增速。

　　銅箔業(yè)務受益于汽車電動化，市場空間廣闊。鋰電銅箔是鋰電電芯的重要組成部分。全球電動化大勢所趨，我們預計2025年全球新能車銷量超1600萬輛，對應動力電池銅箔需求約70萬噸，翻6倍。銅箔厚度影響電池能量密度與成本，輕薄化趨勢明確。6微米銅箔為當前行業(yè)主流。

　　銅箔綁定優(yōu)質客戶，業(yè)績迎來快速增長。公司銅箔銷量穩(wěn)步提升，產(chǎn)品質量領先供不應求。寧德時代為公司銅箔業(yè)務第一大客戶。寧德時代在鋰電行業(yè)的強勢地位持續(xù)，下游高排產(chǎn)保證公司充足訂單，預計公司市占率將持續(xù)提升。同時，受益于加工費提升，公司業(yè)務盈利情況更優(yōu)。

　　2021年Q1毛利率已較2020年提升8.0pct至31.3%。

　　鋰電業(yè)務戰(zhàn)略重整，重新起航。公司鋰電業(yè)務于 2019-2020年由于眾泰等客戶回款問題陷入虧損，公司于2020年一次性提計減值，擺脫包袱輕裝上陣。公司當前聚焦傳統(tǒng)方向輕出行，與小牛電動等優(yōu)質客戶簽訂長期供應訂單，中長期進軍高端電動車儲能市場。

　　盈利預測及評級：預計公司2021-2023年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為256.62/307.39/346.58 億元，歸母凈利潤為 5.09/6.82/9.99 億元。公司深耕電纜30余年。成功切入新能源板塊，銅箔業(yè)務綁定大客戶寧德時代，產(chǎn)品優(yōu)質訂單飽滿；鋰電業(yè)務聚焦傳統(tǒng)電動自行車客戶，擺脫陰影重啟出發(fā)。首次覆蓋，給予增持評級。